近期我發(fā)表一系列文章，指出歐元在做頭（進(jìn)入階段性頂部區(qū)域），美元指數(shù)已經(jīng)觸底反彈。這個(gè)邏輯關(guān)系很合理——歐元做頭，美元筑底嘛。但我同時(shí)指出，中國股市已經(jīng)到了逢回調(diào)就必須買入的階段，盡管這個(gè)階段是屬于反彈，還是反轉(zhuǎn)目前看不清。于是很多投資者納悶：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，美元與全球股市，當(dāng)然也包括中國股市具有很強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性，即，在75%左右的情況下（市場(chǎng)日K線），美元指數(shù)與全球股市包括中國股市都是反向運(yùn)行，即美元指數(shù)上漲，全球股市大都下跌，中國股市也下跌，美元指數(shù)下跌，全球股市大都上漲，中國股市也上漲。但上周的情況完全相反，當(dāng)美元指數(shù)從低位反彈時(shí)（上周五），全球股市大都上漲，中國股市也向上突破，完成了底部區(qū)域的重要沖關(guān)（突破2940，然后上行）之旅。這種反常的現(xiàn)象如何解釋，它具有可持續(xù)性嗎？

必須強(qiáng)調(diào)，美元指數(shù)與全球股市齊飛屬于小概率事件，不具有可持續(xù)性，但它每年都會(huì)出現(xiàn)幾次，就是這幾次，通常會(huì)使很多人上當(dāng)，做反，亂了陣腳。因此，雖然美元指數(shù)與中國股市同方向運(yùn)動(dòng)很反常，但我們切莫以為“看著美元指數(shù)漲跌反向去做中國股市”總是對(duì)的。同時(shí)，我們必須對(duì)美元指數(shù)與股市聯(lián)動(dòng)這種反常現(xiàn)象做出合理的解釋，因此得出，什么時(shí)候又可以“看著美元指數(shù)漲跌反向去做中國股市”，或者反過來“看著中國股市做美元指數(shù)”的思路。

近期，美元指數(shù)已經(jīng)明確地處于筑底階段，也就是說，75.5附近的底部區(qū)域是堅(jiān)固的，短期很難再見到。但是，根據(jù)我的“底部區(qū)域堅(jiān)決做空”，“頂部區(qū)域堅(jiān)決做多”的理論，凡是重大的底部和頂部區(qū)域，都會(huì)發(fā)生很長時(shí)間的震蕩——大底和大頂都不是“一根針”（上下影線很長的一根直線），因此，我不排除美元指數(shù)在76附近會(huì)有反復(fù)，明確地說，美元指數(shù)只是剛剛見底，還要經(jīng)過很長時(shí)間的震蕩市，才能有突破性行情。當(dāng)然，這次的震蕩市有些特別，即總體趨勢(shì)向上，應(yīng)該堅(jiān)持封底買入的策略。

而當(dāng)我們打開中國股市的K線圖也會(huì)發(fā)現(xiàn)，中國股市目前的位置也是底部區(qū)域，它與美元指數(shù)的區(qū)別是：美元指數(shù)剛剛見底，中國股市卻已經(jīng)在底部折騰了幾個(gè)來回，盤整了接近一年，差不多該向上突破了。很顯然，同樣是底部，性質(zhì)完全不同。因此，雖然在趨勢(shì)上具有相關(guān)性，但在節(jié)奏上，差距很大。因此，美元指數(shù)大漲，中國股市未必大跌——有可能出現(xiàn)小幅度調(diào)整，若美元指數(shù)出現(xiàn)明顯的回調(diào)，中國股市卻有可能借機(jī)向上沖關(guān)。也就是說，在大趨勢(shì)上的背景下，中國股市有可能與美元指數(shù)同行一段事件，但節(jié)奏和幅度不可類比。幅度也不同。

比如28日的市場(chǎng)，中國股市沖高回落，美元指數(shù)也沖高回落，具有很強(qiáng)的正相關(guān)性。但這種相關(guān)性反映的內(nèi)容可能差之千里。

美元指數(shù)是在筑底的初期階段，表現(xiàn)的主要特征是反彈，但不會(huì)再見新低，中國股市則是基本完成了筑底，開始要走突破性行情了。在這個(gè)階段中，美元指數(shù)與中國股市的相關(guān)性會(huì)很亂，沒有規(guī)律，一會(huì)正相關(guān)，一會(huì)負(fù)相關(guān)，但無論美元指數(shù)的節(jié)奏是上行還是下行，只有不出現(xiàn)很大幅度的波動(dòng)，將很難阻擋中國股市上行。

