9月歐債危機(jī)再度臨近爆發(fā)點(diǎn)，希臘債券收益率最高達(dá)到117%，創(chuàng)下了國(guó)家級(jí)債券收益率飆升速度的歷史記錄。意大利債券收益率雖然沒(méi)有這么高，但卻長(zhǎng)期徘徊在6%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于該國(guó)的生產(chǎn)率水平，非常讓人擔(dān)心。9月后半程，意大利將有6000億國(guó)債陸續(xù)到期，屆時(shí)該國(guó)債券收益率能不能穩(wěn)定在6%？答案是不可能。由于意大利的國(guó)債總量大于16000億，是希臘、西班牙、葡萄牙、愛(ài)爾蘭四國(guó)的總和，因此意大利國(guó)債收益率在9月間的變化格外值得注意。

靠釋放流動(dòng)性解決歐債危機(jī)的想法是違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律的

9月以來(lái)，歐債危機(jī)再度臨近爆發(fā)點(diǎn)，各國(guó)政府和央行忙做一團(tuán)，好消息，壞消息都天天不斷，既有盡全力挽救的聲音，也有主張現(xiàn)在就放棄的聲音，市場(chǎng)至今還不知道歐債危機(jī)最后會(huì)走向哪里？希臘會(huì)不會(huì)變成2008年的雷曼？當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)規(guī)律一定會(huì)在市場(chǎng)發(fā)力的，問(wèn)題是市場(chǎng)的力量往往與政府的力量方向不一致——政府很多時(shí)候是在對(duì)抗市場(chǎng)。我們常常說(shuō)，信心比黃金還重要。但這個(gè)信心應(yīng)該是建立在遵循經(jīng)濟(jì)規(guī)律的基礎(chǔ)上，問(wèn)題是，很多時(shí)候政府的力量往往是逆經(jīng)濟(jì)規(guī)律而動(dòng)的，很多領(lǐng)導(dǎo)人以為它們有足夠的力量可以改變市場(chǎng)方向，甚至可以對(duì)抗經(jīng)濟(jì)規(guī)律的作用力。最典型的例證就是歐盟最近對(duì)歐債危機(jī)尤其是希臘違約危機(jī)所采取的一系列徒勞的挽救措施。

上周三，德國(guó)總理和法國(guó)總統(tǒng)與希臘首相舉行了電話緊急磋商，最后的結(jié)果不出所料，三國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人都同意繼續(xù)堅(jiān)決地救助希臘，希臘也表示會(huì)按照歐元區(qū)救援法案的要求，緊縮財(cái)政。隨后，歐洲央行聯(lián)合各國(guó)央行對(duì)歐元區(qū)的銀行業(yè)大輸血。但是，誰(shuí)都知道，這種姿態(tài)包括表態(tài)和措施都是在釣魚，是希望更多的國(guó)家和銀行繼續(xù)向希臘輸血，向意大利輸血，希望借此將希臘問(wèn)題包括歐債危機(jī)再拖延下去，起碼要拖延到周末中國(guó)召集的金磚五國(guó)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議。而最近的歐元區(qū)財(cái)經(jīng)會(huì)議無(wú)果而終，再次暴露了歐元區(qū)各國(guó)對(duì)希臘以及歐債危機(jī)態(tài)度上的尖銳對(duì)立。

前天巴西已經(jīng)表態(tài)，希望新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家能夠參與歐債危機(jī)的救援行動(dòng)，因?yàn)闅W元區(qū)的興亡直接關(guān)聯(lián)到新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家未來(lái)的發(fā)展，更何況，借助歐債危機(jī)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的影響力可以滲透到歐洲。持有這樣想法的國(guó)家可能還有很多，但來(lái)自歐洲的信息卻告訴我們：現(xiàn)在必須小心。德國(guó)已經(jīng)在悄悄地拋售意大利國(guó)債，而：荷蘭議會(huì)則要求該國(guó)財(cái)長(zhǎng)立即對(duì)希臘違約前景進(jìn)行評(píng)估，而報(bào)告的結(jié)果竟然是：希臘違約不可避免。

為什么“不可避免”？并不完全是因?yàn)閭鶆?wù)太高，關(guān)鍵的因素是該國(guó)的生產(chǎn)力水平只會(huì)使未來(lái)的債務(wù)水平越來(lái)越高，而在當(dāng)前借款利率極高的背景下，希臘實(shí)際已經(jīng)破產(chǎn)。不要看歐洲各國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)人天天喊堅(jiān)定信心，其實(shí)很多都在準(zhǔn)備希臘破產(chǎn)的預(yù)案。本周末，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)破天荒地參加歐洲財(cái)長(zhǎng)會(huì)議，有些人以為美國(guó)人終于要出手了，其實(shí)這是因?yàn)槊绹?guó)已經(jīng)深感問(wèn)題的嚴(yán)重性，必須趕到第一線了解情況，甚至參與指揮——是繼續(xù)輸血，還是選擇放棄。希望中國(guó)也是一樣，現(xiàn)在的重點(diǎn)是研究預(yù)案，而不是采取救援行動(dòng)。

