面對日元和人民幣，美國的態度截然相反。

盡管人民幣對美元在過去8年中持續升值，美國仍然一再施加壓力，稱中國操縱匯率。與此相反，從2012年10月至2013年4月11日，日元對美元快速貶值了22.4%，美國卻放任自流。雖然近期美國財政部也做了一點警告姿態，但美國真要壓迫日本取消日元貶值的政策并不是難事。

面對日本匯率操縱暴露在光天化日之下的確鑿證據，美國不但沒有對其進行經濟制裁，兩國反而在4月12日宣布達成了跨太平洋戰略經濟伙伴關系協定（TPP）談判的預備磋商。TPP的本質就是美國為了擺脫對中國制造的依賴，而建立的一個排斥中國的進口替代的體系。這一體系將從根本上瓦解過去十多年來中國崛起的動力源——世界工廠，破壞“中國制造”生存能力，進而摧毀中國模式的神話。

除了TPP外，美國還在推動國內的再工業化；其新軍事戰略已經將中國作為首要對手；在地緣政治上構建圍繞中國的包圍圈，刺激和助燃地區緊張局勢。

在此背景下，美國對于日元貶值的寬容，耐人尋味。如果按照一般的經濟競爭的邏輯，日本和美國在中高端制造業中有一定的重合度，日元如此快速貶值，會對美國再工業化造成一定的干擾和沖擊。但美國此次一忍再忍，特別是在經濟復蘇關鍵而脆弱的時刻，只能解釋為美國有更大的賬要算。最起碼在經濟上“一石三鳥”：

第一，放縱日元貶值以沖擊歐元。盡管與美國制造業有一定的重合度，但是日本與歐洲制造業的重合度更高。目前，由于歐元處于債務危機的動蕩之中，不敢輕易貶值。歐元不敢貶值，而日元大貶，必然侵蝕歐洲制造業和經濟，日益蠶食歐元的基礎。

第二，放縱日元貶值沖擊中國制造。中國制造與日本制造的重合度也很高，特別是在汽車和家電等領域，以前因為日企成本較高，如今日元對人民幣貶值了25%以上，使得日本制造無論從質量還是價格上都對中國制造形成有力競爭。

第三，放縱日元貶值，推動日資大規模外流，主要流向東南亞等國，成為那里中低端制造業主要的投資來源。由于這些國家的勞動力已經比中國便宜了約1/3，加上日本資本的大規模投資、產業集群進一步建立、TPP內極低的出口美國的關稅等，將對中低端中國制造形成有力的替代。

不僅如此，從地緣政治上，日美也將收益頗豐，由于以日資為主的外資大規模投資東南亞，東南亞各國與中國制造成為越來越直接的競爭對手，東南亞國家將被更緊密納入美日的經濟體系，進而在地緣政治上被美日更緊密地捆綁，成為美日遏制中國的橋頭堡。

中國決策者和投資者需要深刻洞察日元戰略性貶值背后的深意。