剛去看了姜文執導的賀歲片《讓子彈飛》，大笑了一場。到家想起已是年末，該給讀者們寫個年終總結或者明年的展望了，而且最好要寫得有賀歲片那樣的喜劇效果。

結合最近的政策調整和國際經濟形勢的變化，我感覺2011年的資本市場可能真像《讓子彈飛》這部娛樂片一樣是個熱鬧的年份。而扣動扳機的第一槍，可能就是北京市的交通治理行動。首先我聲明，我一直是個極端環保主義者，對于公共交通和步行有天生的熱愛，對于前幾年我國大力發展的私家車熱潮是持保留意見的。我贊成現在北京市治理擁堵的各項措施，甚至認為這些措施還太寬松，至少來得太晚。但是，這件事本身告訴了我們遠遠超過擁堵和環保以外的其他一系列更重要的情況。這次轉變，不僅說明了我國以往的發展模式已到了盡頭，我們被迫轉型，而轉型開始得那么突然，以至于我們的經濟運行一時還無法適應。

北京市限制機動車數量的措施還沒有實施，就引發了一系列資本市場的地震，汽車生產商及其供應商的股票開始下跌了。我估計擁堵很快會傳遞到我國其他城市，最終這些城市遲早也會出臺類似的限制措施。在這個新年里，北京的汽車經銷商可能有一種別樣的滋味。我想，這可能也是某種經濟模式的縮影吧。

我們過去為什么那么樂觀地看待汽車產業呢？我們甚至自豪地重復著福特的話，什么先有了車，再有了路。但是現在看起來，不管北京市和上海市的道路交通建設如何投入巨資，仍然不能改善擁堵情況，只能出臺限制汽車發展的措施了。這說明我們過去的大規模基建，大規模投資汽車產能，大規模配套上下游產業的措施，可能從現在起就面臨著巨大的風險。因為生產出來的汽車也許不能再像過去那樣從容不迫地向市場推廣出去了，盡管全國其他城市還遠沒有達到汽車保有量的世界平均水平，但這個數據并不支持其他城市像北京今天這樣的擁堵情況就不會提前到來。

那么，如果過去的發展模式到了瓶頸，我們是否能從容不迫地轉型呢？那些產能怎么辦？那些信貸怎么辦？是否有可能在償還地方政府為發展基礎設施而籌措的信貸的情況下，順利地消化掉汽車產能呢？有數據說，我國去年的汽車產銷量已經超過美國，今年估計也將繼續保持世界第一的頭銜。別忙著說如何改變我國汽車產業大而不強的局面，就先說說如何解決發展汽車產業遇到的瓶頸吧。

我們經濟看似很好，但可能會突然遭遇瓶頸。比如京、滬這樣的大城市就會遇到汽車數量增長超過基礎設施投入增長，這個局面的背后，其實是原有經濟發展模式的瓶頸。更讓我擔心的是，我國如果繼續保持全球汽車消費冠軍頭銜，勢必會在二氧化碳排放問題上陷入被動，而且很可能遇到新瓶頸：高油價。

讀者可能還記得我曾在《上海證券報》上多次撰文提出油價決定房價，現在恐怕大多數人淡忘了我提出的那種虛擬交易策略。但需要指出的是，美國房價開始下跌恰恰是在全球油價上一次見到147美元一桶的時候，美國經濟無法承受如此高的油價，其房價也就開始下跌，盡管美聯儲在過去10年其實一直在實施寬松的貨幣政策，但是世人看到了，過多的美元流動性并不能挽救美國房地產價格。現在我國的房價比2008年時幾乎又上漲了50%，好在油價比那個時候低了許多，但如果新年里全球油價繼續穩步攀升，并且類似黃金在今年的表現那樣再次創出歷史新高，上次幸運地躲過了危機，而這一次我們或將面臨更嚴峻的挑戰了。實在很難估計中國經濟能否順利適應每桶147美元的油價。我只想提醒讀者，上一次油價高峰時期，我國政府采取了補貼政策，遂使我國汽柴油價格遠遠低于國際平均水平。這一次，面對又有了大幅增長的汽車銷量，我們是否還能夠繼續補貼油價呢？近期國際油價已在慢慢爬升，我真的擔心，油價是否會在2011年開始一段狂飆激進的漲幅。

我從來不認同大規模的貨幣投放就可能制造并維持繁榮，最終一定有某一組對沖套利關系式打破這種由流動性投放而導致的繁榮，因為任何經濟發展只能由科技進步和效率提升而取得，流動性寬松的局面容易使我們沉溺于傳統的經濟發展模式，大量的信貸投放會打破市場原有的風險激勵機制，使得我們面對危機時更難以轉型。

我內心仍然相信油價和房價之間存在著某種值得捕捉的對沖比例關系，也不太肯定我國經濟目前的運行模式能順利轉型，變得既能適應擁堵的交通，又能適應高漲的油價。要是在2011年我們還不能順利轉型的話，這些曾給我們帶來繁榮的汽車產業、基礎建設投資和大規模信貸投放就會轉而成為我們的負擔和挑戰。其他經濟部門也許會在某一天突然遇到今天北京地區汽車經銷商的困局：驕傲的歷史和黯淡的前景。

因此，我比以往更加迫切地呼吁中國經濟盡快轉型，只有更好地在行動中落實胡錦濤總書記提出的科學發展觀，我們才能讓今天的繁榮穩定地保持下去。

（作者系知名財經專欄作家）


來源：上海證券報