為什么不主張立即再拿真金白銀？因?yàn)槭袌?chǎng)將很快告訴我們：現(xiàn)在不能再拿真金白銀。希臘的國(guó)債收益率很可能在本周突破120%，而意大利的國(guó)債收益率也會(huì)飆升，歐債危機(jī)不是能夠靠持續(xù)性的輸血解決的。

歐債危機(jī)的本質(zhì)就是歐元高估

歐債危機(jī)的本質(zhì)是什么？是歐元區(qū)競(jìng)爭(zhēng)力的衰退，進(jìn)一步說(shuō)是歐元區(qū)勞動(dòng)力價(jià)值被高估，匯率當(dāng)然也被高估。歐元本沒(méi)有那么強(qiáng)大的購(gòu)買力，歐洲一些國(guó)家依賴強(qiáng)勢(shì)歐元做寄生蟲(chóng)的時(shí)代應(yīng)該終結(jié)。這是經(jīng)濟(jì)規(guī)律，一定也會(huì)轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)鐵律。按照這個(gè)推理，解決歐債危機(jī)的唯一辦法是擠掉歐洲人建立在強(qiáng)勢(shì)歐元基礎(chǔ)上的財(cái)富泡沫，降低歐洲的勞動(dòng)力價(jià)值基礎(chǔ)即歐元匯率。

當(dāng)然，歐元區(qū)國(guó)家絕不會(huì)答應(yīng)這么做，必須拼死抗?fàn)帲恍屡d市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家也不想看到歐元大幅度貶值——因?yàn)樗鼈冞�囿于這樣的理論：低匯率意味著競(jìng)爭(zhēng)力。其實(shí)這兩股勁都是違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律的。歐債危機(jī)、美債危機(jī)、包括中國(guó)的高通脹為什么會(huì)趕在了一起，根本原因是全球經(jīng)濟(jì)失衡，而失衡在那？就在勞動(dòng)力價(jià)值交換的嚴(yán)重失衡，嚴(yán)重不平等。中國(guó)要提高勞動(dòng)力價(jià)值水平，歐美國(guó)家則要降低勞動(dòng)力價(jià)值水平，以達(dá)到新的平衡，讓世界更平等！這是一次痛苦的調(diào)整，尤其是對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家而言。但必須調(diào)整，拒絕調(diào)整，只能招致危機(jī)，拒絕調(diào)整，市場(chǎng)就會(huì)強(qiáng)制性地進(jìn)行調(diào)整。三年前有雷曼的倒下，今年應(yīng)該看到歐元區(qū)的雷曼。

歐債危機(jī)必須有國(guó)家受到懲罰！現(xiàn)在歐洲各國(guó)仍然不希望看到希臘倒下。這是可以理解的，希臘若倒下，歐洲人的虛假財(cái)富將瞬間蒸發(fā)，全球很多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)也會(huì)被卷進(jìn)去。因此才有兩股力量的角斗，才有歐洲央行聯(lián)合五大國(guó)央行向歐元區(qū)的銀行業(yè)輸血，才有意大利緊急向中國(guó)“求援”。但是，經(jīng)濟(jì)規(guī)律是不可抗拒的，擺在歐元區(qū)面前的唯一出路是按照市場(chǎng)規(guī)律讓歐元大幅度貶值，讓歐元區(qū)的勞動(dòng)力價(jià)值水平大幅度貶值，讓建立在匯率高估基礎(chǔ)上的虛假財(cái)富泡沫來(lái)一次崩盤。

歐美人舒服慣了，享受慣了，說(shuō)白了，是白占便宜慣了。這次輪到歐洲人“倒霉”，歐債危機(jī)率先爆發(fā)。未來(lái)美債危機(jī)也會(huì)再來(lái)，美國(guó)人也將步歐洲人的后塵。市場(chǎng)終究會(huì)立下這個(gè)規(guī)矩：不能超出自己的財(cái)力尤其是生產(chǎn)率水平享受高消費(fèi)和高福利，同時(shí)也不能依靠廉價(jià)勞動(dòng)力獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。市場(chǎng)需要治本，治本唯一方式是，歐元的國(guó)際購(gòu)買力必須貶值，美元的國(guó)際購(gòu)買力未來(lái)也將貶值，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的貨幣則要有序地升值。匯率符合實(shí)際才是歐元區(qū)包括美國(guó)經(jīng)濟(jì)重新獲得競(jìng)爭(zhēng)力的基石，也是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的必然選擇——匯率不根據(jù)市場(chǎng)需求自由浮動(dòng)，談什么經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

中國(guó)也要治本 人民幣需要升值

很顯然，中國(guó)也要按照市場(chǎng)規(guī)律辦事，比如現(xiàn)在要不要出手救助歐元、美元？歐洲是中國(guó)的全面戰(zhàn)略合作伙伴，美國(guó)是中國(guó)最大的債務(wù)國(guó)（必須承認(rèn)兩債的性質(zhì)已經(jīng)改變，中國(guó)以前是投資者，現(xiàn)在則是債主）。在兩債危機(jī)烏云壓頂?shù)臅r(shí)候，中國(guó)當(dāng)然不能袖手旁觀，中國(guó)似乎也有能力伸出援手。但在當(dāng)前時(shí)刻，中國(guó)要做的事情恐怕不是再拿多少錢，再買多少“白條兒”。中國(guó)有很多更重要的事情要做，尤其是要把自己的事情做好，把經(jīng)濟(jì)搞上去。

