中央經濟工作會議指出，2014年必須繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。一方面，經濟增長仍然面臨下行的壓力，在這種情況下，調結構、促改革、控風險的同時，還需要穩增長，貨幣政策不宜收緊；另一方面，明年國際環境可能有所改善，中國增長的內生動力比較平穩，加上改革帶來的積極效應，經濟保持平穩增長的可能性比較大，不可能出現大幅下滑，同時明年物價繼續上行的可能性較大，貨幣政策不宜大幅寬松，應保持穩健。

明年流動性有必要保持合理適度。今年6月份，流動性異常緊張，下半年流動性總體偏緊，這種狀況對實體經濟不利。造成這種狀況的原因很多，包括經濟結構上存在失衡、平臺融資需求過高、金融機構的表外業務發展過快導致資金分流、存款準備金率持續處于高位、金融機構對于流動性的管理日趨謹慎，保持了較高的備付率等。

中央經濟工作會議指出，明年將推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革。但利率市場化的推進也會給存款和貸款利率帶來上升的壓力。

除此之外，明年我們還要考慮到一個變量——外匯占款。如果外匯占款比較充裕并高于今年，央行又不做完全的對沖，市場流動性將得到一定程度的改善；如果外匯占款不多，市場資金利率可能繼續上行，對實體經濟的壓力將大于今年，這將不利于制造業和新興產業等的發展，需要加以關注。

總的來看，貨幣政策精準發力需要對市場的變化有前瞻性把握和綜合性研判。明年貨幣政策要精準，更要配合利率市場化的推進。在流動性偏緊的階段，貨幣政策要進行靈活、有針對的調節，使得流動性保持在合理的狀態，避免資金利率大起大落。央行現有的公開市場操作工具，比如回購、逆回購、公開市場短期流動性調節工具(SLO)、常設借貸便利(SLF)等都是較為有效的短期調節工具；長期來看，必要時還可以下調存款準備金率。但是面對貨幣存量較大、房地產局部泡沫以及影子銀行、地方債務等問題，貨幣政策又不宜明顯放松。

從金融風險的角度看，明年并不會出現大規模的系統性金融風險。但我們仍要關注局部的風險，尤其是出口行業、小微企業、產能過剩企業，如鋼貿、光伏、造船、航運等，明年這些“點”上的風險可能會進一步暴露，這對江浙地區的銀行，特別是一些小型金融機構的壓力比較大，其風險可能會上升，但大中型銀行風險依然可控。

從長遠來看，控制增量比化解存量更重要。如果將來信貸和社會融資規模持續大幅擴張，風險就會迅速上升；如果當前我們能夠控制其增速，當經濟總量增大后，這些問題自然可以化解。同時，眼下還要從制度上著手，確保不會出現系統性風險。