日前，杭州金星房地產(chǎn)開發(fā)有限公司向當(dāng)?shù)胤ㄔ荷暾?qǐng)破產(chǎn)，這給膠著的房地產(chǎn)市場帶來不少?zèng)鲆狻Ｔ撈飘a(chǎn)案是民間金融危機(jī)在房地產(chǎn)領(lǐng)域發(fā)酵的直接反映。業(yè)內(nèi)人士指出，在調(diào)控重壓之下，房地產(chǎn)企業(yè)普遍面臨資金鏈緊張的問題，但系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)尚不突出。少數(shù)依靠高利貸拆借等融資方式續(xù)命的中小房企可能遭遇破產(chǎn)厄運(yùn)，多數(shù)大型房企年報(bào)顯示的資金狀況依然穩(wěn)健。

自1998年以來，房企爆出陷入資金鏈危機(jī)的案例不勝枚舉，但真正倒下的房企不超過10家。2008年那一輪樓市蕭條讓順馳公司轟然倒塌，但時(shí)隔不久，順馳原控制人通過變賣股權(quán)和資產(chǎn)重組，籌得資金后以“融創(chuàng)中國”的公司品牌再度粉墨登場。

金星房地產(chǎn)是本輪房地產(chǎn)調(diào)控開始以來首家進(jìn)入破產(chǎn)程序的房企。就金星房地產(chǎn)的個(gè)案看，該公司破產(chǎn)緣于母公司資金鏈斷裂。金星房地產(chǎn)所開發(fā)的項(xiàng)目早已售罄，其本身并不存在資金問題。問題主要發(fā)生在金星房地產(chǎn)的母體中江控股有限公司，而此公司正是2012年浙江第一起資金崩盤案的主角，母公司資不抵債遭清盤累及旗下房地產(chǎn)資產(chǎn)。據(jù)了解，中江控股主營業(yè)務(wù)為香精香料行業(yè)，2008年開始朝房地產(chǎn)、酒店、通用機(jī)場等多元化方向擴(kuò)張，該公司涉及民間借貸約25億元，而該公司年度主營業(yè)務(wù)收入僅1億元上下。江浙民間金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)之后，大舉高息債的中江控股顯然無法幸免。

始于2010年下半年的新一輪樓市調(diào)控預(yù)計(jì)仍將持續(xù)較長時(shí)間，房企破產(chǎn)現(xiàn)象也將日益增多，不過出現(xiàn)“多米諾”效應(yīng)的可能性不大。從房地產(chǎn)行業(yè)來看，樓市調(diào)控后，各種融資渠道被壓縮，多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)被迫堅(jiān)持“現(xiàn)金為王”降價(jià)跑量策略。最新成交數(shù)據(jù)顯示，商品房銷售呈現(xiàn)“弱回暖”態(tài)勢，房企庫存消化也在穩(wěn)步推進(jìn)。一季度，主要城市商品房成交量處于歷史低位，但月度成交量逐步攀升。3月，中國指數(shù)研究院監(jiān)測的40個(gè)城市中，有33個(gè)城市成交面積環(huán)比上漲，其中杭州主城區(qū)環(huán)比漲幅最大，達(dá)230.44%。10個(gè)重點(diǎn)城市商品房成交環(huán)比均大幅上漲。

目前，房企的存貨依然處于高位，但現(xiàn)金狀況正在好轉(zhuǎn)。統(tǒng)計(jì)顯示，已披露年報(bào)的A股上市房企2011年預(yù)收賬款同比增長超過四成，與2011年的整體營業(yè)收入相當(dāng)。這些房企去年的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比2010年有明顯好轉(zhuǎn)，整體負(fù)債率變化也較為平穩(wěn)。

以萬科為例，截至2011年末，萬科的凈負(fù)債率為23.8%，有息負(fù)債占全部負(fù)債的比例僅22.1%，且有息負(fù)債中，長期有息負(fù)債的比例為53.2%。萬科持有貨幣資金342.4億元，遠(yuǎn)高于短期借款和一年內(nèi)到期的長期借款總額235.7億元。

從這個(gè)角度看，房企破產(chǎn)應(yīng)屬個(gè)別現(xiàn)象，房企整體的經(jīng)營狀況仍可保持樂觀。但資本市場應(yīng)高度關(guān)注房企此前的融資模式和融資成本，短期債務(wù)比重高、融資成本高的房地產(chǎn)公司需要警惕。