要將中國(guó)經(jīng)濟(jì)搞上去，人民幣需要升值，要治理全球經(jīng)濟(jì)失衡，也需要人民幣升值！要擴(kuò)大內(nèi)需，治理中國(guó)式通脹，人民幣也需要升值！人民幣升值意味著什么？意味著中國(guó)勞動(dòng)者的勞動(dòng)力價(jià)值的國(guó)際比較獲得了提升，同時(shí)也是順應(yīng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，順應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大趨勢(shì)。更重要的是，只有在人民幣大幅度升值的基礎(chǔ)上才能解決國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力價(jià)值大幅度提升之后（工資水平大幅度提高）的高通脹問(wèn)題，才能解決怎么使人民幣走出去，怎么更多地購(gòu)買歐美“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”問(wèn)題，才能解決中國(guó)相對(duì)過(guò)剩的產(chǎn)能向全球擴(kuò)張的問(wèn)題。

中國(guó)需要加大對(duì)歐美的投資，但絕不是在現(xiàn)有匯率水平上的高價(jià)投資、被動(dòng)性投資。在勞動(dòng)力價(jià)值水平仍然失衡的時(shí)候我們買歐美的資產(chǎn)，那是在買高價(jià)，只有當(dāng)歐元美元都貶值以后，才能考慮加大投資的事情，因?yàn)槟鞘窃谫I“便宜貨”，稱心貨。投資包括援助都是做買賣，尤其是借款，很可能有去無(wú)回，應(yīng)該懂得什么時(shí)候才能出手，應(yīng)該懂得在什么匯率水平參與救援更合算。

我們希望歐元美元貶值后再出手，而歐元美元對(duì)誰(shuí)貶值，當(dāng)然是人民幣。如果說(shuō)，歐元美元的貶值是經(jīng)濟(jì)規(guī)律使然，那么人民幣的大幅度升值也是經(jīng)濟(jì)規(guī)律使然，都是無(wú)法抗拒的事情！當(dāng)然，敦促歐元美元貶值不是中國(guó)政府該管的事情，也不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家該管的事情——那屬于干涉別國(guó)內(nèi)政，我們以前經(jīng)常指責(zé)歐美各國(guó)這樣經(jīng)常干預(yù)我們。現(xiàn)在我們可以順?biāo)�推舟了，既然歐美各國(guó)都在敦促人民幣升值——因?yàn)樗鼈兏�本不懂得�?jīng)濟(jì)規(guī)律，根本不知道人民幣升值的結(jié)果，我們可以“俯首聽(tīng)命”。它們不是很希望中國(guó)能夠更多的購(gòu)買它們的國(guó)債嘛，升值以后的人民幣一定能買更多的國(guó)債，更重要的是，當(dāng)歐元美元大幅度貶值后，歐洲美國(guó)將不得不出賣所謂的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

我堅(jiān)決地主張不能再拿很“貴重”的人民幣去買歐洲美國(guó)的“白條兒”（國(guó)債），尤其是現(xiàn)在。至于未來(lái)，也要買它們的企業(yè)股權(quán)、買土地礦產(chǎn)、買高科技產(chǎn)品。當(dāng)然，要讓它們賣給中國(guó)這些東西，恐怕現(xiàn)在不行，因?yàn)樗鼈冋J(rèn)為這些東西還很值錢，還有戰(zhàn)略價(jià)值。只有來(lái)一次大的危機(jī)，才能逼使它們甩賣，中國(guó)人才能真正得到好處。因此我們的策略應(yīng)該是耐心等待，等待經(jīng)濟(jì)規(guī)律發(fā)生作用。在等待的過(guò)程中一切都可以談，但拿“白條兒”說(shuō)事，一切免談——談是為了拖延時(shí)間。

在這段時(shí)間里，中國(guó)應(yīng)該集中精力做好自己的事，要通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的微調(diào)使中國(guó)這架飛機(jī)實(shí)現(xiàn)軟著陸。我們要明明白白地告訴世界和國(guó)人:中國(guó)的經(jīng)濟(jì)能夠維持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，就是對(duì)世界的最大支援，也會(huì)為最終解決歐債危機(jī)做出貢獻(xiàn)——因?yàn)橹袊?guó)有錢可以進(jìn)口歐美的高科技產(chǎn)品。中國(guó)當(dāng)前最需要解決的是治理高通脹，而治理中國(guó)式通脹的最好辦法就是按照市場(chǎng)規(guī)律辦：讓人民幣升值，讓人民幣的國(guó)際購(gòu)買力得到真實(shí)的體現(xiàn)——同時(shí)間接地提高人民幣的國(guó)內(nèi)購(gòu)買力，改善國(guó)內(nèi)的貨幣環(huán)境。

來(lái)源：鋼聯(lián)資訊