12月29日，中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所發(fā)布研究報(bào)告稱，目前我國(guó)物價(jià)正處在由結(jié)構(gòu)性上漲向全面上漲擴(kuò)散的關(guān)鍵時(shí)期，2011年仍存在推動(dòng)物價(jià)進(jìn)一步上漲的多方面因素，而隨著貨幣政策轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”，2011年將充分運(yùn)用差別化存款準(zhǔn)備金率促進(jìn)貨幣信貸有序投放。

“盡管短短幾月之內(nèi)央行已經(jīng)連續(xù)兩次加息，但從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)運(yùn)行的趨勢(shì)以及利率水平來(lái)看，未來(lái)加息的空間和可能性依然存在，未來(lái)一段時(shí)間央行很可能采用‘小步快跑’式的加息策略，預(yù)計(jì)明年至少會(huì)加息三次。”中行戰(zhàn)略發(fā)展部宏觀研究團(tuán)隊(duì)經(jīng)理周景彤說(shuō)。

信貸政策方面，周景彤表示，2010年的操作重點(diǎn)是穩(wěn)定總量、把握節(jié)奏、優(yōu)化結(jié)構(gòu)和控制風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)全年新增信貸規(guī)模7萬(wàn)億元左右。“在充分運(yùn)用差別化存款準(zhǔn)備金率促進(jìn)貨幣信貸有序投放的同時(shí)，會(huì)逐步減少窗口指導(dǎo)、規(guī)模管控等數(shù)量型政策工具的運(yùn)用。”

他還指出，盡管2010年前11個(gè)月，我國(guó)名義上一直實(shí)行的是“積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”，但政策內(nèi)涵卻發(fā)生了重大變化，“適度寬松的貨幣政策”已從“寬松”轉(zhuǎn)向“趨緊”；財(cái)政政策刺激力度也比預(yù)期的要小，原因在于財(cái)政收入增長(zhǎng)加快，財(cái)政支出增長(zhǎng)慢于預(yù)期，財(cái)政赤字率約為1.8%左右，明顯小于3%的預(yù)期水平。

中行研究報(bào)告稱，預(yù)計(jì)2011年我國(guó)GDP增長(zhǎng)9.5%左右，CPI上漲4%左右。“推動(dòng)2011年物價(jià)進(jìn)一步上漲的因素包括：一是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲壓力依然很大；二是要素價(jià)格上升，成本推動(dòng)型通脹成為主要形式；三是由于明年信貸投放仍處于高位，且人民幣升值預(yù)期推動(dòng)國(guó)際資本流入增加，導(dǎo)致2011年流動(dòng)性過(guò)剩狀況難以從根本上扭轉(zhuǎn)。”周景彤表示。

實(shí)際上，不僅僅是中國(guó)，多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家2011年都面臨資產(chǎn)泡沫與通脹風(fēng)險(xiǎn)。“美元流動(dòng)性泛濫會(huì)推升國(guó)際大宗商品價(jià)格，新興市場(chǎng)將面臨更大的輸入型通脹壓力。如果政策不當(dāng)或者外部環(huán)境劇變，市場(chǎng)信心突然轉(zhuǎn)向，國(guó)際‘熱錢’大幅流出，或?qū)⒁�發(fā)資產(chǎn)泡沫破裂、本幣貶值、信貸緊縮和銀行倒閉等后果。”中行戰(zhàn)略發(fā)展部研究團(tuán)隊(duì)主管鐘紅稱。

“持續(xù)上漲的通脹壓力則促使新興市場(chǎng)繼續(xù)實(shí)施緊縮的財(cái)政貨幣政策，加息周期在2011年遠(yuǎn)未結(jié)束。”報(bào)告指出，與此形成對(duì)照的是，美國(guó)和日本進(jìn)一步加碼經(jīng)濟(jì)刺激政策，歐盟國(guó)家寬松貨幣政策和緊縮財(cái)政政策并行，國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)難度進(jìn)一步加大。

國(guó)際金融市場(chǎng)方面，報(bào)告指出，2011年3月、4月，葡萄牙和西班牙將有大量債務(wù)到期，歐洲蘊(yùn)藏著再度爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)；美國(guó)以新一輪量化寬松措施推動(dòng)美元貶值的戰(zhàn)略不會(huì)改變，6月底是否還會(huì)再推第三輪量化寬松措施將成新的關(guān)注點(diǎn)。

“因此，2011年第二季度將可能是匯率波動(dòng)較為顯著的時(shí)點(diǎn)，美元可能繼續(xù)演繹類似2010年先揚(yáng)后抑的行情，日元對(duì)美元繼續(xù)處于80-90的區(qū)間高位波動(dòng)，新興市場(chǎng)貨幣對(duì)美元將繼續(xù)升值，歐元?jiǎng)t可能是最為疲軟的貨幣。”鐘紅表示。


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