由5月1日發(fā)布的中國(guó)4月PMI為52.9%數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過(guò)3月PMI的短暫回升后，4月PMI再現(xiàn)回落之勢(shì)，環(huán)比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。與往年4月PMI走勢(shì)通常上升相比，今年4月PMI不升反降，顯示當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于適度回調(diào)之中。此外，4月購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落至66.2%，較3月降低2.1個(gè)百分點(diǎn)，顯示抗通脹措施及緊縮政策正在奏效。筆者據(jù)此認(rèn)為，盡管當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)適當(dāng)減速并非壞事,調(diào)控結(jié)果仍在掌控之中，但應(yīng)對(duì)已經(jīng)“浮出水面”的一些負(fù)面影響保持關(guān)注。

具體來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)步回落，但“兩高”生產(chǎn)卻出現(xiàn)提速。其中，4月生產(chǎn)指數(shù)降至55.3%，比上月小幅回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，造紙行業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)等“兩高”行業(yè)的生產(chǎn)指數(shù)上升尤為明顯，受此推動(dòng)，能源和原材料需求出現(xiàn)明顯反彈。另外，新訂單指數(shù)也出現(xiàn)明顯回落，降至53.8%，比上月回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。

綜合4月份PMI數(shù)據(jù)與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析，預(yù)計(jì)4月份工業(yè)增加值同比增速將比3月份會(huì)略有提升。另外，盡管銀根收緊有一定負(fù)面影響，但大量保障性住房開(kāi)工及“十二五”開(kāi)局之年大量項(xiàng)目會(huì)付諸實(shí)施，都將支持4月份投資保持平衡增速。鑒于居民收入增加及鼓勵(lì)消費(fèi)的諸多政策出臺(tái)，預(yù)計(jì)4月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速或?qū)⒗^續(xù)上行。由此觀察，4月份經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始減速可能是抗通脹的必然結(jié)果，但對(duì)經(jīng)濟(jì)減速是否可能過(guò)快仍要保持一定警惕。

確實(shí)，當(dāng)前中國(guó)通脹勢(shì)頭已有所控制。4月份購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為66.2%，比上月回落2.1個(gè)百分點(diǎn)，盡管目前購(gòu)進(jìn)價(jià)格仍處高位，但當(dāng)前價(jià)格上漲勢(shì)頭已出現(xiàn)減緩跡象，表明針對(duì)物價(jià)穩(wěn)定采取的一系列調(diào)控措施正在逐步發(fā)揮作用，特別是上游產(chǎn)品價(jià)格上漲勢(shì)頭已得到初步控制。但是，采取行政干預(yù)手段也導(dǎo)致了部分企業(yè)利潤(rùn)收緊，這一現(xiàn)象值得關(guān)注。因此，必須密切關(guān)注行政干預(yù)產(chǎn)生的部分負(fù)面影響。

另外，4月份CPI是否會(huì)再創(chuàng)新高，也是市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)話題。從目前來(lái)看，商務(wù)部食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與農(nóng)業(yè)部全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)走勢(shì)分歧業(yè)已消除，但下降程度仍存在較大分歧。其中，參照商務(wù)部數(shù)據(jù)預(yù)期4月份CPI或達(dá)5.5%水平，但參照農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)則預(yù)計(jì)4月份CPI可能回落至5%水平。此外，如果再考慮到美國(guó)繼續(xù)實(shí)施量化寬松政策、利比亞局勢(shì)及日本地震引發(fā)國(guó)際能源價(jià)格走高與高科技電子部件供應(yīng)短缺等情況，當(dāng)前中國(guó)面臨的輸入性通脹壓力依然較大。就國(guó)內(nèi)通脹壓力而言，春節(jié)過(guò)后勞動(dòng)力短缺、工資上漲等因素也可能引發(fā)核心通脹率提高。由此來(lái)看，當(dāng)前仍有必要采取加息等措施來(lái)控制通脹。

針對(duì)4月進(jìn)口指數(shù)和新出口訂單雙雙回落分析，當(dāng)前中國(guó)的外貿(mào)活動(dòng)同步出現(xiàn)逐步放緩跡象。其中，新出口訂單指數(shù)為51.3%，比上月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，從工資上漲擠壓企業(yè)利潤(rùn)空間、國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格上漲、部分商品出口取消出口退稅及人民幣升值等因素分析，出口放緩符合預(yù)期。此外，受緊縮政策影響，短期國(guó)內(nèi)居民的進(jìn)口需求有所收窄，使得4月份進(jìn)口指數(shù)為50.6%，比上月回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)此判斷，4月份出口同比增速或達(dá)28%，進(jìn)口同比增速或達(dá)26%，貿(mào)易順差為45億美元。

值得關(guān)注的是，從人民幣升值可以緩解通脹壓力、今年貿(mào)易盈余整體呈下降趨勢(shì)及阻止熱錢(qián)流入等因素分析，未來(lái)人民幣升值步伐有可能會(huì)進(jìn)一步加快。考慮到美元對(duì)主要貨幣均有貶值，預(yù)計(jì)2011年全年人民幣兌美元升值至少5%。

同樣，從近期官方的一些表態(tài)中可見(jiàn)，中國(guó)正在加速人民幣可兌換進(jìn)程。筆者認(rèn)為，由于人民幣越來(lái)越受到了全世界的歡迎與認(rèn)同，當(dāng)前是加快促進(jìn)人民幣可兌換進(jìn)程的最佳時(shí)機(jī)。可以預(yù)期的是，伴隨資本賬戶的逐步開(kāi)放、人民幣離岸市場(chǎng)的建立、匯率體制和利率市場(chǎng)化改革的穩(wěn)步推進(jìn)，這些都將有力推進(jìn)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程，并將為未來(lái)人民幣實(shí)現(xiàn)基本可兌換及成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之一打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

來(lái)源：上海證券報(bào)