一季度GDP同比增長9.7%，繼續保持較高增速，但微觀主體開始出現資金緊張、成本上升、盈利下降等問題。這種“背離”現象是否意味著未來經濟增速將放緩？

國家信息中心首席經濟師范劍平向中國證券報記者表示，當前，經濟減速有一定好處，可為下半年物價回落提供較有利的條件。但政策要有一定的預見性，沒有必要等到物價明顯回落時才收手。推動經濟積極變化的因素在增多，經濟不會出現“硬著陸”。國家發改委對外經濟研究所所長張燕生則指出，成本上升是不可逆的長期趨勢，企業需認清形勢，及時進行相應的調整。

穩中趨降現苗頭

中國證券報：4月，工業增加值、消費等經濟數據出現下滑，如何看待這一局面？

范劍平：4月數據能看出經濟有點減速的苗頭，這其實是件好事。刺激政策的退出，使經濟增速與去年相比有所放緩，這也是物價回落的前提條件之一。現在來看，物價回落還沒有出現，而經濟穩中趨降已經有些苗頭，但會不會穩定地下降，還要看接下來幾個月的數據。

張燕生：從宏觀來看，目前我國的主要壓力仍是通脹。由于全球貨幣環境過于寬松，我國CPI和PPI持續上升；另一方面，我國住宅、資源原材料等價格上升很快，資產價格上漲過快。由此產生的疑問是，未來會不會出現持續的通脹和泡沫經濟。

美日歐等主要經濟體為了實現經濟復蘇，采取寬松的財政和貨幣政策，最后可能會導致持續通脹的環境。未來5到10年，全球都可能處于通脹環境中。這對我國企業的影響非常大。全球通脹的另一個問題是我國內外經濟失衡，可能引發通脹和泡沫經濟走向惡化，并導致我國經濟的黃金增長期可能發生逆轉。

中國證券報：如何理解內外經濟失衡？

張燕生：內外經濟失衡不是順差過大的問題，也不是內需的問題。從今年數據來看，一季度對外貿易出現10.2億美元逆差，但我國貿易項下結售匯仍有800多億美元順差。不管貿易是順差還是逆差，外匯儲備應該會不斷增加。

由于結售匯的巨額順差，導致外匯占款增加，國內基礎貨幣投放過快。在這種情況下，通脹就不是國內經濟能夠控制的，這對我國宏觀經濟來講是很大的問題。

與危機期間減速完全不同

中國證券報：一個值得注意的現象是，微觀主體尤其是中小企業目前普遍感受到了壓力。

范劍平：4月CPI和PPI漲幅有所回落，電力供應緊張，資金緊張，這些可能表明經濟增速有所回落。但是，經濟回落的性質必須說清楚，它跟金融危機期間經濟下滑完全是兩回事。第一，它是對宏觀經濟調控預期的回落；第二，如果這種回落是由于經濟刺激政策退出所帶來的，那它應該是可控的。從某種意義上來講，這種回落應該是件好事。從短期來看，為下半年物價回落提供了較有利條件；從長期來看，經濟增速適當放緩有利于轉變經濟發展方式，調整經濟結構。

在經濟過快增長的時候，企業感覺不到結構調整和發展方式轉變，高速的經濟增長會保護一部分落后生產能力，這些生產能力照樣有銷路，所以經濟回落有一定好處。在經濟回落過程中，肯定也跟實施刺激政策時的感受不一樣。

張燕生：今年出口企業最大的壓力不在于訂單，而在于成本上升。成本上升包括的范圍很廣，如利率、匯率、原材料、鐵礦石以及原油價格，也包括用工、土地和環境標準。當前要認清的形勢是，成本上升究竟是短期的還是不可逆轉的長期趨勢。我個人認為成本上升是不可逆的長期趨勢，企業需要對此作出應對。

成本上升對我國企業來講有兩重含義，一是我國成本上升，二是競爭對手成本依然便宜，而且在同期將有巨量的勞動力參與國際分工，這個階段我國的低成本競爭優勢很可能就不存在了。

從出口數據來看，企業出口價格有了明顯上升。訂單并不缺，但成本上升后，企業要接訂單必須提高價格。提價的前提是客戶對產品要有高的依存度，在這種情況下，企業很重要的是要對企業產品的整個結構、生產方式做出新的調整，這是長期趨勢。

權衡經濟減速與物價之間的關系

中國證券報：會不會出現政策過緊乃至誤傷實體經濟的狀況？

范劍平：今年刺激政策退出，并沒有實行過度緊縮性的政策，而是開始向中性政策轉化。所以，企業面臨的困難只是相比前一段時間而言，由此說企業的經營環境惡化不是事實。在經濟回落的過程中，現在大家比較關心的是電力問題。4月發電量同比增長11.7%，應該說這不是很低的速度。企業感覺到有壓力，與我國轉變經濟發展方式和降低單位GDP能耗有關。當然，電力供應和需求也存在一定問題。煤電價格沒有理順，企業沒有增加電力供應的積極性。從需求上看，我國“兩高”產品的出口比較旺盛，這種產品實際上就是在出口能源，而我國的能源價格還沒有充分反映原有的稀缺性。

對于未來貨幣政策的走向，最重要的是權衡經濟減速和物價減速之間的關系。如果以后幾個月經濟減速成為一種趨勢，我認為貨幣政策可能就慢慢到位了。這個過程中，不排除加息、提高存款準備金率的可能。但總的來講，政策要有一定的預見性，沒有必要等到物價明顯回落的時候才收手。那樣的話，政策可能就會過度，經濟回落的谷底就更深了點，為下一輪經濟增長起步造成阻礙。

中國證券報：目前企業庫存的情況怎么樣？有沒有明顯去庫存化的跡象？

范劍平：從4月制造業PMI來看，企業原材料庫存指數仍然在上升。但5月以來，大宗商品價格有較大調整。如果說前一階段，企業一致愿意增加庫存，下一階段可能會出現分化。

在這個過程中，企業的庫存調整和金融危機后的調整不可同日而語。第一，金融危機后企業整體庫存水平不是很高；第二，從未來的價格走勢來看，當前通脹預期沒有完全消除，企業也不會像當時那樣削減庫存，前一階段由于增加庫存帶來的需求肯定會減弱，但不會出現大幅度調整庫存的壓力。

因此，現在只是刺激政策退出的一個震蕩期。如果經濟出現減速苗頭，下半年物價回落，那么這個調整期可能會比較快地結束。如果通脹壓力很大，我國不能再繼續實行中性政策，而轉向從緊的政策，那么經濟增長速度就會付出很大的代價。但我認為，推動經濟積極變化的因素在增多，經濟不會出現“硬著陸”，因為這是政策主動調控的結果。

來源：中國證券報