2011年只剩最后一個月，今年的車市已經沒有翻牌的機會了，而經銷商的資金鏈也日益告急。

某品牌4S店的負責人表示，現在幾乎所有品牌的經銷商積壓的庫存都達到了最大水平。以20萬元一輛車、積壓300輛的量來估算，一個4S單體店需要的資金就達6000萬元，“這其中七八成都是靠貸款，我已經不想賺錢了，就想更快地把車賣出去，一是要給銀行還貸，二是從廠家爭取年底的返利。”

廠家拼命壓庫存

事實上，受擴建網點和貨幣緊縮政策影響，4S店今年的資金顯得非常緊張。而在車市冷清的背景下，為了完成全年的銷售計劃，汽車廠家拼命往經銷商處壓庫存是加劇經銷商資金鏈緊張的一個重要原因。

由于市場遠遠低于預期，在10月份，乘用車廠家就提前進行了壓庫存操作，使得生產數比零售數加出口還多9萬多輛，是今年最大的月度庫存增量；而11月份壓庫存會更加嚴重。

某證券公司汽車行業分析師表示，今年行業庫存到底會有多少，現在還不好講，但預計不大可能出現大批經銷商資金鏈斷裂的情況，一方面，庫存量還沒有高到離譜的地步，另一方面，轎車屬于可選性消費品，只要肯降價，經銷商還是可以回收現金的。

多家車企發債籌“口糧”

 不斷收縮的貨幣政策和不景氣的市場形勢，正使汽車企業的資金壓力日益加重。

近日，華晨汽車集團控股有限公司（下稱“華晨集團”）發布了2011年度第一期中期票據，稱將在銀行間債券市場發行10億元5年期中期票據，以補充公司營運資金。

缺“口糧”的汽車企業不止華晨集團。近期，多家汽車企業掀起新一輪的集中“發債潮”，且募資用途主要為償還銀行貸款、補充營運資金等。

一家國內券商的資深汽車分析師王強（化名）表示，資金鏈緊張或將蔓延到更多的上市及非上市企業，這與企業前兩年投資項目過多，導致短期現金流跟不上有很大關系，這兩年并購項目、重組項目較多的廣州汽車工業集團有限公司和中國重型汽車集團有限公司（下稱“中國重汽”）也都發行了債券。廣州汽車工業集團有限公司在11月18日發行了6億元的人民幣短期融資券；中國重汽 8月3日發布公告稱，公司在銀行間市場發行17億元366天短期融資券。

隨著中華轎車業務收歸集團本部以及生產及銷售規模不斷擴大，華晨集團對生產經營資金的需求增加。華晨集團在2011年度第一期中期票據募集說明書里表示，僅中華轎車業務 2010 年采購金額(不含稅就達70.61億元。 自主品牌的表現也不甚理想。據統計，今年1~7月，華晨汽車集團旗下的自主品牌中華系列產品銷量同比下滑高達23.08%。

考慮到2011 年下半年政策松動及新車型投產等因素影響，華晨集團經過重新測算，預計 2011 年采購金額(不含稅將達到 98.86 億元，主要用于采購動力總成、底盤、鋼材、安全系統等原材料，預計 2011 年集團本部營運資金缺口約為 22 億元。為此，華晨集團已將 2011 年短期融資券募集資金10 億元用于補充營運資金，并擬將第一期中期票據所募集資金 10 億元用于補充集團本部營運資金。

過去的兩年，華晨集團和其他汽車集團一樣，加大擴張步伐。除了乘用車，華晨集團重金投資專用車、風電等業務。近日，華晨集團宣布計劃在2012年至2016年5年間總計投資20億美元打造專用車板塊。

華晨集團2011年三季度財務報表（合并）中的數據也表明，華晨集團投資旺盛。據該財務報表透露，該集團投資活動產生的現金流量凈額為-32.6億元，籌資活動產生的現金流量凈額為-5億元。這可以在華晨集團的中期票據中找到依據，其在2014年5月份之前在建項目16個，總投資在100億元左右。

由于不斷投建多種業務，華晨集團近年來已通過不同渠道頻頻融資。2010年國家開發銀行與華晨汽車簽署發行期兩年的短期債券協議，發售總金額20億元人民幣；今年3月份華晨集團又與渤海銀行簽訂30億元的融資大單。

王強表示，車企是資本密集型的企業，也是要求現金流的行業，今年車市行情不好，庫存增加導致企業現金流跟不上。全國乘用車信息聯席會秘書長饒達說，截至10月底，經銷商的庫存數達到今年以來最大，但現在庫存數仍然在增加。

“所以，如果車企內部管理不善，今年第四季度和明年第一季度將是一些汽車上市公司資金問題爆發的時候。”王強表示。（來源：《第一財經日報》、大洋網•廣州日報）