至少在一些股市投資人看來，一周前的布魯塞爾峰會成為歐債危機的一個重要轉折。自那以來，歐美股市持續反彈，大宗商品也震蕩上行，市場整體的風險偏好似乎在一夜間回暖。

然而，現在就斷言危機見底或是市場反轉顯然還過于武斷。不管是希臘這樣的外圍國家，還是德法等核心成員，歐元區當前仍深陷經濟衰退；而就債務危機的解決而言，上周峰會提出的一些方案在具體落實方面還有很多障礙。不少專家表示，即便峰會成果得到徹底落實，也遠不足以解決歐洲的問題。接下來，歐洲央行可能需要發揮更大的作用。

經濟衰退已成定局

相比新興經濟體的“保增長”，歐元區國家眼下正在疲于“促增長”，在債務危機和財政緊縮持續幾年的重壓下，歐洲經濟當前已是千瘡百孔，動能盡失。

4日，歐元區發布了6月份的制造業和服務業綜合PMI指標，結果顯示，這一指數連續第五個月發出萎縮信號，且距離50的“及格線”仍有較大距離。過去10個月中，該指標有9個月都低于50，足見經濟活動低迷的程度之深。

經濟學家普遍認為，隨著財政緊縮侵蝕消費者需求，企業被迫裁員，歐元區經濟第二季度可能再度陷入萎縮。而英國經濟的溫和衰退之勢則可能要進入第三個季度。

負責編制歐元區PMI指數的Markit公司稱，根據最新的調查推算，第二季度歐元區和英國經濟將分別萎縮0.6%和0.1%。

就業是目前歐元區經濟中異常脆弱的一環。上述調查顯示，6月份歐元區企業連續第六個月裁員，這勢必會進一步推高失業率。本周公布的數據顯示，歐元區5月份的失業率已觸及11.1%的歷史新高。

即便是在作為歐元區增長引擎的德國，經濟也出現了疲態。該國6月份服務業PMI意外降至近一年來低點。德國研究機構DIW4日宣布，將德國明年的增長預期下調0.5個百分點，至1.9%，主要因為歐債危機的沖擊超出預期。

4日，歐洲三大經濟研究機構不約而同地下調了對歐元區經濟的預測，并斷言第二和第三季度均將出現經濟萎縮。根據德國經濟研究所、法國國家統計及經濟研究局和意大利統計局的最新預測，第二季度歐元區經濟將萎縮0.2%，第三季度將進一步下滑0.1%，這意味著歐元區經濟將重新進入衰退。

峰會成果不宜高估

在一些人看來，上周的歐盟峰會似乎是一大轉折點。歐元區領導人在會上達成的諸如構建歐洲統一銀行監管機構以及讓歐洲救助基金支持干預成員國債市等共識，被認為將大大降低歐債危機短期惡化的風險。

評級機構標普4日稱，6月29日的峰會結束后，歐債危機局勢可能已開始逆轉。峰會達成的一系列協議，可幫助穩定歐元區局勢并阻止主權債危機進一步擴散。

不過，在市場的一片漲聲中，還是摻雜了很多令人不安的信號。比如建立統一的銀行業監管機構的問題。

建立一個握有實權的統一監管機構，是允許歐元區救助基金向成員國銀行提供援助的重要前提，也是歐元區邁向經濟一體化的重要一步。但即便是在不少歐元區官員看來，這樣的宏偉計劃也很難盡快落實，新的銀行監管機構成立并投入正式運轉，最快可能也要近一年的時間。

標普則在4日發布的報告中稱，上周峰會的成果可能存在不會落實到行動的重大風險，如果峰會協議再次成為“空談”，可能進一步廣泛下調歐元區國家的評級。

另一個重要的問題是救助資源是否充足。上周的峰會同意，今后可以動用歐洲永久的救助基金收購西班牙和意大利等國的國債。但眼下該基金最高5000億歐元的規模，相比意、西兩國高達2.4萬億歐元的外債余額，簡直是杯水車薪，能否起到壓低收益率的效果還有很大疑問。

歐央行需勇擔重任

債券市場對歐洲領導人的努力顯然還不夠信服。5日，西班牙發行了一批國債，收益率普遍較前一次大幅上升。其中，10年期西班牙國債的平均中標利率升至6.430%，上次為6.044%。在歐洲央行公布發債結果后，二級市場上西班牙10年期國債的收益率應聲走高，升至6.53%附近。

在政治解決危機的途徑短期內看不到大進展的情況下，外界對歐洲央行的期望日益增加。除了對央行降息的預期之外，重啟國債收購行動的壓力也越來越大。

諾獎得主克魯格曼表示，上周的歐盟峰會的確達成了一些成果，但同面臨的問題相比，這點成果依然微乎其微。在他看來，拯救歐洲眼下只有央行�？唆敻衤�表示，歐洲央行應購買大量政府債券并宣布愿意接受更高的通脹率。即使有了這些政策，歐洲大部分地區依然可能面臨失業率數年居高不下的前景。但至少這樣做會看到復蘇的希望。

分析人士認為，降息可能只是歐洲央行邁出的第一步。歐洲央行接下來可能不得不扮演作為歐洲永久救助基金后盾的角色，為穩定歐元區債市提供資源。另外，在銀行業監管方面，歐洲央行可能也會起到更加重要的作用。