據證券日報報道，24日盤前，美國三大股指期貨均出現接近1%幅度的下跌，預示當日開盤低開可能性很大。而在開盤前的美股預測是這樣寫的：中國市場徹底改變了全球市場的氣氛，在中國股市開市后，日經停止上漲并迅速下跌。在中國股市收盤之后開盤的歐洲股指悉數低開，美股表現料難樂觀。

截至北京時間6月24日21時，英國金融時報指數下跌75.80點，跌幅1.24%，報6038.93點；德國法蘭克福DAX指數跌91.41點，跌幅1.17%，報7697.83點；法國巴黎CAC指數跌63.12點，跌幅1.73%，報3594.96點。希臘ASE通用指數暴跌6.11%；歐洲斯托克50指數下跌1.56%。北京時間21點30分，美國三大股指以平均1%的跌幅低開，在接下來的半個小時里，跌幅迅速擴大。22時，道瓊斯指數下跌229.03點，跌幅1.54%；標普500指數下跌27.16點，跌幅1.69%；納斯達克指數下跌42.73點，跌幅1.29%。

中國的“錢荒”似乎讓全球都聽到了資金鏈條嘎嘎作響的聲音，中國有中國的原因，而美股的動蕩應該主要源自上周美聯儲主席本·伯南克的言論。伯南克表示，美聯儲可能會在今年放慢其每月850億美元的債券購買計劃，并將在2014年年中結束該計劃。美國要在一年后退出QE，全球資本市場的神經隨之繃緊。

QE就像一場扣人心弦的電影

股指漲跌皆源于此

如果從2009年3月見底以來，道指、標普、納指分別由6469.95點、666.79點、1265.62點起漲，截至上月24日，當周最高摸至15542.40點、1687.18點、3532.04點，最大漲幅超過1.40倍、1.53倍、1.77倍。

從K線圖上，我們可以清晰地看到，從2009年3月見底以來的52個月，美國三大股指在絕大部分時間里的月線是紅的，道指是37紅15綠，標普和納指都是34紅18綠，美國股市何以4年來疊創新高，而在近階段出現了見頂的調整？非常巧合的是，美聯儲的量化寬松政策也推出了四年多的時間，而上周美聯儲主席本·伯南克表示，美聯儲QE計劃可能在2014年年中結束。

2008年11月25日-2010年3月31日，美聯儲推出第一輪量化寬松，期間共購買了1.725萬億美元資產。道瓊斯工業指數從8479.47點升至10856.63點，階段漲幅28.03%，區間最大漲幅69.09%。

2010年11月3日-2011年6月30日，美聯儲推出第二輪量化寬松，期間共購買6000億美元的美國長期國債。道瓊斯工業指數從11215.13點升至12414.34點，階段漲幅10.69%，區間最大漲幅13.71%。

美聯儲的第三輪和第四輪量化寬松是接連推出的，首先是2012年9月14日，第三輪量化寬松啟動，美聯儲宣布每月購買400億美元抵押貸款支持證券。緊接著在同年12月12日，美聯儲宣布了第四輪量化寬松貨幣政策，每月除了繼續購買400億美元抵押貸款支持證券外，還將額外購買約450億美元長期國債。道瓊斯工業指數從13593.37點升至目前的14546.82點，階段漲幅7.01%，區間最大漲幅16.64%。

而上周隨著QE可能退出的消息，美國三大股指的當周收盤分別下跌3.62%、4.51%、4.05%。截至6月21日，三大股指最近五周的最大跌幅則分別達到了5.49%、6.49%、5.81%。

由此可見，美國股市漲勢如虹與美聯儲連續實行4年多的擴張性貨幣政策息息相關。正是由于市場流動性充裕，在強大資金支持下，美國股指才得已有如此長牛表現。隨著市場聞到“錢緊”的味道，加之股指已達到了階段高點的位置，調整與觀望的氣氛也就隨之抬頭。

