據(jù)證券日報報道，6月14日，2013年首批地方政府債券招標發(fā)行，總量422億元，其中三分之一以上的發(fā)債融資將用于償還到期地方債。這一消息引發(fā)了市場一片憂慮情緒。體量不斷壯大的地方債，是否依舊處于安全區(qū)？

地方債是“地方政府債券”的簡稱，也被稱為“市政債券”，是指所有地方政府發(fā)行的公債，它是作為地方政府籌措財政收入的一種形式而發(fā)行的，其收入列入地方政府預算，由地方政府安排調度。地方政府債券一般用于交通、通訊(行情專區(qū))、住宅、教育、醫(yī)院和污水處理系統(tǒng)等地方性公共設施的建設。地方政府債券一般是以當?shù)卣�府的稅收能力作為還本付息的擔保。

審計署6月10日發(fā)布的地方債報告成為點燃公眾憂慮情緒的導火索。2012年11月到2013年2月，審計署對36個地方政府本級2011年以來政府性債務情況進行了審計。數(shù)據(jù)顯示，截至2012年底，36個地方政府本級政府性債務余額為38475.81億元，比2010年增加4409.81億元，增長12.94%。其中政府負有償還責任的債務18437.10億元。審計署還表示，目前，地方債務規(guī)模增長較快，并且部分地區(qū)和行業(yè)債務風險凸顯，債務償還過度依賴土地收入。隨著審計部門摸清地方債的基本情況，“如何進一步防范地方債的風險”成為社會各界關注的焦點問題。

穆迪6月13日表示，其以審計署公布的數(shù)據(jù)為基礎進行推算，從2010年末至2012年末，中國地方政府的直接和擔保債務可能已經上升13%，至12.1萬億元。在審計署發(fā)布報告前一日，央行公布1-5月社會融資規(guī)模達9.11萬億元，較去年同期多出3.12萬億元，同比增長52%，增速驚人。

來自招商證券(行情股吧買賣點)的報告認為，自2012年5月份以來，四個季度按揭貸款同比以15%勻速增長，明顯低于社會融資總量的增速。該報告認為，巨額存量債務循環(huán)才是吸收大量新增資金供給的主要方向。簡單而言，即是通過大量新增資金供給替代原有債務并償還債務利息，以保證債務的可持續(xù)循環(huán)。

即便是采用了債務循環(huán)的方式，但債務逾期的情況還是存在。

為了說明地方政府債務的風險程度，審計署引入了債務率(債務余額與地方政府綜合(行情專區(qū))財力的比率，為衡量債務規(guī)模大小的指標)、償債率(當年還本付息額與地方政府綜合財力的比率，為衡量當期償債壓力的指標)、逾期債務率(逾期債務額占債務余額的比重)三個概念。

其中，地方政府綜合財力成為考核債務率和償債率的一個重要概念。盡管審計署并沒有解釋影響政府綜合財力的各種因素，但詳盡披露了地方債面臨的三重壓力，分別是賣地收入下降、高速公路(行情專區(qū))債務規(guī)模膨脹、二級公路償債乏力。

報告中提到，部分地區(qū)債務規(guī)模增長較快，一些省會城市本級的債務風險凸顯。其中，14個省會城市本級政府負有償還責任的債務已逾期181.70億元，其中兩個省會城市本級逾期債務率超過10%，最高的為16.36%。這使得潛在的風險隨時都有爆發(fā)的可能。

地方政府的土地財政現(xiàn)狀經常被人詬病，認為是推動地價走高的直接動力。不過，面對體量逐漸增加的地方債，土地出讓金收入也顯得有些力不從心。

2011年的審計結果表明，部分地方的債務償還對土地出讓收入的依賴較大，2010年底，承諾用土地出讓收入作為償債來源的債務余額為25473.51億元，共涉及12個省級、307個市級和1131個縣級政府。本次審計發(fā)現(xiàn)，2012年底，4個省、17個省會城市承諾以土地出讓收入為償債來源的債務余額7746.97億元，占這些地區(qū)債務余額的54.64%，比2010年增長1183.97億元，占比提高3.61個百分點。

而上述地區(qū)2012年土地出讓收入，比2010年減少135.08億元，降低2.83%，扣除成本性支出和按國家規(guī)定提取的各項收入后，可支配土地出讓收入減少179.56億元，降低8.82%。這些地區(qū)2012年以土地出讓收入為償債來源的債務，需償還本息2315.73億元，為當年可支配土地出讓收入的1.25倍。

雖然現(xiàn)實情況是地方政府加快挪騰資產，或者通過發(fā)新債來進行債務滾存，并沒有出現(xiàn)一例顯性的地方政府債務違約事件，但風險依舊不可小覷。

6月13日，高盛集團投資管理部發(fā)布的報告認為，中國經濟增速在統(tǒng)計上和實際上已基本告別8%，今后7年中國的經濟平均增速將下降至6%左右。專家指出，一旦經濟下行，盡管從目前看總體風險可控，但局部潛在的債務風險卻不得不防。部分地方政府債務率過高，勢必會成為經濟發(fā)展中的隱患。