從3月25日起，上調存準率0.5個百分點，這是年內第三次上調，預計凍結銀行資金約3600億元。

存款準備金率連續上調，央票利率意外上升之后，加息預期一時間也成為市場焦點。

根據時間安排，明日將是商業銀行存款準備金的繳款日。央行18日公告稱，從3月25日起，上調存準率0.5個百分點，這是年內第三次上調，預計凍結銀行資金約3600億元。

公開市場業務方面，一年期央票利率繼上周意外上調之后，本周發行的一年期央票利率與上周持平，但仍然超過一年期定期存款基準利率約20個基點。

多位接受本報采訪的經濟學家認為，在巨額到期資金壓力下，央行應該同時動用存準率、央票，回收流動性。而在進入第二季度后，將有可能啟動年內第二次加息。

央票利率上調信號

3月15日，一年期央票利率為3.1992%，比上一次同一期限央票高出約20個基點，首次超過3%的一年期定期存款基準利率。

國泰君安首席經濟學家李迅雷認為，央票發行利率的調整改變了央票一二級市場利率倒掛的現象，為今后央票發行釋放了空間。但他同時強調，盡管央票發行利率提高，但央票發行規模有限。3至5月大規模的到期資金量只能通過提高存款準備金率為主、公開市場操作為輔來吸納。

統計顯示，3~5月，到期央票規模高達1.5萬億元，具體來看，3至5月，公開市場到期資金分別為6870億、6160億及2390億。面對如此天量的到期資金，央行回籠資金的壓力巨大。

在釋放央票空間的同時，以上調存準率的方式回收流動性逐漸變得重要。摩根大通研究報告稱，上調存準率是一種比公開市場操作成本更低、更高調的貨幣流動性管理舉措，1年期央行票據收益率為3.1992％，而法定存款準備金利率為1.62％。

一般而言，在上調存準率的當周央行往往會減弱公開市場回籠力度，以減弱對銀行體系資金面的沖擊。但在巨額到期資金壓力下，本周公開市場操作繼續維持凈回籠態勢。

加息在何時

“一年期央票發行利率剛剛提上時，不會加息。但經過一段時間后，應該到加息的窗口了。”李迅雷表示，當期一年期央票市場利率也已高達3.2%以上，超過3%。預計4月貨幣政策工具會交替運用，4月中下旬將會有一次加息。

事實上，預期下一季度將加息的經濟學家不在少數。興業銀行資深經濟學家魯政委認為，年內存準率將提升至23%左右。在通脹壓力仍未根本緩解的情況下，預計第二季度仍可能繼續加息。

對于加息可能導致“熱錢”流入加劇的擔心，人民銀行行長周小川在“兩會”期間曾對此表態稱，因為中國資本項目還沒有完全放開，還是有一些手段來管理資本流動的。他認為，國民經濟應對全球經濟危機復蘇后，通貨膨脹也有所提高，利率政策肯定會是一個需要運用的重要工具。

交通銀行預計，基準利率年內還可能上調1~2次、每次0.25個百分點。下一次加息的時間窗口有可能出現在二季度物價漲幅較高時點的前期。

統計顯示，1、2月份CPI數據均維持在4.9%左右。但市場普遍預計，4月份公布的3月CPI指標將有所上漲，超過5%。

北京銀行資金交易部的專題分析報告稱，二季度央行將繼續加強信貸管理，采用“組合拳”的調控方式來管理好當前流動性，存款準備金率仍有上調一次的空間，加息時間落在4月或5月份。