此前，埃里安一直批評美聯儲應對通脹的反應太過遲鈍，從而導致今年以來的一系列激進加息，并迫使美聯儲面臨控制高通脹和保持增長的雙難局面。

然而，埃里安指出，美聯儲面臨的問題實際上更為嚴峻和復雜。

“這是一個‘三難困境’，不僅僅是增長與通脹的矛盾，它是增長、通脹與金融穩定之間的平衡，且無論如何，美聯儲必須找到解決問題的方法。”

他認為，美聯儲暫停加息或溫和加息的預期提振了股市，但可能是一個壞消息，因為美聯儲只會在擔心金融體系會崩潰的情況下放慢加息步伐。

令人不安的波動

埃里安提醒，投資者需要為令人不安的波動做好準備，標準普爾500指數可能會回到6月的低點，股市即將出現動蕩。他表示，的確有些看起來不錯的目標值得投資，但宏觀因素無法避開，因此波動性風險十分巨大。

埃里安認為市場對政策的信心正在加速喪失，且政策已經從抑制波動性變成了放大波動性。

而除了股市，最近流動性下降的美國國債市場也令人擔憂，因該市場對全球金融系統有廣泛的影響，且無法被隔絕。“它們會造成非常令人不安的波動，而不僅僅是波動。”

埃里安表示，美國國債的動蕩是結構性的，且很大程度上受到美聯儲政策的影響。美聯儲過去的量化寬松政策把其資產負債表擴大了一倍，達到8.9萬億美元。

美債流動性枯竭正式債券市場功能失調的跡象，可能會破壞其它金融領域的穩定。

埃里安表示，提前加息以及大規模加息會破壞金融體系中的某些東西，但如果美聯儲真的放慢加息，那就是對金融穩定的擔憂成真了。