多位業內人士向中國證券報記者表示，當前我國經濟增速有所下降、海外經濟局勢不容樂觀，貨幣政策可能出現結構性放松，其中信貸放松是大概率事件。

全面放松難現

國泰君安固定收益部研究員周文淵認為，現在的經濟增速仍然不錯，在政府的可控范圍內。“今年的情況，是基建放松和中小企業放松，房地產看起來不會放松，所以不能斷定政策已轉向‘保增長’。”

他認為，當前中國經濟面臨的風險，一是國外環境的不確定性，一是國內的地方融資平臺和房地產。“海外經濟局勢中國無法控制，而解決融資平臺和房地產的問題難以同時進行，否則會導致調控效果前功盡棄。所以可能的措施是，一方面有條件地緩解地方融資難問題，另一方面繼續調控房地產市場。”

興業銀行[13.37-1.40%股吧研報]首席經濟學家魯政委認為，政策的微調、預調已在進行。但所有這些政策調整，絕大部分仍主要是試圖避免存量因急剎車出現“爛尾”和壞賬等問題，總體上還是存量性的調整而不是增量性的。溫家寶總理近期曾指出“要把穩定物價總水平作為首要任務，繼續搞好物價調控，穩定通脹預期”，這表明市場期待當前馬上出現全面的政策放松仍不太可能。

魯政委認為，在經濟增速雖然回落但仍在可接受范圍內，通脹水平回落趨勢顯現但眼下仍高于目標水平的情況下，政策只能是一種“矯枉過正”即僅進行修正、“全面放松”暫時不會出現的“走平衡木”狀態。

信貸放松可期

中金公司首席經濟學家彭文生認為，未來政策調整的主要內容有可能包括：一是定向寬松，支持中小企業，保證在建項目資金需要等；二是為“保持貨幣信貸總量合理增長”對流動性管理進行微調，現階段主要體現在公開市場操作。

他指出，進一步的動作可能包括差別準備金率下降，但法定準備金率的降低還要看未來經濟和流動性自主增長的走勢。總體而言，在經濟增長還比較健康，通脹還在相對高位，房地產調控處在關鍵階段的情況下，穩健的政策基調不會變，沒有全面放松的基礎。

在各項措施中，信貸放松將是一個大概率事件，也最為市場關注。

中國證券報此前報道，四大行數據顯示，10月前20天新增貸款規模僅在800億元左右，剔除國慶長假因素，10個工作日的日均貸款約在80億元左右。此后，信貸增長開始發力。截至10月27日，10月四大行新增貸款約1400億元。21日至27日5個工作日，四大行日均新增貸款超過100億元，貸款投放突然加速。消息人士透露，四季度信貸或將平穩增長。全年新增貸款目標落在7.5萬億元左右將是大概率事件。“四季度信貸將保持相對寬松。尤其是最后兩個月新增貸款將在月均6500億元以上的水平。”

周文淵認為，政策結構性放松將體現為對中長期貸款的放松以支持基建。他認為，準備金率下調的可能性仍然較大，但時間點可能推至春節前后。

但魯政委認為，下調存準率放松信貸的效果有限，因為現在制約銀行信貸能力的最主要因素還不是準備金率，而是資本充足率和存貸比。

來源：中國證券報