美國著名投資家巴菲特曾說，量化寬松就像一場扣人心弦的電影，因為沒有人知道它將如何結束。在市場跌宕起伏幾周后，美聯儲主席伯南克終于給出了目前為止最為清晰的電影散場的時間：如果經濟情況符合預期，美聯儲將從年底開始逐步削減量化寬松規模，至明年年中完全結束。

是什么因素

促使伯南克做出退出QE的打算

市場普遍認為伯南克的言論是超出預期的，因為伯南克之前一直擔心通縮可能危害美國經濟，而當美國通脹率及通脹預期走低，中國經濟放緩壓低大宗商品價格之際，這些本該是指向寬松的動向，伯南克卻拿出了一份雄心勃勃的在明年年中之前將債券購買量逐步縮減至零的時間表，讓市場非常恐慌。

他究竟意圖何在？一種解釋是，盡管美國勞動力市場依然低迷、失業率下降主要歸因于失業者中找工作的人數減少，但美聯儲可能認為該市場比外界想象的更加健康。同時，國際評級機構標普也上調美國主權評級前景至穩定。標普在半個月前稱，美國財政風險減弱，其給予美國的評級仍為AA+.

標普在2011年8月下調了美國3A級別的頂尖主權評級，進而引發全球市場動蕩，并使美國國債收益率降至歷史低點。標普降級后的七周，美國國債收益率下降了0.74個百分點，至當時創紀錄新低的1.67%，目前收益率為2.18%。

標普發言人DavidWargin證實了美國主權評級前景調整。標普稱，美國經濟實力和美國作為儲備貨幣的地位是上調評級展望的主要原因。標普稱美國近期評級被再次下調的概率低于三分之一。

穆迪和惠譽給予美國的評級仍是最高的3A級別，但前景為負面。穆迪此前表示，美國必須應對債務負擔加重問題，以避免被降級。

另一種解釋是資產泡沫，盡管伯南克在記者招待會上否認了這一點。美聯儲釋放出的流動性流向全球，已制造出“浮沫”，這在新興市場表現得尤為明顯。人們越來越擔心美聯儲結束寬松的時間太晚，令資產價格有充足的時間“溶漲”為泡沫、然后破裂。上周四出現的資產拋售表明，市場確實是“虛高”了。現在，泡沫風險得到抑制，而美聯儲也仍在刺激市場。如果失業率不按預期下降或通脹率不按預期上升——這些都是真實存在的風險——美聯儲就無需遵守其退出寬松政策的時間表。如果這是美聯儲的計劃，那效果真可謂是立竿見影。

素有“央行行長的銀行(行情專區)”之稱的國際清算銀行在伯南克講話后不久也在其年度報告中呼吁，各成員國應將注意力重新放在通脹方面、并敦促各國政府采取更多措施率先恢復實質性增長。國際清算銀行表示，各國央行必須著手退出寬松貨幣政策，停止刺激全球經濟復蘇的努力。該行稱，全球經濟已“度過此次危機的最嚴重階段”，其目標應是“讓仍然乏力的經濟恢復強勁而可持續的增長”。

“樂觀先生”和“悲觀先生”的

平穩退出之爭

我們在遠離美國的地方談論美國能否平穩退出QE，很是有點閉門造車，不如用美國人的視角來看看這一問題。一個專欄作家形象的把兩派觀點分為“樂觀先生”和“悲觀先生”。

“樂觀先生”認為，美聯儲平穩終止量化寬松是完全可能的。他聲稱，畢竟，美聯儲未必需要做任何事(比如出售證券)來找到退出的大門，而是只需要不再買入更多資產。因為假如美聯儲到時按兵不動，其資產負債表上近年積累的2萬億美元資產將被自動消化(即陸續到期)，讓美聯儲資產負債表在7、8年后恢復到危機前水平。

借用一幅容易記住的畫面：在樂觀先生看來，美聯儲現在的操作實質上類似于一位悄悄降落飛機的飛行員，其一旦關掉引擎，重力將發揮作用，令資產負債表進入平穩向下滑翔的軌道。樂觀先生堅持認為：“將會有足夠的時間做出調整，就算偶爾有些氣流顛簸，也完全能處理好。”畢竟，美聯儲主席本·伯南克已經提前很久告訴所有人，系好安全帶以防任何意外。上周的聲明就是出于這個意圖。

