盡管央行以每月一次的步伐上調存款準備金率，但對昨日資金面的沖擊顯得相對有限。面對年內第四次上調存款準備金率，銀行間回購市場昨日供給充足，各品種資金價格普遍上漲，幅度相對有限，在2-34個基點左右。

市場早有預期

“昨日各行還是以出錢為主，存款準備金率上調的影響不大。”一銀行資金部交易員對記者表示。

昨日漲幅最大的是跨越繳款期限的7天回購品種，上行了34個基點至2.70%，成交581.83億，較前日放大了近五成。而隔夜回購利率雖然曾沖高至2.02%，則全天利率基本穩定在1.77%左右，最終全天加權利率僅較前日上行了4個基點，成交反而略有萎縮。而上個月宣布上調存款準備金率后的首個交易日，7天回購加權利率上行了94個基點。隔夜回購利率上漲了25個基點。與此相比，4月份存款準備金率上調后，對市場的沖擊較為有限。

銀行間回購市場對于近期上調存款準備金率的預期從上周就已顯現。事實上，從上周二開始，7天回購品種的成交金額當日便猛增近3成，上周三更高達636.18億，繼續增加了12%。而從資金價格來看，上周四7天回購加權平均利率便跳漲了39個基點至2.39%。上述交易員告訴記者，市場在上周對存款準備金率上調早有預期。“但原來預計的時間是上周五，所以不少機構已經未雨綢繆，積極尋找7天和14天期限的資金。”

全年資金面或將趨緊

由于未來公開市場到期量仍在高位，再度上調存準率的預期仍然強烈。財匯數據顯示，未來數月公開市場到期量仍將處于高位，目前5月份到期資金量達到4760億元，而6月份則高達5180億。中金公司認為，從公開市場的操作思路來看，目前回籠量主要依靠28天回購和3月期央票，而1年期央票發行量并未增加多少，因此仍需要通過法定準備金率的上調來減輕公開市場回籠的壓力。

與此同時，盡管存款準備金率的上調對資金面的影響呈逐漸減弱的特征，但從銀行的存貸款結構來看，一些業內人士對今年全年的資金面狀況并不樂觀。

“整體來看，今年資金面還是偏緊的。”野村證券亞洲(除日本外)區域銀行研究聯席主管及董事總經理馮哲告訴記者，銀行間拆借市場只能解決短期資金，而“拉存款”是個長期的需求。盡管如此，小銀行的資金還是會比較緊張，因為小銀行的貸存比并未達標，因此今年資金面還將會繼續緊張。她指出，存款準備金率上調帶來的緊張程度是相對的，但不會出現像去年年末那種程度，預計今年下半年，央行還會上調兩次存款準備金率。

而存貸比監管改為按日考核，也將增加存款準備金率這一工具的回籠的效率。近日有媒體報道，銀行的存貸比考核將由原先的季末和月末改為日均存貸比監管。中金公司指出，此舉將有助于減輕存款的大幅波動，提高準備金率回籠流動性的效率。不過，有交易員指出，即使存貸比考核改為按日來考核，一些銀行在月末和季末內部還是會有些內部考量。因此，月底和季末資金價格的沖高現象，短期內則不會改變。