大股東張志熔卷入中海油并購尼克森內幕交易丑聞令恒盛地產股價接連下挫，不過對于這家香港上市的地產企業，更嚴峻的考驗也許還在后頭。

摩根大通指出，今年第三季度恒盛地產將有一筆12億元的信托貸款到期，第四季度還將有一筆2.95億美元離岸銀行貸款需要償還，若公司因為大股東內幕交易而不能再融資，現金流將面臨較大風險。

《第一財經日報》查閱資料發現，摩根大通提到的信托即“南通恒盛煒達股權投資集合資金信托計劃”。該兩年期信托由江蘇信托于2010年10月9日發起成立，目的是為恒盛煒達（南通）房地產開發有限公司（下稱“恒盛煒達”）進行融資。恒盛煒達為恒盛地產旗下項目公司，負責開發“恒盛南通尚海灣項目”。

資料顯示，江蘇信托共籌集16.7億元，其中12.5億元來自公眾投資者，另外4.2億元來自恒盛地產。江蘇信托將16.7億元用于對恒盛煒達進行增資，并最終取得恒盛煒達49.55%的股權。

根據江蘇信托與恒盛地產之間達成的協議，恒盛地產須在信托到期時回購江蘇信托持有的49.55%股權，其中回購公眾投資者手中持有的信托，恒盛地產除了需要支付公眾投資者相應的認購金額外，還須支付認購金額16%~17%的利息。因此信托到期時，恒盛地產需向公眾投資者支付的金額約14.6億元。

但恒盛地產需要償還的債務遠不止信托貸款一項。根據恒盛地產2011年年報，僅一年內到期借款金額達到93億元，而公司簡報顯示，上半年公司累計實現房地產銷售額55.8億元，顯示下半年銷售仍面臨相當大的壓力。

資料顯示，張志熔持有恒盛地產68.39%股權。對于大股東卷入內幕交易丑聞，恒盛地產表示集團日常業務活動和運作均由管理層負責，而公司主要項目和投資活動的決策也一直由董事會集體決定。不過穆迪與摩根大通觀點相近，認為此事將給公司融資帶來不利影響，并令投資者對公司債務產生擔憂。