“悲觀先生”對這一說法明顯不以為然。悲觀先生懷疑政策制定者能否真的實現上面所說的這種平穩滑翔，特別是要在7年時間里保持滑翔姿態。且不提擬議中的滑翔軌跡(從現在到2021年)要橫跨兩輪美國選舉周期(如果算上中期選舉則是四輪)，同時忽略地緣政治沖擊的潛在可能性，一個不可回避的風險在于，其他央行可能與美聯儲在同一時間尋找各自的下降路徑，形成額外顛簸。畢竟，根據摩根大通和德意志銀行的估計，七國集團央行自2008年以來總共向金融體系注入大約10萬億美元的額外流動性。這意味著各國同步開展的貨幣刺激達到了空前水平，未來將出現的收緊規模也將同樣空前。

當然，還要考慮投資者容易過度反應和陷入恐慌的壞習慣。考慮到全球市場近年對廉價資金和套利交易如此上癮，這種危險加倍嚴重。“市場是不會平穩調整的。”悲觀先生指出，盡管在上漲階段資產價格往往在數年時間里穩步攀升，但下跌時跌勢可能十分無情。

應該說，不管是如“樂觀先生”所預期的那樣美國政策雖有顛簸但終能實現平穩滑翔，還是如“悲觀先生”所說的那樣因終止QE而引發的震動大大超出多數政策制定者愿意承受或者說期待的程度，以至于飛行員可能難以控制局面，現在都到了伯南克所說的該為退出做準備的時候，我們還是先把安全帶緊緊系上吧。

希臘陰霾去又回

歐洲市場心慌慌

美聯儲釋放的退出QE的信息攪動了全球市場，而在歐洲，則顯然還要加上希臘的原因。

希臘政局動蕩使市場前景蒙上陰影。報道稱，由于在關閉國家廣播公司一事上與總理意見沖突，希臘執政聯盟中的民主左派黨宣布退出政府，這使維持了一年的三黨執政聯盟解體，內閣改組不可避免，令投資者對歐洲市場的前景憂心忡忡。此外，數萬名意大利失業者22日齊聚羅馬，針對當前居高不下的失業率水平開展了示威抗議活動，要求政府盡快采取有效措施遏制失業率進一步走高。這為希臘局勢的發展增加了更多的不利因素。

更重要的是，希臘引進經濟外援進程受阻。據外媒報道，IMF準備在7月底前停止向希臘發放救助資金，除非歐元區立即填補希臘財政新出現的30億歐元到40億歐元間的資金缺口。歐元集團主席戴塞爾布盧姆呼吁希臘各政黨團結起來滿足財政承諾，確保歐盟、歐洲央行和IMF“三駕馬車”在7月初完成對希臘的評估。戴塞爾布盧姆稱，“三駕馬車”最快將于7月1日返回雅典，歐元集團只有在評估報告的基礎上才會討論下一筆援助金的發放。

同時有跡象顯示，希臘國有資產私有化計劃落后于原定時間表。

另有報道援引分析人士的看法，希臘政府的資金缺口可能通過三種方式填補，首先是歐元區財長緊急討論“資金替代來源”，有可能在今年年底前實施一個新的臨時性救助計劃；其次是希臘延期償還債務；第三是希臘政府發行更多短期債務。

相對利好的消息是，歐元集團主席、荷蘭財政大臣戴塞爾布盧姆上周末宣布，當日舉行的歐元區財長會對歐洲穩定機制(ESM)下銀行直接再融資工具的使用達成一致，這意味著歐元區困難銀行未來可直接從ESM獲得救助資金。歐洲理事會同日發布公告稱，將于7月1日正式公布一攬子銀行業新規，從2014年1月起正式執行，新規將包括采取更嚴厲的銀行業資本金標準、更透明的信息披露制度、對銀行員工獎金設限等。

