本周極不平靜，宏觀熱點紛呈。債券市場發展腳步提速，房地產困獸猶斗（樂觀者說向死而生）；伯南克潑美就業數據冷水，英國再推寬松；新興市場現轉機，但恐只是短期反彈。

1月CPI4.5%，高于預期，不過這和春節物價上漲因素相關（據測翹尾因素約3個百分點）。PPI同比上漲0.7%。通脹仍處下行階段。至于2月8日的油價上調對CPI的效應仍待觀察。

在通脹下行、股市已失信心、證監會有意推動債券市場繁榮的背景下，2012年債市提速也就順理成章了。市場傳高收益債發行上市辦法已上報。另外，中金所宣布2月13日正式啟動國債期貨仿真交易，這意味著17年前因“327”事件關閉的國債期貨將重新上路。債券市場繁榮也將倒逼利率市場化。

近期IMF將中國2012年經濟增速的預期下調至8.25%，并建議中國應微調貨幣政策，以便適度增發信貸。

提到信貸，據估計1月全國貸款投放規模7300多億元。目前多家銀行核心資本充足率接近監管紅線，2012年銀行再融資規模或將接近2000億元。

資金面上，本周央票發行依舊暫停，但分別實施了28天及91天期限正回購，資金回籠態勢成形。市場對于下調存準預期開始降低。最新公布的1月貿易順差環比增加超預期，外匯占款增加也將降低存準下調預期。

外匯市場上，2月10日人民幣匯率中間價為1美元兌人民幣6.2937元，進入6.2時代。

2月8日，日本銀行副總裁西村清彥呼吁推動實現人民幣與日元的直接互匯結算。另外，我國臺灣地區金融主管部門準許臺灣銀行業投資大陸，并正研究辦理人民幣業務。顯然，這都涉及資本項目的開放，但央行目前對于資本項開放的態度仍與潛在熱錢流入密切相關。

本周一大看點是房地產市場。央行2月7日稱“滿足首次購房家庭的貸款需求”。之前，住建部釋放了滿足首套房貸需求的信號。

最抓眼球的是，2月9日安徽蕪湖出臺2012年購房補助政策。此前，安徽馬鞍山亦出類似政策。另外，浙江金華限購到期后已停止執行，類似城市十幾個。會不會如同去年佛山被叫停尚不得知，但可以想象地方政府的煎熬。

市場上，“抄底”樓市呼聲又起。房價會再起嗎？看兩數據，易居數據顯示，截至1月底，10城市新建商品住宅庫存總量為5901萬平方米，環比下降1.62%，但同比增長40.5%。

此外，2012年房地產信托到期總規模為1172.5億元。中金公司預計，10%至15%的信托項目將出現違約風險。

可以說，高庫存、資金緊，最關鍵的是人口周期高峰已過，房價下行階段基本確立。

國際市場方面，美國就業數據向好，但伯南克潑了冷水；英國則繼續“放水”。

2月3日美國勞工部公布1月份美國非農就業人數增加24.3萬人，失業率由上月的8.5%下降至8.3%。

不過，失業率的下降在很大程度上與就業參與率的下降有關。1月份美國就業參與率下降到了63.7%（不計入勞動力人數達8787萬人），創下1983年以來的最低水平。

此外，伯南克表示8.3%的失業率低估了美國疲軟勞動力市場，同時呼吁，美國應致力于削減長期財政赤字。

2月10日，希臘三大政黨就緊縮方案達成協議，但該協議還需歐元區財長會議討論，這是希臘獲得第二輪1300億歐元救助貸款的前提。另一前提是私人部門參與（PSI）債務減記達到一定比例（目前至少70%），滿足IMF要求的希臘債務占GDP比例在2020年降低到120%。所以希臘的違約風險尚未解除。

英國2月9日決定，維持0.5%的基準利率不變，推出500億英鎊的量化寬松（QE），英國QE規模已達3250億英鎊。此外，歐洲央行維持1%的基準利率不變。

倘若美聯儲步其后塵，那么全球重演上輪“放水”狂潮指日可待，風險資產亦將瘋狂。

新興市場正在出現變化。2011年印度盧比大幅度貶值，但2012年1月以來升值近10%。南非的蘭特、巴西的雷亞爾亦是，說明外資可能卷土重來，中國市場估計也難以例外。不過這很難說是好事，新興市場國家貨幣急升急貶，得利的自然是國際資本。

另外，從技術面上說，新興市場轉機很可能只是短期反彈而已，更多證據有待觀察。