意大利正逐漸取代希臘成為歐債危機中的新焦點。

　　作為意大利國債市場基準的五年期國債收益率,8日一度觸及6.675%，創下歐元誕生以來最高水平。意大利主權債務信用違約掉期(CDS)費率也連創紀錄新高，其5年期債券CDS費率一度上升至530個基點。這意味著，規模1000萬美元的意大利國債的年平均保險成本已達到53萬美元。

　　債券市場的慘淡表現顯示了投資者對意大利獨力解決自身財政困局前景的悲觀預期。分析人士認為，意大利議會對于貝盧斯科尼內閣的信任投票結果將進一步顯示對于意大利政府的信任程度，并將使市場持續振蕩。

　　意國債市場愈發孱弱

　　作為被先期警告存在主權債務風險的“歐洲五國”之一，意大利國債市場近來愈發孱弱；而貝盧斯科尼上周末“不接受國際貨幣基金組織（IMF）的金融支持”的表態則更是“火上澆油”。

　　北美信托銀行首席投資策略師詹姆斯·麥克唐納指出，除非能同時實現經濟增長和社會開支削減，否則，意大利將很難降低該國債務在國內生產總值（GDP）所占比重。因此，在債務問題愈發凸顯時，投資者很容易認為意大利將重蹈希臘國債收益率突破7%的覆轍。

　　從時間上看，幫助意大利國債市場擺脫當前窘境的最現實可能性，來自將于羅馬當地時間8日下午3：30開始的意大利議會對于貝盧斯科尼政府財政預算改革方案投票。只有該國議會通過改革方案且意大利財長特雷蒙蒂能夠就此方案可行性說服歐元區財長，意大利國債市場及意政府財政前景才有望在不接受“外援”的前提下獲得轉機。

　　內閣面臨窘境

　　值得注意的是，意大利國債收益率走高后因受貝盧斯科尼可能辭職的市場傳聞刺激一度回落；但貝盧斯科尼隨后拒絕辭職，該收益率又有所反彈。

　　加拿大皇家銀行歐洲市場利率策略主管皮特·沙夫里克指出，上述走勢意味著，貝盧斯科尼政府的存在已被市場視為意大利擺脫財務困境的不利因素之一；而其推出的總額高達455億歐元的財政預算改革方案能否獲得議會至少316張贊成票，實際上已成為針對貝氏內閣的一次信任投票。若方案“闖關”失利，貝盧斯科尼有可能很快就將被迫辭職。

　　意大利媒體指出，將周二的議會投票視為貝盧斯科尼內閣的命運節點并不為過：此前，貝氏內閣面臨著兩難窘境，既恐懼增稅過度引發民怨，又擔心改革力度不足難獲歐盟認同；因此，本次接受議會投票考驗的方案已是貝盧斯科尼政府夾縫中求生的最后希望。

　　不過，從當前輿論口風看，貝盧斯科尼此前在不接受IMF救助問題上的強硬態度，有可能使其難獲足夠支持，在IMF“金援”和貝盧斯科尼八年多的執政經驗之間，更多議員恐怕會最終選擇前者。

　　防范危機升級

　　事實上，相對于貝盧斯科尼是否“下課”，目前更關鍵問題仍在于如何保證意大利不會陷入主權債務違約的泥淖。作為身負高達1.9萬億歐元債務的歐元區第三大經濟體，意大利已然是“太大而不能倒”；一旦其債務狀況失控，必將是歐債危機問題急劇惡化的開端。

　　正因為如此，高盛集團在其于7日發布的報告中預計，“歐洲主權債務和銀行業危機的焦點直接轉向了意大利”；“意大利國債收益率高企及投資者情緒處于低潮都會對實體經濟產生影響——該國經濟似乎正陷入嚴重衰退”。鑒于此，報告預計，2012年整個歐元區經濟或將不會實現增長。

　　高盛集團建議，“如果意大利政府能夠重建公信力并以接近我們所建議的息差水平重新進入市場，那么不僅是意大利，而且整個歐元區都將間接地迎來投資者信心上升、經濟增長和債務可持續性的良性循環。”

　　高盛集團同時指出，盡管意大利拒絕IMF的金融支持，但該國同意IMF從11月15日開始對其進行季度審查，“這加大了改革取得進展的籌碼”。報告強調，“IMF的審查也可以向市場提供展示意大利是否取得進展的可信信號”。

來源：中國證券報