24日歐洲股市全線回落，顯然，對市場前景的憂慮仍然揮之不去，在全球市場的走向更加明確之前，投資者可能會更傾向于選擇美元資產。截至北京時間6月24日21時，英國金融時報指數下跌75.80點，跌幅1.24%，報6038.93點；德國法蘭克福DAX指數跌91.41點，跌幅1.17%，報7697.83點；法國巴黎CAC指數跌63.12點，跌幅1.73%，報3594.96點。希臘ASE通用指數暴跌6.11%；歐洲斯托克50指數下跌1.56%。

不過，在上周五市場普遍大跌時，歐洲央行(ECB)管理委員會委員、法國央行行長諾亞在接受法國當地媒體采訪時表示，“我認為市場的反應過度了，情況會很快恢復正常，央行總有一天要恢復到更加傳統和正常的貨幣政策，現在這種情況意味著經濟正在重回正軌。”諾亞指出，這一過程的開啟應該被視作是正面信號，這標志著相應國家的經濟已經走出了最困難的時段。

這一說法在全球市場連續打擊投資者信心之際仍然適用。

亞太市場備受驚擾

主要股指悉數下跌

恐慌情緒似乎是沒有國界的，昨日A股周邊的絕大部分市場都以下跌收盤。

港股方面，香港恒生指數24日低開240點，全日小幅走低，尾盤在接近全日最低點收市，失守20000點大關并創9個月新低，中資能源股和消費股領跌藍籌。昨日，恒生指數跌449.33點，報19813.98點，跌幅為2.22%；國企指數跌298.84點，報8938.63點，跌幅為3.24%；

全日成交774.08億港元。俗稱“港股恐慌指數”的恒指波幅指數，創逾一年高位，反映市場避險情況明顯升溫。

恒生分類指數全線下跌，金融分類指數跌2.3%、工商業分類指數跌0.85%、地產分類指數跌1.38%、公用事業(行情專區)分類指數跌2.55%。

從盤面看，漲幅榜方面，僅2只藍籌取得紅盤，中國旺旺漲1.2%，長江實業漲0.1%。

藍籌股普跌，百麗國際跌7.34%領跌藍籌，九龍倉跌5.05%；中資藍籌股跌幅居前，中石化跌4.51%，聯想集團跌4.21%，中煤能源(行情股吧買賣點)跌3.74%，華潤電力(行情專區)跌3.48%，中國人壽(行情股吧買賣點)跌3.24%；交通銀行(行情股吧買賣點)跌3.07%，工商銀行(行情股吧買賣點)跌3.03%。

市場持續憂慮內地銀行業資金短缺，銀行間拆借利率仍然高企，人行發函要求商業銀行加強流動性管理，內銀股昨日全線向下，四大行中，工行跌2.81%，農行跌2.92%，中行跌2.28%，建行跌1.73%。而此消息對中小銀行沖擊更大，民生重挫8.28%，招行大跌4.86%；中信銀行(行情股吧買賣點)曾跌至3.5港元的52周低位，下挫3.57%。

內資保險(行情專區)H股亦全線下跌。中國人壽曾跌至17.72港元的52周低位，報17.9港元；平保亦曾跌至51港元的52周低位，跌3.11%報51.35港元；人保曾跌至3.33港元的上市新低，跌4.83%報3.35港元；財險及太保齊挫4.6%；太平跌1.52%。

本地地產股方面，長實升0.1%，收報100.60港元；新鴻基跌0.3%，收報95.50港元；恒基地產跌0.7%，收報44.40港元。

石油(行情專區)石化股方面，中海油跌3.0%，收報12.34港元；中石化跌4.5%，收報5.08港元；中石油跌2.5%，收報7.91港元。

濠賭股為沽壓較重的板塊之一，新濠國際大跌近9%報14.02港元，表現為濠賭股中最差。美高梅跌超6%，銀娛則跌近6%，金沙中國亦跌超5%。

此外，中國臺灣加權指數收報7758.03點，下跌35.28點，跌幅為0.45%。

日本股市方面，在美聯儲收緊貨幣政策預期和市場觀望情緒升溫以及日本自民黨在東京都議會選舉獲勝等綜合(行情專區)因素作用下，24日東京股市高開低走，收盤時日經225種股票平均價格指數比前一個交易日下跌1.26%。

