即便近期波動性較大，若不出意外，內地市場仍將迎來人民幣境外合格機構投資者（RQFII）、香港企業(yè)以人民幣境外直接投資（FDI）、以及在內地推出具“半直通車性質”的港股ETF（交易所交易基金）。部分金融機構人士認為，隨著上述措施的推進，點心債市場將由此而擴大、且加劇離岸人民幣存款的競爭，并使債券收益率上升；此外，初期投向內地市場的境外人民幣資金或以債券投資為主，且初期人民幣回流資金量不會很大。

初期或以債券投資為主

國務院副總理李克強8月中旬訪港期間宣布涉及金融、經(jīng)貿及粵港合作等36項惠港措施，尤為值得關注的是其中以鞏固和提升香港國際金融中心地位、支持香港離岸人民幣中心發(fā)展的11項金融措施，包括RQFII、人民幣FDI、以及港股ETF等。

而綜合當前市場人士觀點，有關商務部最新關于人民幣FDI的投資規(guī)定、RQFII境內證券投資管理辦法及操作細則等最快均有望于9月份推出。某著名外資金融機構高層也表示，在與內地基金公司高管討論交流后發(fā)現(xiàn)，業(yè)界預期港股ETF的實施有望很快獲得批準。

隨著境外人民幣回流提速，摩根大通中國區(qū)全球市場業(yè)務主席李晶預計，這將增加離岸人民幣市場的廣度和深度，由此擴大點心債市場，進而加劇離岸人民幣存款的競爭，并使債券收益率上升。

李晶認為，鑒于“A+H”兩地上市公司的A股與H股的股價相比存在12%的溢價，預期首批RQFII基金將以投資境內債券市場為主。“雖然RQFII的許可證發(fā)放標準仍存在許多不確定性，但市場預期第一代產品在資產配置上，債券和股票的比例將為80:20。相比較而言，現(xiàn)有QFII產品主要以A股股票投資為主，但RQFII投資初期，股票投資比例相對較小。”

某境外QFII稱，在與內地某大型基金公司交流中對方提到，計劃將RQFII募集資金主要投向內地銀行間債市，在初期每家公司約有10億元人民幣額度，發(fā)售產品將主要面向香港個人投資者。

初期資金量規(guī)模有限

面對眾多與境外人民幣回流相關的舉措，不少金融人士對于初期人民幣回流規(guī)模、以及由此所帶來的業(yè)務機會仍存保守態(tài)度。

某港資銀行高層表示，看到人民幣FDI、RQFII、港股ETF等所能帶來的生意機會，對金融機構而言這也將是一個突破，但是“短期內市場是否會跟進有大量具體的行動，或者說，即便有具體跟進行動，那在初期所帶來的業(yè)務量規(guī)模又有多少？”該人士認為，初期市場規(guī)模可能相對有限，這些是否能真正成為賺大錢的機會仍有待繼續(xù)觀察。

華僑銀行經(jīng)濟師謝棟銘認為，中央宣布的舉措具有標桿作用，也意味著中國內地在資本賬戶開放中再邁出一大步。而人民幣回流機制的發(fā)展以及離岸人民幣資產的大幅增加，也將使得離岸人民幣利率向境內人民幣利率靠攏。當然，相信整個資本賬戶開放過程也將經(jīng)歷較長一段時間，而境內外利率差異也將在未來幾年內繼續(xù)保持。

李晶也認為，長期而言，新投資產品應有助于促進跨境投資資金的流動，但初期影響可能不大。

“長期而言，人民幣FDI渠道的打開將刺激香港離岸人民幣市場產品平臺的發(fā)展，它將激勵外國投資者在跨境貿易和交易中更多地使用人民幣，最終加速人民幣境內外的流通。”匯豐集團經(jīng)濟研究亞太區(qū)聯(lián)系主管屈宏斌表示，但更為透明和標準的框架并不自動確保回流機制的暢通，這些舉措也并不是不再需要配額和限制。

來源：上海證券報