昨日，期指四個(gè)合約再度收陰，而主力合約年內(nèi)首度出現(xiàn)了八連陰。在現(xiàn)貨市場(chǎng)跌破重要支撐、大盤(pán)似乎即將面臨關(guān)鍵性轉(zhuǎn)向時(shí)，期指市場(chǎng)又傳出了哪些信號(hào)？

利多信號(hào)似乎鼓舞人心。期指四個(gè)合約昨日重回“四升水”，而主力合約減倉(cāng)逾1000手，一改本周前兩交易日持倉(cāng)迭創(chuàng)新高的態(tài)勢(shì)，也打破了增倉(cāng)下行的標(biāo)準(zhǔn)偏空格局，多空對(duì)決暫時(shí)緩解。更值得關(guān)注的是，空方尾盤(pán)大舉撤退，最后一分鐘持倉(cāng)大減2000手，而空軍司令中證期貨席位昨日竟終結(jié)了連續(xù)十二日的增持空單，反手領(lǐng)銜空方大減倉(cāng)，而該席位的市場(chǎng)節(jié)奏向來(lái)很準(zhǔn)。然而，在多位市場(chǎng)人士看來(lái)，上述看似的利好仍待驗(yàn)證，尚不足以據(jù)此判斷“拐點(diǎn)”已至，多空暗戰(zhàn)并未決出勝負(fù)。目前主流觀點(diǎn)依然認(rèn)為期指市場(chǎng)將維持震蕩偏空的格局。

“四升水”難言樂(lè)觀

近兩個(gè)月以來(lái)，期指多以“三貼水”的格局出現(xiàn)，其持續(xù)時(shí)間也創(chuàng)出期指上市以來(lái)的最長(zhǎng)時(shí)間。在市場(chǎng)人士看來(lái)，除去分紅因素導(dǎo)致的貼水之外，市場(chǎng)信心的悲觀也是貼水的重要因素。

昨日，期指四個(gè)合約本周再度出現(xiàn)“四升水”。值得關(guān)注的是，本周一主力合約IF1207一度升水逾11點(diǎn)，幅度之大在以貼水為主的近兩個(gè)月中尚屬首次，但好景不長(zhǎng)，周二主力合約卻再度貼水。這也顯示出，期指從“三貼水”重返“四升水”實(shí)屬不易。那這是否意味著一定的樂(lè)觀信號(hào)呢？

東方證券金融衍生品首席分析師高子劍認(rèn)為，近日期指一改貼水格局，主要還是分紅因素的影響退去，并不能就期指重回升水就認(rèn)為多方信心增強(qiáng)，當(dāng)前不可過(guò)分樂(lè)觀。廣發(fā)期貨期指分析師劉奕奕也指出，期指重回升水格局主要因?yàn)榉旨t效應(yīng)已經(jīng)接近尾聲，如年報(bào)分紅預(yù)案完成率已將近80%。

而更具代表意義的日內(nèi)平均價(jià)差則透露出多方依然底氣不足。高子劍說(shuō)，期指近期維持增倉(cāng)下行，空方加碼時(shí)機(jī)選擇得很準(zhǔn)確，本周的三個(gè)交易日，多方雖有比較明顯的逢低承接意愿，但是從價(jià)差透露的信號(hào)來(lái)看，多方的底氣依然不足，周一至周三平均升水幅度為0.21%、0.44%、0.15%，昨日升水幅度大幅降低，說(shuō)明多方近日表現(xiàn)的不穩(wěn)定。

不過(guò)，全面升水格局的重新回升，還是會(huì)給套利者帶來(lái)一定的機(jī)會(huì)。國(guó)泰君安期貨金融工程師胡江來(lái)說(shuō)，尾盤(pán)期指合約基差全線拉升，統(tǒng)計(jì)套利者可謹(jǐn)慎關(guān)注主力基差及下月-當(dāng)月價(jià)差是否有繼續(xù)上行的空間。兩300ETF均呈現(xiàn)負(fù)超額收益，交投規(guī)模為4.8億元，華泰柏瑞方案流動(dòng)性占優(yōu)，嘉實(shí)方案跟蹤誤差較小。并且，滬深300指數(shù)成份股即將迎來(lái)半年度的定期調(diào)整，提前布局調(diào)整名單的參與者或?qū)�獲利。

中證領(lǐng)銜空頭大減倉(cāng)

昨日，空軍大哥中證期貨席位再現(xiàn)大手筆，不過(guò)這次卻是大減空單1496手。

不可否認(rèn)，就空方而言，從上周二(19日以來(lái)的這輪跌勢(shì)之中，其表現(xiàn)張弛有度，加倉(cāng)時(shí)機(jī)把握十分準(zhǔn)確。比如，在昨日之前，中證期貨席位已經(jīng)連續(xù)增倉(cāng)空單十二日，尤其是在上周二以來(lái)，增倉(cāng)幅度越來(lái)越大，本周一凈空單驟增至5000手之上，而本周二凈空單創(chuàng)出了5720手的近期新高，而在昨日之前的六個(gè)交易日期指大跌逾90點(diǎn)，跌幅近4%。

