盡管去年四季度以來工業(yè)增速下滑對社會用電量造成了明顯的影響，但其程度之深或許還是遠遠超出了人們的預期。昨日（2月8日），國泰君安證券發(fā)布分析報告稱，2012年1月“實際”用電量增速約為零。

此前野村證券曾表示，盡管1月份有農(nóng)歷春節(jié)的因素，但是相關數(shù)據(jù)仍然顯示“預警”，反映了工業(yè)產(chǎn)出急速放緩的跡象。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，1~2月份的春節(jié)因素對當期用電量增速影響很大，因此歷來1、2月份的發(fā)電量增速都是計算1~2月的合計增速。而在數(shù)據(jù)不完整的情況下，需要對1月份的春節(jié)因素進行剔除才能計算出實際的用電量增速。

“實際”用電量增速或為零

國泰君安研究指出，在春節(jié)因素后，2012年1月“無春節(jié)因素用電量增速”約為-2.6%。

“同時不得不考慮的另一項擾動因素是2011年1月曾出現(xiàn)了高耗能行業(yè)生產(chǎn)報復性反彈的情況，對當時用電量產(chǎn)生了明顯影響，以至于引發(fā)部分地區(qū)缺電。這部分影響我們無法量化，粗略估計在2至3個百分點左右。因此我們判斷2012年1月‘實際’用電量增速約為零。”國泰君安這樣認為。

歷史數(shù)據(jù)顯示，2002~2011年間1、2月份單月發(fā)電量增速為負的情況共出現(xiàn)過3次，都處在經(jīng)濟在見底回升過程中，只是2009年1月見底的幅度要大大超過以往（經(jīng)計算，2009年1月“實際”發(fā)電量增速為-10%左右）。

對于2月份發(fā)電量的增速，國泰君安認為在10%~15%的區(qū)間，1~2月合計發(fā)電量增速約2%~3%。

工業(yè)產(chǎn)出急速放緩所致

一券商研究機構(gòu)預計，較低的電力消耗意味著較低的經(jīng)濟增長，未來經(jīng)濟活動走勢將取決于宏觀政策導向。

安信證券分析認為，2011年全年用電量同比增長11.7%，若不考慮2008年和2009年的特殊情況（經(jīng)濟危機），這也將成為2005年以來的最低值，“我們猜測主要原因在于經(jīng)濟增速下降所引起的工業(yè)用電量增速下降。”

更值得關注的是，根據(jù)部分電力上市公司公布的業(yè)績預告，多數(shù)火電上市公司2011年業(yè)績同比下降明顯。由于煤炭價格上漲，火電行業(yè)2011年前11月利潤總額同比大幅下降59%。

安信證券預計，2011年上調(diào)電價將在2012年為上市公司貢獻業(yè)績，由于2012年煤炭價格出現(xiàn)大幅上漲的可能性不大，電力行業(yè)盈利能力將有顯著提升。

另一家券商機構(gòu)認為，隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，預計未來電力需求增速將下降一個臺階。