沒有最低，只有更低，地方政府自行發(fā)債招標(biāo)延續(xù)火爆情形。昨日招標(biāo)的兩期浙江省政府債中標(biāo)利率繼續(xù)大幅走低，與同期限國債利率“倒掛”呈擴(kuò)大之勢。市場人士分析認(rèn)為，盡管近期銀行間資金趨緊，但由于承銷團(tuán)主力多為銀行，年底財政存款拉攬動力強(qiáng)烈，地方債的火熱招標(biāo)更具有非市場因素。

公告顯示，浙江省昨日招標(biāo)發(fā)行了兩期地方債，總額67億元，3年和5年期品種中標(biāo)利率分別為3.01%和3.24%。不僅較上周五招標(biāo)的廣東債分別走低7個基點(diǎn)和5個基點(diǎn)，同時與同期限國債的“倒掛”也繼續(xù)擴(kuò)大，均低于同期限國債13個基點(diǎn)。

事實(shí)上，由于地方債的流動性弱于國債，評級也不會高于金邊國債，因此地方債的發(fā)行利率一般高于同期限國債。回顧今年財政部代理發(fā)行的前8期地方債，中標(biāo)利率在3.67%至4.30%之間，一般至少高于同期限國債10個基點(diǎn)左右。但為何在近期資金面趨緊的情況下，地方自行發(fā)債的中標(biāo)利率反而大幅低于同期限國債，且一期比一期低。

“即使年內(nèi)利率產(chǎn)品的供給較小，也無法帶來這么大的利差。”某銀行資金人士告訴記者。記者注意到，今年試點(diǎn)四地政府自行發(fā)債的主承銷商均為“清一色”的銀行。市場分析認(rèn)為，作為承銷團(tuán)主力的商業(yè)銀行，年底拉攬財政存款意愿較為強(qiáng)烈，這促成了地方債利率的不斷走低。

國泰君安研究所分析認(rèn)為，在試點(diǎn)發(fā)債規(guī)模有限的情況下，商業(yè)銀行愿意以較低的利率認(rèn)購地方債，以便爭取更多的財政存款，這也是試點(diǎn)地方債中標(biāo)利率走低的重要原因。

從上海債的二級市場表現(xiàn)來看，11上海01和11上海02的雙邊報價稀少，表明機(jī)構(gòu)拿地方債也以持有到期為主。興業(yè)銀行債券分析師郭草敏表示，由于試點(diǎn)四地發(fā)行量小且流動性差，非市場因素對發(fā)行結(jié)果影響較大，因此對現(xiàn)券市場指引作用也不大。

截至目前，滬浙粵深試點(diǎn)四地中，僅剩深圳未完成發(fā)債計劃。深圳也于昨日公告，22億元深圳債將于11月25日招標(biāo)，由于額度為試點(diǎn)四地中最小規(guī)模，市場預(yù)計，深圳地方債仍將延續(xù)低利率格局，今年地方政府自行發(fā)債將以火爆“收官”。

來源：上海證券報