又到年初放貸時。

2011年1月，中國人民銀行此前醞釀推行的貨幣政策創新工具——差別存款準備金率動態調整機制，在商業銀行人士看來，有可能變相刺激銀行年初集中放貸。

這其實是一項旨在轉變銀行信貸管理和流動性控制機制的常規工具。記者從銀行人士處獲悉，此前醞釀中的差別準備金率常規化將落地。

按一位銀行內部人士的轉述，央行內部人士稱，從2011年起，人民銀行將按月測算及實施差別準備金措施，且具體操作方面，最初的實施范圍考慮在全國性金融機構中試行；同時，考慮到商業銀行調整業務結構需要一定時間，2011年前三季度將給予商業銀行依次遞減的容忍度。

所謂依次遞減容忍度，一位資深銀行業分析師解釋，如果一家商業銀行按測算應交3.5%的差別存款準備金，容忍度遞減原則，一季度容忍度最高，實際繳納最少。因此，“從某種程度上，為了少交存款準備金，一些商業銀行可能集中在一季度放貸”。

在某股份制銀行中層人士看來，此項旨在控制流動性的常規性工具，從短期看，將資本充足率的監管和貨幣政策相結合起來，在抑制信貸增長、回收流動性方面起到一定作用。

“新的政策會使得央行進行微觀調控，若涉及監管銀行的具體微觀經營，央行在人手、配備方面能否跟得上，尚待進一步考驗。”一位銀行業資深人士分析。

中金公司一份研報顯示，差別準備金率體系對全行業的貸款增速影響有限，其估計2011年新增貸款規模7.5萬億左右。

資本監管嫁接貨幣政策

央行內部人士稱，未來央行將采取公式化的方式將差別準備金動態調整機制常規化，某一銀行需要繳納的差別準備金率=銀行穩健性調整參數×(按照宏觀穩健審慎要求測算的資本充足率-銀行實際的資本充足率)。

具體而言，銀行穩健性調整參數主要考慮以下兩個方面因素：第一，該行穩定性狀況。主要有流動性、杠桿率、撥備率等指標以及年度審計結論，信用評級變動、內控水平、支付情況及案件等因素。第二，該行信貸政策執行情況。包括信貸投放領域，鼓勵投向三農及中小企業方面。

差別準備金率引入資本充足率等監管指標，甚至將其作為重要考量指標，是央行在貨幣政策工具方面的一大創新，即將資本充足率監管與貨幣政策相結合，并將其制度化和常規化。

在上述公式中，按照宏觀穩健審慎要求測算的資本充足率為最低資產充足率（8%）、系統重要性附加資本、逆周期資本緩沖三者之和。其中，系統重要性附加資本和逆周期資本緩沖，亦恰恰是銀監會在新的國際金融監管體系之下擬引入的巴塞爾協議Ⅲ新的監管指標之一。

其中，對于系統重要性附加資本，央行將考慮銀行資產規模、金融市場關聯程度、交易對手種類及交易量、市場份額、客戶群體影響程度以及替代性（提供支付、清算、托管等服務）。

不過，如何界定系統重要性，卻令監管方面頗為棘手。

此前，央行行長周小川公開表示，從規�？�，工、農、中、建、交肯定是系統重要性銀行，對于其他銀行，他建議可以以交行作為一個臨界點，“對規模比交行小的銀行，可以將這家銀行資產與交行資產的比例作為國內系統重要性金融機構系數，并以此計算該銀行需要保持的資本要求和其他審慎要求。”

舉例，若以交通銀行為基準2%，從資產規�？矗�比交行大的可設置為2.1%-2.5%，比交行小的按照其資產規模占交行的比重（如60%，就設為1.2%），最低為0.5%。

與系統重要性附加資本相比，有關逆周期資本緩沖則引發商業銀行的不少爭議。按照央行給出的公式，逆周期資本緩沖=銀行對整體信貸順周期的貢獻度×[銀行貸款增速-（GDP目標增速+CPI目標增速）]。

其中銀行對整體信貸順周期的貢獻度，參考的指標之一為（全部貸款/GDP）偏離長期趨勢值的程度，評估宏觀經濟的熱度；其二為銀行對整體信貸偏離度的貢獻。

例如，2011年的GDP和CPI目標增速分別為8%及4%，若一家銀行資產占基準銀行資產的60%，信貸增速為15%，其對整體信貸順周期貢獻度為0.8，則該行按照宏觀穩健審慎要求測算的資本充足率為11.6%，若該行實際的資本充足率為11%，穩健性調整參數為1，則需要繳納的差別準備金率為0.6%。

周小川亦表示，逆周期資本緩沖主要在信貸急劇擴張從而可能引發系統性風險時使用，以保護銀行體系免受信貸激增所帶來的沖擊。

規避重罰：年初集中放貸？

若上述方案實施，銀行若要避免被執行差別準備金，要么減少貸款投放，要么提高資本充足水平或穩健程度。

前述銀行人士透露，按央行的設想，差別準備金動態調整機制，最初會找全國性金融機構進行試點，且會給予商業銀行一定的過渡期，即2011年前三季度將給予商業銀行依次遞減的容忍度。

例如，某行按測算應交3.5%的差別存款準備金，一季度可能給予2%的容忍度，則其實際僅需繳納1.5%的差別準備金。

利率方面，差別準備金按照法定存款準備金利率1.62%進行付息，但如果某家銀行信貸增速持續過快，屢次被要求繳納差別準備金，央行或考慮按0.72%的超額備付利率付息或不計利息。正向激勵方面，對達到宏觀審慎要求、運營穩健的銀行，某些產品可能被給予自主定價的政策傾斜。

“通過差別存款準備金，央行希望商業銀行建立自我約束的機制，使信貸增長建立在與其資本水平、穩健運營相吻合的基礎上。”上述股份制銀行人士表示。

在商業銀行看來，一些商業銀行可能利用過渡期安排，在2011年初搶著集中放貸。2010年1月，前15天金融機構集中信貸投放高達1.5萬億。

某股份制銀行信貸管理部人士告訴記者，目前，商業銀行手中項目儲備豐富，“糧草很足”。

“新體系下，大部分國有銀行不會面臨差別存款準備金率的要求。”中金公司認為，央行將公式化計量以更加市場化和賞罰分明的措施引導銀行合理控制信貸增長。但是，在執行初期可能仍需兩套體系并行，差別準備金率方式將經歷幾個季度的試行階段，隨后逐步過渡到主導地位。

而在上述股份制銀行中層看來，制度化、常規化的資本監管政策與短期的、臨時的宏觀調控政策結合，并不是無縫銜接的，“不同的工具有不同用途。也許短期上是合理的、可理解的，但長期上可能有缺口和縫隙”。