7月中旬我曾寫文議論在經濟增長降速的底部，利好因素或已開始聚集。數周來，經濟數據的好轉，經濟結構調整的政策導向，已經開始扭轉人們過于悲觀的預期，在利好因素數周聚集后，過度悲觀的情緒終于得到修正，股票市場的頹勢終得扭轉，投資也可以盤點一下盈利了。

宏觀經濟數據的好轉，表明中國經濟整體企穩復蘇的態勢基本確定。從上周末開始公布的經濟數據看：8月中國出口數據超出市場預期，8月貿易順差達到285.2億美元，顯示歐美經濟復蘇帶動外需回暖。

在8月物價數據方面，CPI同比上漲2.6%，顯示物價上漲壓力溫和，走勢總體可控。而8月PPI同比下降1.6%，環比上漲0.1%。8月同比下降的大幅收窄，在一定程度上反映了企業補庫存活動開始活躍，國內生產環節的需求有所恢復，制造業正在逐步恢復活力。

8月貸款增7113億元，略超預期；8月末，廣義貨幣(M2)余額106.12萬億元，同比增長14.7%，流動性總體寬松。工業增加值，用電量增長等數據也顯示經濟增長已經開始恢復到正常水平。

不過，在經濟數據向好的形勢下，我們對經濟增長的關注也由經濟增長何時出現轉好，轉向經濟增長恢復的可持續性。就在去年四季度，我們也看到經濟增長恢復，但時間只有一個季度。這次經濟增長恢復周期還會如此短暫嗎？

7月，我們注意到生產資料市場的期現貨價格開始持續上漲，生產資料價格的回暖，有助于提高企業的盈利能力。不過，如果經濟增長過于依賴生產資料價格的上漲，那么這種經濟增長仍然是依賴外延式的投資而取得，而這些產業多是產能過剩領域，從而使得增長難以持續。

從現在的生產資料市場的期現貨價格變動看，在經歷了近兩個月的價格上升后，生產資料的現貨價格開始趨于穩定，期貨價格出現調整。如果經濟增長的恢復單純是依賴原有的經濟結構框架恢復增長，那么，現在的增長就沒有什么可持續性。不過，現在我們還不能得出這樣的結論。

最近，政府出臺了一系列改革措施，諸如上海自貿區的設立，在金融、石油、電力、鐵路、電信、能源開發、公共事業、服務業等領域放寬準入。隨著我國今后一個時期積極推行多方面的重點改革，有助于產生經濟增長的新動力，有助于提高經濟增長的持續性。具體的政策效果如何，還有待于進一步觀察。