鐵道部26日招標(biāo)發(fā)行了100億元7年期鐵道債和100億元20年期債券。發(fā)行結(jié)果顯示，兩期新債在中標(biāo)利率均落在招標(biāo)指導(dǎo)利率區(qū)間下限的同時(shí)，在認(rèn)購方面，兩期新債則遭遇市場(chǎng)“哄搶”式投標(biāo)，20年期品種接近17倍的認(rèn)購倍數(shù)直觀而鮮明地顯示了市場(chǎng)認(rèn)購的火爆。分析人士表示，在利息所得減半的政策扶持之后，鐵道債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的即將下調(diào)，再度成為此次鐵道債火爆發(fā)行的最大推動(dòng)力。與此同時(shí)，對(duì)于債市后期走向，盡管本周以來市場(chǎng)資金利率出現(xiàn)顯著攀升，但主流觀點(diǎn)仍普遍預(yù)計(jì)，債券市場(chǎng)年內(nèi)將有望持續(xù)走強(qiáng)。

刷新新債認(rèn)購倍數(shù)近3年高點(diǎn)

來自交易員的消息顯示，本期7年期鐵道債的認(rèn)購倍數(shù)為3.74倍，20年期品種認(rèn)購倍數(shù)為16.87倍。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，其中16.87倍的認(rèn)購倍率，為2009年2月19日以來所有已發(fā)鐵道債的最大認(rèn)購倍數(shù)，同時(shí)也是債券市場(chǎng)近3年以來所有品種新債的最高值。而7年期品種4.93%和20年期品種5.33%的中標(biāo)利率，也全部落在25日公布的招標(biāo)指導(dǎo)利率區(qū)間的下限。

國泰君安交易員胡達(dá)表示，此次鐵道債的熱發(fā)不僅體現(xiàn)在認(rèn)購倍數(shù)的“爆棚”上，此次鐵道部16家承銷商的承銷額度也全部都被投滿。此外，胡達(dá)還表示，從常規(guī)來看，百分之五點(diǎn)多的融資成本，對(duì)于AAA級(jí)債券而言已經(jīng)很高，對(duì)于機(jī)構(gòu)來說也仍然有較高配置價(jià)值。

另據(jù)上海一家機(jī)構(gòu)人士透露，繼鐵道部企業(yè)債利息收入所得稅減半的政策扶持之后，本周市場(chǎng)關(guān)于鐵道債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的調(diào)整傳聞，已獲得證實(shí)。不過，該市場(chǎng)人士表示，雖然鐵道債的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重已經(jīng)確定要調(diào)降，但最終不會(huì)作為零風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。不過，即便如此，這樣的政策力挺也會(huì)一舉扭轉(zhuǎn)前期市場(chǎng)對(duì)于鐵道債的定位。此外，該市場(chǎng)人士還指出，本周3年期央票的停發(fā)，與鐵道債新的重磅政策利好，事實(shí)上都是監(jiān)管層對(duì)于溫家寶總理關(guān)于“適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)”的快速響應(yīng)。

債市中級(jí)行情仍有望延續(xù)

本周以來，在月末企業(yè)所得稅上繳、大型商業(yè)銀行即將于11月5日再度進(jìn)行準(zhǔn)備金補(bǔ)繳等因素影響下，市場(chǎng)資金利率出現(xiàn)持續(xù)上行。至26日收盤時(shí)，銀行間市場(chǎng)所有期限的質(zhì)押式回購利率已全面上漲至4%以上，這也在一定程度上呼應(yīng)了近兩日現(xiàn)券收益率水平的小幅上揚(yáng)。在此背景下，此次鐵道債的熱發(fā)，無疑再度彰顯了當(dāng)前債市極強(qiáng)的做多人氣。

胡達(dá)指出，近期市場(chǎng)資金利率的持續(xù)攀高，一方面是受到企業(yè)所得稅上繳等因素影響，另一方面也是在當(dāng)前債市持續(xù)回暖的背景下，旺盛的債券需求再度引發(fā)了部分機(jī)構(gòu)拆入資金買券的杠桿操作，而這也從另一個(gè)側(cè)面顯示出主流機(jī)構(gòu)對(duì)于債市前景的樂觀。事實(shí)上雖然近兩日銀行間債市出現(xiàn)小幅回調(diào)，但市場(chǎng)情緒依然十分穩(wěn)定，主流機(jī)構(gòu)對(duì)于緊縮松動(dòng)已經(jīng)有一致性預(yù)期。此次鐵道債受到市場(chǎng)強(qiáng)力追捧，也再度印證了市場(chǎng)旺盛的需求。

與此同時(shí)，此間多數(shù)機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)也均認(rèn)為，緊縮政策的松動(dòng)，將繼續(xù)為債市繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)格局保駕護(hù)航。國海證券分析觀點(diǎn)認(rèn)為，本輪債市快速反彈的驅(qū)動(dòng)力主要源自于市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期和對(duì)政策放松的預(yù)期。而溫家寶總理對(duì)于政策預(yù)調(diào)微調(diào)的表態(tài)一方面兌現(xiàn)了市場(chǎng)的預(yù)期，也將進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)的預(yù)期。因此推動(dòng)行情的兩大預(yù)期因素并未消退，債市行情仍然可以期待。另一方面，海通證券等機(jī)構(gòu)在投資策略的觀點(diǎn)方面則進(jìn)一步指出，隨著通脹下行趨勢(shì)的確立，在資金面再現(xiàn)緊張的情況下，投資者依然可以考慮繼續(xù)逢低布局。

來源：中國證券報(bào)