從昨日中金所公布的席位持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看，多空雙方均選擇減倉(cāng)。IF1207多方前20位減持多單715手，空方減持空單1084手。而目前居于空方第一位的國(guó)泰君安席位，雖然近期偶現(xiàn)減持空單，但整體趨勢(shì)依然堅(jiān)定看空，昨日并未隨中證席位而動(dòng)，選擇了增持空單104手，而排名三、四席的光大、海通期貨席位也選擇了增倉(cāng)空單。空方陣營(yíng)似乎出現(xiàn)了分歧。

不過(guò)，昨日除中證期貨席位的激進(jìn)表現(xiàn)之外，其余多空席位其實(shí)依然比較謹(jǐn)慎，并不急于表態(tài)。劉奕奕說(shuō)，凈空單僅減少494手，多空態(tài)度并未發(fā)生實(shí)質(zhì)變化。尤其是多方席位與盤(pán)中表現(xiàn)一樣小心謹(jǐn)慎，沒(méi)有席位增倉(cāng)超過(guò)200手，減倉(cāng)方面也僅僅中證席位減持382手稍微亮眼，近幾日“除非空頭繼續(xù)突然發(fā)力，否則還是盤(pán)整行情”。

增倉(cāng)下行格局被打破

值得關(guān)注的是，在市場(chǎng)一度以為期指主力合約持倉(cāng)可能再創(chuàng)新高之際，昨日IF1207尾盤(pán)急速減倉(cāng)逾2000手，有所回落。正是由于空方尾盤(pán)的加速撤退，IF1207尾盤(pán)明顯反彈。

昨日收盤(pán)前從14點(diǎn)40分開(kāi)始，空方就開(kāi)始了大舉離場(chǎng)，35分鐘內(nèi)，減倉(cāng)近7000手，而尾盤(pán)15分鐘，空方離場(chǎng)速度大幅加快，尤其是最后一分鐘內(nèi)，空方大減逾2000手。

尾盤(pán)空方的大舉撤退，改變了近期維持的增倉(cāng)下行的空頭主導(dǎo)的標(biāo)準(zhǔn)格局，似乎透出又一樂(lè)觀信號(hào)，那究竟該不該樂(lè)觀呢？

長(zhǎng)江期貨資深分析師王旺說(shuō)，昨日持倉(cāng)量雖然開(kāi)始下降，增倉(cāng)下跌的量?jī)r(jià)配合關(guān)系似乎發(fā)生改變。但全天IF1207平均期現(xiàn)價(jià)差3.27點(diǎn)，較上一交易日的10.98點(diǎn)大幅縮減，這反映減倉(cāng)的力量可能更多來(lái)自多方。尾盤(pán)30分鐘雖有一段空方的止盈出局，但相較午后多方離場(chǎng)引致的市場(chǎng)沖高回落，多方撤離占據(jù)主導(dǎo)。在看漲條件尚未出現(xiàn)的時(shí)刻，不宜貿(mào)然抄底，依舊維持弱勢(shì)震蕩思維。

高子劍說(shuō)，雖然昨日期指增倉(cāng)下行的格局似乎已經(jīng)改變，但是僅一日的變化尚不足以說(shuō)明空方的離場(chǎng)，“主力合約持倉(cāng)的21日移動(dòng)平均線依然處于上升趨勢(shì)之中，說(shuō)明目前空方依然占據(jù)主導(dǎo)”，不可因?yàn)榻鼉扇湛辗絼?dòng)作放緩就認(rèn)為拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。

6月27日主力合約IF1207主力席位前十位持倉(cāng)情況

持多單排名 持空單排名

名次 會(huì)員 持多單量 比上交易日增減 名次 會(huì)員 持空單量 比上交易日增減

1 國(guó)泰君安 4484 -52 1 國(guó)泰君安 8271 104

2 華泰長(zhǎng)城 2956 155 2 中證期貨 7176 -1496

3 廣發(fā)期貨 2799 60 3 海通期貨 5788 20

4 銀河期貨2718 105 4 光大期貨5238 466

5 南華期貨2663 -75 5 華泰長(zhǎng)城 2945 -25

6 中證期貨 2570 -382 6 申銀萬(wàn)國(guó) 2489 -206

7 海通期貨 2566 -62 7 招商期貨 2472 16

8 光大期貨 2243 11 8 中糧期貨2223 -97

9 上海東證2138 162 9 廣發(fā)期貨 1679 87

10 魯證期貨1887 -73 10 大華期貨1304 -52

匯總

27024 -151

39585 -1183