央行積極醞釀的貨幣政策創新工具——差別存款準備金率動態調整機制面臨難產。

2月21日，多位國有大行商業銀行人士向記者透露，醞釀中的差別準備金動態調整的方案，由于其在操作層面存在的種種缺陷因素已被決策層暫時擱置。

“此前的方案復雜、一些主觀性指標可操作性較差。”某國有銀行計財部人士透露，但這并不意味著央行會放松流動性管理，只不過原先指標可能會進行一些調整和修訂，暫時仍以信貸投放規模為主要參照指標，其它再議。

他同時強調，差別準備金動態調整機制方向和方法未變，但依據要調整，目前具體調整方案尚不明確。

而針對媒體有關“動態差別準備金率公式因過于復雜而夭折”一說，當日，央行有關部門人士向記者做了明確否認。

一位接近央行的人士也向本報透露，目前方案尚在進一步完善中，醞釀中的方案除針對存款類金融機構外，還對非存款類金融機構進行要求，要求其在央行開設特殊存款賬戶。

動態差別準備金率方案暫時受阻背后，更牽涉央行和銀監會在監管權限上的進一步明晰與界定。接近央行的人士透露，其實早在2009年央行就曾設計過類似方案，但最終未能成行。

操作性困惑

“在情理之中！”21日，某國有大行風險管理部門負責人向記者坦言，新政策作為中國央行的一種新嘗試，尚缺乏經得住長期考量的理念支撐，“如果一個調控更多基于‘一行一策’、一時一地的話，那么其與大的改革方向并不是完全一致的。”

新政策劍指經濟過熱趨向、信貸投放過猛、流動性壓力過大幾大方面。“我寧愿相信這是一個權宜之計，而非常態化設置。”廣東金融學院副院長陸磊也向本報表示，如一旦經濟處于下行周期，多放貸是否也要進行差別準備金率調整。

根據原先央行擬定的內部方案，具體操作方面，2011年起，央行將按月測算及實施差別準備金措施，最初的實施范圍考慮在全國性金融機構中試行。考慮到商業銀行調整業務結構需要一定時間，2011年前三季度將給予商業銀行依次遞減的容忍度。

原先方案給出了相應的計算公式，即某一銀行需要繳納的差別準備金率，相當于按照宏觀穩健審慎要求測算的資本充足率與該行實際資本充足率之差，然后乘以一個穩健性調整參數。

穩健性參數依據各家商業銀行的穩定性狀況和信貸政策執行情況，其穩定性狀況主要有流動性、杠桿率、撥備率等指標以及年度審計結論，信用評級變動、內控水平、支付情況及案件等因素。

對于商業銀行而言，操作性難點恰恰落在何為界定“按照宏觀穩健審慎要求測算的資本充足率”，這一指標包含最低資產充足率（8%）、系統重要性附加資本與逆周期資本緩沖三個層面相加。

其一，在對于逆周期資本緩沖界定中，原有公式考慮到兩個指標，即某行對整體信貸順周期的貢獻度和該行對整體信貸偏離度貢獻。其中，對于信貸周期貢獻度一值，要考慮（全部貸款/GDP）偏離長期趨勢值的程度，評估宏觀經濟的熱度。上述銀行業分析師表示，“該指標含有很大的主觀性，給商業銀行帶來了不少困惑。”

其二，至于如何界定系統重要性附加資本，一位資深銀行業分析師表示，目前央行和銀監會就如何界定系統重要性機構尚不明確。

監管邊際新說

操作性難題似乎不是真正的癥結。

在一些商業銀行人士看來，央行的貨幣政策創新，將宏觀調控和微觀監管有效結合起來，在應對流動性壓力方面有一定進步性，但在操作層面，可能會涉及到部門之間的協作和協調，包括信息交互、數據統計等各方面，這也牽涉到央行與銀監會監管權限劃設。

目前，差別準備金動態調整公式中一個重要指標“資本充足率”，商業銀行只呈報給銀監會。

同時，央行將觸角伸向微觀監管，需要其在機構設置上做出相應安排。此前一位接近央行的人士就向記者表示，此舉相當于央行再次成立一個“監管司”。

不過，在2011年第一季度經濟形勢通報會上，銀監會相關負責人明確表示，按照目前與人民銀行協商的意見，今年貨幣信貸總量調控由人民銀行負責，銀監會主要從審慎監管角度予以支持和配合。

一位股份制銀行戰略規劃部負責人向本報表示，與前兩年信貸額度安排相比，動態存款準備金機制有一定的進步性，“給市場一個彈性空間和靈活性。”

不過，在陸磊看來，部門之間邊際模糊在中國相當普遍，比如央行做窗口指導，而在實際操作中，銀監會也經常會動用類似窗口指導的工具。

“這并不是某個部門的問題，而是調控理念的問題，宏觀調控更多地應該立足總量，控制住總量就控制住一切。管得太多太緊，會傷及微觀部門運營的積極性和自主性。”陸磊分析。