28日我在操作建議中仍然堅(jiān)持封底買漲美元，尤其是逢高再空歐系貨幣，同時(shí)堅(jiān)持持倉中國股市——已經(jīng)賺錢很多的版塊卻需要減倉，同時(shí)加倉金融股。這個(gè)操作策略今天還要堅(jiān)持。比如說現(xiàn)在持有的歐元空倉，就可以拿住，只有歐元沒有突破14120，未來兩天肯定會(huì)見到13900附近，甚至更低。而且，即使今天有小型的突破性舉動(dòng)，也不要怕，14075附近是個(gè)安全的位置，今天歐元若真有突破14120的舉動(dòng)，可以在回頭時(shí)再平倉。歐元的操作思路可以延伸到英鎊和美日，但目前的價(jià)位卻不合適，從短線看，美元指數(shù)會(huì)出現(xiàn)一定的調(diào)整，76這個(gè)位置今天能見到，在此，可以考慮再次建倉美元，重點(diǎn)逢高空英鎊。至于歐元會(huì)不會(huì)因?yàn)樵缬诿涝?a class="baikelink" target="_blank">加息的預(yù)期增強(qiáng)而出現(xiàn)大幅度上漲，我的觀點(diǎn)恰恰相反：歐元確定加息的日子，有可能就是美元指數(shù)反轉(zhuǎn)的信號(hào)之一。

在美元指數(shù)真正開始反轉(zhuǎn)的時(shí)候，中國股市應(yīng)該已經(jīng)開始下跌了。這是我一個(gè)中長期的判斷。為什么？從更長的周期考慮，中國股市目前的上行趨勢(shì)很難說已經(jīng)是反轉(zhuǎn)形態(tài)，頂多只是一次較大幅度的反彈——相比美元指數(shù)。雖然我對(duì)中國股市突破3000點(diǎn)很樂觀，但對(duì)能否突破去年11月高點(diǎn)——3186點(diǎn)，卻有很大疑問。因此說，在美元指數(shù)維持底部區(qū)域震蕩的時(shí)候，中國股市可能上行，而當(dāng)美元指數(shù)真的開始反轉(zhuǎn)的時(shí)候，中國股市可能已經(jīng)掉頭。

美元指數(shù)目前的反彈，主要得益于歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)的不確定性增大，但國際大宗商品市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)對(duì)美元卻形成長周期的反壓，美聯(lián)儲(chǔ)必須加息，才能突破這種周期性的反壓。目前看，美聯(lián)儲(chǔ)升息要比歐洲央行晚半年左右。在2011年9月份以前，我們很難見到美元指數(shù)大幅度上行——最高大約能夠看到80附近。

而對(duì)中國股市來說，從3月份反彈，到九月份左右美元指數(shù)突破上行，有大約六個(gè)月的時(shí)間，在這么長的時(shí)間內(nèi)，美元指數(shù)小幅度震蕩（75.5-80），中國股市大幅度震蕩——很可能在3185點(diǎn)附近有反復(fù)，當(dāng)然，有這幾百點(diǎn)的震蕩，也有投資機(jī)會(huì)——有的是逢低買入的機(jī)會(huì)。

我至今不敢將中國股市今年的行情看得太高的原因是，我預(yù)計(jì)二季度末，三季度初，中國經(jīng)濟(jì)可能會(huì)遇到大麻煩，中國股市將因此真正的沖高回落——始終過不去3186，或者只能出現(xiàn)一兩次假突破。從全球各國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)度觀察，2011年中國經(jīng)濟(jì)遇到大麻煩的概率僅次于日本，與歐洲差不多。我所指的大麻煩，就是滯漲。我預(yù)計(jì)，由于一季度宏觀經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境很緊，經(jīng)濟(jì)增速明顯地回落。但由于諸多因素導(dǎo)致CPI居高不下，二季度有可能還要繼續(xù)緊縮。緊縮不利于股市，更不利于宏觀經(jīng)濟(jì)的長周期趨勢(shì)，中國有可能在二季度陷入通縮。而中國的通縮被國際炒家視為2011年最大的機(jī)會(huì)，它們目前正磨刀霍霍，準(zhǔn)備做空中國。

我預(yù)計(jì)，如果中國央行的貨幣政策在二季度初期仍然不進(jìn)行微調(diào)的話，中國經(jīng)濟(jì)在二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)很難看，甚至出現(xiàn)：CPI始終處于5%以上，而GDP卻回落到8%以內(nèi)的狀況。若用平減指數(shù)衡量，一定是滯漲，而且是十幾年來少見的頑固型滯漲。不要忘記，我國過去十幾年的經(jīng)濟(jì)增長通常表現(xiàn)為低通脹，高增長，什么時(shí)候見過，通貨膨脹率接近GDP的情況。這種情況若發(fā)生，將給國際炒家以做空中國的口實(shí)，由它們操控的境外中國股指期貨將暴跌，引導(dǎo)中國股市也暴跌。那時(shí)候，我們才能真正看到，美元指數(shù)上漲，而中國股市下跌的情形。為什么美元指數(shù)能夠在中國股市暴跌時(shí)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情？一是因?yàn)榇笞谏唐肥袌?chǎng)會(huì)由于中國經(jīng)濟(jì)減速而出現(xiàn)明顯地回調(diào)，二是因?yàn)槊绹��?jīng)濟(jì)運(yùn)行比中國穩(wěn)健，在全球各大經(jīng)濟(jì)體中的風(fēng)險(xiǎn)度也最低，抗打擊的能力最強(qiáng)——2011年全球各大經(jīng)濟(jì)體比的就是抗打擊，已經(jīng)有的如歐洲危機(jī)、日本特大地震，中東地區(qū)動(dòng)亂，下面是什么？是誰？中國陷入滯漲的概率大約是25%。


來源：大宗商品網(wǎng)