在23日東京都議會選舉中，日本自民黨獲勝，24日東京外匯交易市場日元匯率明顯走跌，在上述背景下，東京股市24日大幅高開，日元疲軟支撐汽車(行情專區)、精密儀器等出口關聯類股一路飆升，豐田、本田等股票聚集人氣，日經股指盤觸及13426.13點。

午盤時段，日元貶值告一段落使得出口板塊承壓，同時美聯儲收緊貨幣政策預期導致亞洲市場全面低迷，投資者關注美國企業第二季度業績，東京股市止漲轉跌，截至尾盤兩大股指延續低迷格局。

當天金融業、空運業等股票領漲，機械(行情專區)業、有色金屬(行情專區)業等股票跌幅靠前。

到24日收盤時，日經股指下跌167.35點，收于13062.78點。東京證券交易所股票價格指數下跌9.76點，收于1089.64點，跌幅為0.89%。

同日，新加坡海峽時報指數下跌50.14點，報收3074.31點，跌幅為1.60%；韓國KOSPI指數下跌23.82點，跌幅1.31%，報收1799.01點；韓國、泰國、菲律賓、印尼等其他亞洲國家主要股指悉數以下跌報收。

股指期貨罕見暴跌

大宗商品持續下行

昨日，股指期貨市場迎來罕見暴跌行情，市場在9:30以后即單邊大幅下行，午后，市場跌幅持續擴大，截至收盤，IF1307合約報2133.0點，跌幅7.42%，該合約增倉6638手，創股指期貨自2010年4月上市以來單日最大跌幅。

與之相伴隨的是國內期市幾乎全線下跌，滬銅、橡膠、白銀、豆油等跌幅超過2%，僅菜籽和棉花勉強小幅上漲。

貴金屬方面，上周四在美聯儲主席伯南克引爆QE縮減炸彈之后，黃金白銀的跌勢就變得一發不可收拾。本周一市場暫無消息面及數據指引，但美聯儲預計年內縮減QE的論調將持續在貴金屬市場中發酵。市場人士普遍看空情緒高漲，黃金白銀人氣大失。周一亞盤黃金白銀受A股下跌影響繼續回落，黃金最低下探1278.53美元，白銀最低下探19.55美元，截至北京時間17:20，黃金報1282.60美元，跌幅為1.07%，白銀報19.70美元，跌幅為2.03%，黃金白銀紛紛回吐上周五的全部漲幅。

多數評論認為，目前黃金白銀仍未有止跌跡象，下方阻力重重，而下方尚難看到有利的支撐位，黃金白銀的形勢恐將繼續惡化下去。而且，本周還有相關經濟數據發布，市場預期偏向持續向好，但對黃金白銀來說，將很有可能是引爆再一次大跌的“導火線”。瑞信分析師認為黃金價格或跌至美聯儲量化寬松前的水平。

能源方面，周一亞市盤中，NYMEX8月原油期貨低開低走后震蕩上行，目前再度回升至93美元/桶上方。

原油交易顧問公司Ritterbusch&Associates在一份報告中指出，因市場對美聯儲何時結束刺激舉措存在爭議，油價可能繼續下跌。國際原油價格上周五連續第二日大幅下跌，并創出自去年9月以來最大兩日累計跌幅。油價持續下跌的原因在于美元上漲，以及交易商擔憂中國原油需求放慢。同時，美國原油庫存持續居高不下也遏制了需求前景。

Ritterbusch指出，NYMEX原油支撐位位于94美元/桶，布倫特原油期貨支撐位位于100美元/桶，目前來看，這兩個支撐位較脆弱。若布倫特原油價格跌破100美元/桶，或料下試4月低點96.71美元/桶。

截至發稿時，NYMEX原油期貨報93.38美元/桶，跌0.33%。