10月18日被國家發改委認定為“政府支持債券”后，鐵道部建設債券首次登陸銀行間市場便遭機構哄搶。

26日，鐵道部今年第二期鐵路建設債券（總額200億元，7年期和20年期品種各100億）在銀行間市場以單一利率（荷蘭式）方式招標。結果顯示，7年期的“11鐵道03”和20年期的“11鐵道04”均以4.93%和5.33%的下限利率中標。其中7年期債券投標倍數罕見的飆升至16.9倍。

“主要是政策性因素利好，包括財政部的減半征收利息所得稅，以及發改委明確其為政府支持債券，同時也有機構在押注鐵道部債券風險權重或降至零，從而獲取超額收益。”國海證券固定收益投資經理段吉華對記者稱。

“100億元投標，中標額僅6億！”段吉華對記者表示，“7年期企業債根據下限4.93%利率進行投標量巨大，最終利率也是4.93%，本期鐵道債事實上已經從利率招標轉為數量招標。”

他同時稱，此次鐵道債中標利率不僅大幅低于今年第一期鐵建債發行利率，7年期和20年期分別下降59bp和67bp，此次中標利率也明顯低于二級市場水平。

中債收益率曲線顯示，二級市場享受減稅政策的7年期固定利率鐵道債收益率25日報5.0%，20年期債收益率報5.67%。

段吉華表示，此次招標火爆的另一個原因是機構正在押注鐵道債或有的風險權重調整。

據了解，市場近日傳聞銀監會可能將鐵道債的風險權重降到零。

市場人士認為，將鐵路建設債券視作“政府支持債券”明確了該類債券的政府信用，因此為商業銀行下調鐵道債的風險權重打開了空間。

“同樣評級級別的中鐵建7年期的債券，二級市場的利率是5.5%，扣除鐵道部獲得免半征收利息所得稅，基本和今天鐵道部企業債中標利率4.93%相差不多。也就是說，對投標機構而言，在沒有鐵道部債券風險權重調整的情況下，這個中標利率基本能夠保持不虧。如果權重真的調整了，那就能獲得超額收益，因此機構認購積極。”他稱。

一位地方銀監人士對記者表示，“暫時還沒有接到鐵道企業債風險權重調整的通知。”但他表示，鐵道部債券獲得政府支持后，本身就具有了政府信用，而溫家寶總理日前講話要求支持重點項目，因此，將鐵道債的風險權重調整為零便順理成章。

“風險權重大幅下降，銀行肯定是最受益的，因其持有的鐵道債券數量較多。”段吉華同時表示，此次鐵道債發行亦有眾多銀行機構參與投標。

他還表示，如果風險權重調整為零，鐵道部債券的收益率應該還有60bp的下降空間。“7年期金融債在二級市場的利率在4.3%左右，而鐵道部此次7年期債券的中標利率為4.93%，有63bp的差距。”

來源：21世紀經濟報道