在貸款增速繼續回落的趨勢下，我國貨幣供應量增長也呈連續回落態勢。分析人士預計，在市場流動性趨于正常的情況下，近期推出進一步緊縮政策的可能性降低。

央行14日公布最新數據顯示，2月末，我國廣義貨幣（M2）連續兩個月下滑，15.7%的增速也創下27個月以來的最低點。

貨幣環境收緊

最新出爐的數據顯示，截至2月末，M2余額73.61萬億元，同比增長15.7%，繼續較上月回落。據觀察，這是自2008年11月以來，M2增速最慢的一個月，比上月末和上年同期分別低1.5和9.8個百分點。

與此同時，狹義貨幣（M1）余額25.91萬億元，同比增長14.5%，比上月末高0.9個百分點，比上年同期低20.5個百分點；流通中貨幣（M0）余額4.73萬億元，同比增長10.3%。由于春節因素，當月現金凈回籠1.08萬億元。

新出爐的政府工作報告中指出，今年要實施穩健的貨幣政策，M2增長目標為16%。交行金研中心表示，M2環比增速下降，顯示貨幣條件進一步收緊。

對于M2增速出現下滑的原因，該中心認為，一方面是由于今年1至2月份新增信貸控制得較好，另一方面是去年同期的高基數效應所致。此外，2月份存款結構中增長較快的財政存款部分并不包括在M2中，2月份財政存款增加3381億元。

通脹壓力趨緩

作為貨幣政策的一個中間目標，M2出現明顯回落顯示了央行此前的緊縮政策收到了成效。對于下一步的政策走向，中金預計，上周公布的2月份經濟數據顯示，當前經濟已出現一些初步放緩的跡象，結合貨幣信貸增速放緩，顯示通脹壓力上升的趨勢得到控制，因此預計政府在近期推出進一步緊縮政策的可能性降低。

中金在報告中指出，由于春節因素導致1、2月經濟數據所反映的經濟狀況有一定的不確定性，因此宏觀調控部門可能要在看到第一季度的經濟數據之后，并結合全球經濟的新變化，包括日本特大地震的影響，再作出下一步政策決定。

“我們預計二季度基準利率會提高一次，央行會繼續使用多種政策工具控制貨幣信貸的增長速度。”中金報告稱。

交行則認為，目前外匯占款仍然持續高位，加上公開市場到期資金規模較大，1年期央票一二級市場利率依然倒掛、發行仍然受限，準備金率仍有上調的必要。預計上半年準備金率可能再小幅上調1至2次、每次0.5個百分點。下次提高準備金率的時間窗口是一季度末、二季度初，“因為3、4月公開市場到期資金量較大，均在6000億元以上”。

來源：上海證券報