今年上半年以來，在房地產(chǎn)信托逐漸呈現(xiàn)低迷狀態(tài)的同時(shí)，政信合作類產(chǎn)品逐漸升溫。據(jù)研究機(jī)構(gòu)近期統(tǒng)計(jì)，基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品成立數(shù)量在一段時(shí)間內(nèi)超過了房地產(chǎn)信托。

平臺(tái)貸和房地產(chǎn)貸款被銀監(jiān)會(huì)視為監(jiān)管銀行風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)，從目前情況來看，房地產(chǎn)信托的風(fēng)險(xiǎn)正時(shí)刻牽動(dòng)著信托業(yè)緊張的神經(jīng)，基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品中存在的地方融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)也正逐漸進(jìn)入信托業(yè)，兩大風(fēng)險(xiǎn)對(duì)信托業(yè)的“威脅”正漸漸增加。

供需兩旺

普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年，房地產(chǎn)領(lǐng)域產(chǎn)品成立287款，同比減少92款，環(huán)比減少113款。基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域產(chǎn)品成立214款，比去年同期增加125款，比去年全年增加15款，增長較為明顯。

普益財(cái)富研究員范杰認(rèn)為，基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域產(chǎn)品的興起，主要有資金需求和資金供給兩方面的原因：從資金需求角度來看，中國面臨外需不振的局面，房地產(chǎn)調(diào)控使得投資受到一定影響，消費(fèi)疲弱。為保增長，各地基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上馬較多，新增項(xiàng)目有旺盛的資金需求。

此外，地方債務(wù)平臺(tái)的存量債務(wù)到期，在土地財(cái)政吃緊的情況下，債務(wù)展期和借新還舊成了地方政府的必然選擇，而借新，銀行會(huì)有較苛刻的條件，信托無疑是一個(gè)較好的選擇。

從資金供給方看，由于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域信托預(yù)期收益率較以前有一定提升，在存貸利率下調(diào)、整個(gè)集合信托市場收益率有下滑趨勢的情況下，這樣的收益率較之其他領(lǐng)域集合信托對(duì)投資者有更大的吸引力。

更為重要的是，由于此類產(chǎn)品都有地方政府顯性或隱性做擔(dān)保，加之集合信托的“剛性兌付”要求，多數(shù)投資者不分項(xiàng)目優(yōu)劣，認(rèn)為這類項(xiàng)目都是低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，甚至是無風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。一方面收益可觀，一方面投資風(fēng)險(xiǎn)低，投資者熱衷，資金供給自然充足。

不可迷信政府擔(dān)保？

據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，今年7月，國元信托成立該類產(chǎn)品數(shù)量排名居前，該公司在7月成立的基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品主要有“皖江城市帶系列產(chǎn)品之：馬鞍山南部新區(qū)發(fā)展公司債權(quán)投資(二期)集合信托計(jì)劃”等6款，預(yù)期年化收益率多數(shù)在10%左右。

國元信托大股東為安徽國元控股(集團(tuán))有限責(zé)任公司(下稱“國元集團(tuán)”)，國元集團(tuán)是以金融業(yè)為主體的安徽省屬國有獨(dú)資大型投資類企業(yè)，是安徽省政府授權(quán)的國有資產(chǎn)經(jīng)營機(jī)構(gòu)。目前國元集團(tuán)金融資產(chǎn)占集團(tuán)總資產(chǎn)比重達(dá)98%以上。

有信托公司人士對(duì)本報(bào)記者分析，“可以參考最近的新余市政府兜底江西賽維信托債務(wù)事件，何況江西賽維還是私營企業(yè)，基礎(chǔ)設(shè)施類產(chǎn)品一般都有政府擔(dān)保，相對(duì)來說有一定保障。”不過，范杰認(rèn)為，監(jiān)管層和政府目前不允許地方性債務(wù)平臺(tái)出問題，但“云南公路投資重組”等事件揭示出這些項(xiàng)目并非安枕無憂。如果一味地寄希望于政府擔(dān)保，由財(cái)政埋單，到最后只能是加大了項(xiàng)目的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，一旦出現(xiàn)問題，最終吃虧的還是整個(gè)行業(yè)。