這兩天全球最熱鬧的股市當屬美國和日本。截至7日，美股道指連續第三天刷新歷史最高紀錄；而在日本，已經狂飆了近四個月的日經指數8日再漲2.6%，一舉收復了2008年9月中雷曼兄弟破產以來的全部失地。

　　日美兩國股市大漲背后均有一個共同的重要引擎——央行的印鈔機。伯南克執掌的美聯儲依然堅定推行量化寬松，而將迎來超級鴿派行長的日本央行，也幾乎肯定會在安倍內閣的授意下繼續大搞寬松。對于日美持續推行“QE戰略”，耶魯大學教授、前摩根士丹利亞洲非執行主席史蒂芬·羅奇8日指出，西方幾大央行試圖通過量化寬松刺激本國經濟復蘇的做法，最終都不會有好下場。

　　股市貪婪享用QE大餐

　　在本周二首次創出收盤歷史新高后，過去兩天美股繼續延續著強勁的勢頭。7日，受到更多利好經濟數據鼓舞，道指連續第三個交易日刷新歷史最高點。

　　截至當天收盤，道指再漲0.2%，至14329.49點，繼續刷新歷史最高水平。標準普爾500指數亦收高0.2%，至1544.26點，創下2007年10月31日以來的最高水平。納指漲0.3%。

　　當天最直接的利好是勞工部發布的失業申請報告。后者顯示，上周美國首次申領失業救濟的人數意外降至34萬，為截至1月19日當周以來的最低水平。經濟學家此前的預期中值為35.5萬。

　　不僅如此，首次申領失業金人數的四周均值也降至五年來低點。這也讓外界對周五公布的2月份非農就業報告有了更高的預期。經濟學家預計，上月美國非農就業人數或增長16.5萬，失業率維持在7.9%。

　　相比之下，日股的牛氣有過之而無不及。8日，隨著日元對美元跌至三年半低位，日股再度跳升近3%，一舉收復了雷曼破產以來的全部失地。截至8日收盤，日經225指數漲2.6%，報12283.62點，為雷曼兄弟2008年9月15日申請破產保護前以來的最高水平。

　　在最新這輪始于去年11月中的上漲中，美股道指累計漲了14%，日本股市漲幅更是達到驚人的42%。

　　QE經濟效應值得懷疑

　　不少分析人士認為，盡管有數據回暖等因素的推動，但日美股市這輪上漲更大動力可能還是貨幣當局的持續印鈔。在美國，美聯儲的資產負債表已突破3萬億美元；而即將迎來新行長的日本央行也早已迫不及待要進一步加大QE力度。

　　盡管股市投資人熱烈擁抱了日本、美國和歐元區等央行的寬松政策，但一些權威經濟學家指出，西方央行的類似做法并不會有好的結果。

　　曾出任大摩亞洲非執行主席的羅奇8日在接受電視采訪時指出：無論是日本央行，還是美聯儲，或者歐洲央行，他們這種試圖通過量化寬松提振經濟復蘇的想法，最終都不會有好下場。

　　羅奇表示，盡管在后危機時代的今天，實驗性的貨幣政策被當作標準的操作流程并得到大范圍推廣，但其有效性依然值得懷疑。世界經濟在全球金融危機觸底后的近四年里，量化寬松政策的影響明顯不對稱。大量流動性的注入，的確在解凍信貸市場上取得成效并阻止了危機深度惡化；然而，隨后的措施都未能催生任何常規的周期性復蘇。

　　羅奇分析說，這其中的原因并不難理解。由于私營及公共企業的資產負債表受到嚴重破壞，政策利率又降至接近于零，“后泡沫經濟”已經陷入了典型的“流動性陷阱”。相對于進一步舉債或刺激總需求，人們更加關心如何償還危機之前積累的巨額債務。