保證金存款納入存準(zhǔn)金繳存范圍正沖擊債市。

　　昨日，在谷底徘徊許久的債市再遭“棒喝”，短債遭遇嚴(yán)重拋壓，而且作為債市定價(jià)標(biāo)桿的10年國債，其收益率大漲11個(gè)基點(diǎn)，逼近年內(nèi)高點(diǎn)。

　　保證金存款納入存準(zhǔn)金范圍的消息一出，對債市的長短期品種都造成了短期利空，周一債市現(xiàn)券收益率普漲。不僅10年國債收益率大漲11個(gè)基點(diǎn)至4.10%，而且短期品種票面價(jià)格也大跌，收益率直線飆升。

　　每當(dāng)流動(dòng)性趨緊時(shí)，銀行間債市總會出現(xiàn)大量拋售短債現(xiàn)象。昨日，不僅短融在早盤遭遇了機(jī)構(gòu)的大面積拋壓，而且流動(dòng)性較好的央票，其各期限品種收益率的漲幅也都在10個(gè)基點(diǎn)以上。

　　保證金存款納入存準(zhǔn)金繳存范圍對信用產(chǎn)品的沖擊，與上調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率的影響相當(dāng)。據(jù)銀行間市場交易商協(xié)會昨日發(fā)布的數(shù)據(jù)，本周短融和中票收益率估值普漲，其中，各評級的1年期短融估值漲幅均超過30個(gè)基點(diǎn)，這已相當(dāng)于今年6月份宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后當(dāng)期短融估值的漲幅。

　　業(yè)內(nèi)稱，這反映出投資者對未來流動(dòng)性趨緊的悲觀情緒再度加劇。受存款準(zhǔn)備金上繳范圍將擴(kuò)至保證金的影響，本已脆弱的資金面再度趨緊，中長期資金備受關(guān)注。尤其是能覆蓋首批準(zhǔn)備金繳款的14天回購，昨天資金價(jià)格大漲了115個(gè)基點(diǎn)，沖高至近一個(gè)半月來的新高，而21天回購也飆升106個(gè)基點(diǎn)，飆升至近兩個(gè)月的高位。

　　與之形成鮮明對比的是，昨日短期資金價(jià)格并未大幅飆升，隔夜回購利率反而下跌4個(gè)基點(diǎn)。市場分析認(rèn)為，這主要是由于保證金存準(zhǔn)金是分月上繳，銀行正為中長期資金而未雨綢繆。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)研究機(jī)構(gòu)按靜態(tài)數(shù)據(jù)測算，9月份保證金存款上繳的準(zhǔn)備金規(guī)模量大約在1500億元，對流動(dòng)性造成壓力的時(shí)間分別為9月份的第二周和第三周。而這段時(shí)間恰是公開市場資金到期高峰，合計(jì)到期量為2950億元。因此，首批繳款對機(jī)構(gòu)心理沖擊比對資金面實(shí)質(zhì)沖擊更大。

　　受轉(zhuǎn)債市場擴(kuò)容消息和正股下跌的影響，本已疲弱的轉(zhuǎn)債市場再度遭遇到罕見的全線暴跌，昨日交易的16只轉(zhuǎn)債中，有11只在盤中都創(chuàng)下了歷史新低。跌幅居首的海運(yùn)轉(zhuǎn)債下跌了7.18%，而跌幅最小的唐鋼轉(zhuǎn)債也下跌了近0.80%。

來源：上海證券報(bào)