人民幣對美元即期匯率連續多個交易日觸及跌停，是否意味著人民幣升值趨勢已經發生改變？接受中國證券報采訪的多位外資投行人士不約而同地給出了否定答案。他們普遍認為近期人民幣對美元貶值只是短期現象，長期來看人民幣升值趨勢并未發生逆轉，預計明年人民幣對美元匯率仍會有3%-4%的升值幅度。

內外因素導致短期走低

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌認為，造成近期人民幣對美元匯率走低的原因有多方面，既有國際因素，也有國內因素。國際方面，由于歐債危機惡化而且不確定性增加，國際投資者的避險需求明顯上升，許多國際投資機構賣掉非美元資產換回美元資產避險，導致美元需求上升。許多新興市場的貨幣則被拋售，近期亞洲國家的貨幣對美元普遍出現貶值。而在國內方面，由于近幾個月國內經濟數據不如預期，海外投資者對于中國經濟明年能否軟著陸的疑慮增加，部分投資者開始將資金暫時撤出中國。

“其實并非只有人民幣對美元出現貶值，近期大部分亞洲國家的貨幣對美元都出現貶值，一些國家貨幣貶值幅度達15%，人民幣貶值的幅度是最小的。”德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿認為，這主要是因為在歐債危機影響下，亞洲國家的經濟增速明顯放緩，經濟環比下行速度可能比歐洲要快得多，引發了海外投資者的擔憂。這一點在資本市場開放程度較高的新興國家表現尤為明顯，經濟數據不好帶來股市下跌，股市下跌又引發外資流出和本國貨幣貶值。

人民幣升值料延續

外資投行人士認為，近期人民幣對美元貶值只是短期現象，而非趨勢，明年人民幣仍會升值。

“很多海外投資者對于中國經濟能否軟著陸的擔憂過度了。”高盛亞太區首席經濟學家邁克·布坎農表示，中國經濟明年將實現“軟著陸”，流動性將逐步放松，政策立場趨于積極，預計2012年中國GDP增長率仍將高達8.6%。他認為，明年亞洲地區的經濟增長大多會低于市場普遍預期，只有中國的表現雖然低于其趨勢水平但會略好于市場預期。高盛預計，明年上半年人民幣對美元升值速度會放緩至3%，但下半年經濟轉好后會升為5%，預計全年平均升值幅度約4%。

朱海斌也認為，中國經濟的基本面并不支撐人民幣貶值，人民幣對美元貶值只是短期現象。從明年二三季度開始，造成人民幣匯率走低的國內外因素都將趨弱，尤其是從明年三季度開始經濟增速將會明顯反彈，屆時人民幣對美元也將重新進入升值階段。“未來一兩年人民幣仍會繼續升值，預計明年升值的幅度可能會稍微放緩至4%。”

對于人民幣短期貶值的現象，馬駿認為無需擔憂。“從某種意義說上，這反而是一件好事。這意味著人民幣匯率終于迎來了雙向波動，也向境外投資者發出了一個警示信號，人民幣匯率未來不會一直向上波動，也會向下波動。這或許會打消一些熱錢來中國投機的念頭。”馬駿認為，未來幾年人民幣對美元升值的大趨勢沒有改變，只是暫時“休息”幾個月而已。“明年二季度PMI重上50之后，人民幣升值的步伐也將延續，預計全年升值幅度在3%-4%之間。”