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上市銀行兩千億次級債蓄勢待發
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Wind資訊統計顯示，今年上半年商業銀行已發行次級債規模達到1069億元，同比增幅超過87%。考慮到建行此前宣布的800億元次級債發行計劃，到目前已公布的次級債融資總量達到1869億元。
Wind資訊統計顯示，今年上半年商業銀行已發行次級債規模達到1069億元，同比增幅超過87%。考慮到建行此前宣布的800億元次級債發行計劃，到目前已公布的次級債融資總量達到1869億元。
根據中國證券報記者測算，未來工商銀行、浦發銀行、興業銀行、招商銀行、中信銀行等多家上市商業銀行均存在次級債發行空間。預計光大銀行在完成股權融資后，發行次級債補充附屬資本的計劃也將提上議事日程。按照今年一季度商業銀行資本充足率計算，理論上16家上市商業銀行未來次級債發行空間將在2400億元左右。
分析人士表示，隨著貨幣政策持續收緊，市場利率不斷攀升，商業銀行會盡早安排次級債的發行計劃。如果次級債發行放量，收益率水平將明顯提高，從而推高商業銀行的發行成本。
上半年扎堆發行
一波股權融資潮剛剛退去，銀行又開始扎堆發行次級債以補充附屬資本。
數據顯示，今年上半年，農業銀行、中國銀行、成都銀行、上海銀行、民生銀行、北京銀行和徽商銀行共7家商業銀行發行次級債的總量達到1069億元，比去年全年的發行總量多109.5億元。
其中，農業銀行、中國銀行兩家國有銀行分別完成了高達500億元和320億元的次級債發行。建行日前也表示，近期將發行不超過800億元的五年期次級債。
“真是‘你方唱罷，我登場’，以次級債形式為主的再融資預計將再掀起一波高潮。”國泰君安債券分析師周文淵表示，隨著監管層對于商業銀行多方面監管指標的日趨嚴格，銀行資產和業務規模的擴張進一步增強了其補充資本金的渴求。
商業銀行去年通過大規模的股權融資補充了核心資本。Wind數據顯示，16家上市銀行去年通過IPO、增發和配股分別募集資金889億元、436億元和1346億元。截至今年一季度末，上市銀行的資本充足率平均為11.83%，核心資本充足率平均為9.36%。
周文淵表示：“現在市場對股權融資非常排斥，而次級債因其發行審批難度小、發行程序簡單、發行周期短，預計將成為商業銀行下一步補充附屬資本的重要工具。”
Wind數據顯示，目前我國商業銀行次級債存量為5533.7億元，共94只，到期（行權期限）主要集中在2013年-2015年以及2019年后。不過，各家銀行的次級債在銀行總資本中占比較小，還有較大的增長空間。
發行空間約2400億
銀監會起草的資本充足率管理新規提高了資產計入風險權重的比例，尤其是地方融資平臺和“兩高一剩”行業相關資產，這大大加速了商業銀行對現有資本的消耗。
“預計這將導致商業銀行資本充足率下拉一個百分點以內。”某銀行人士指出，現在監管機構已經對資本達標提出了具體的時間表，商業銀行必須留有足夠的時間緩沖，而按照新的資本標準計算，現在不少銀行的資本充足率岌岌可危。
根據銀監會此前的資本補充意見的規定，主要銀行的發行次級債額度不得超過核心資本的25%，其他銀行不得超過核心資本的30%，可以由此大致測算商業銀行通過發行次級債補充附屬資本的理論上限。
比如，以中國銀行為例，統計顯示，該行今年3月末的核心資本為6542.83億元，理論發行次級債上限為1636億元，相應減去可轉債存量400億元和長期次級債649.3億元，得出未來次級債發行缺口大約在586.4億元，而中行已在5月發行320億元次級債，預計短期內中行應無債權融資安排。
經中國證券報記者測算，16家上市商業銀行未來存在約2400億元的次級債補充缺口。農行、中行、建行或者完成了次級債發行，或者已公布發行，因此，除非用新債來替換已到期的舊債，它們未來新增發行缺口不大。工商銀行理論上存在將近950億元左右的發行空間。由于其他3家國有商業銀行存在示范效應，市場將靜待工行次級債補充計劃“出籠”。而受限于核心資本的規模，交通銀行通過發債補充附屬資本的空間不大。
在中小商業銀行中，浦發銀行、招商銀行、興業銀行、中信銀行、南京銀行通過債權融資的方式補充附屬資本將成為大概率事件。根據一季報披露的數據測算，它們的次級債發行上限分別為190億元、80億元、92億元、127億元和47億元。而在完成H股IPO后，光大銀行的次級債發行也可能進入議事日程。
申萬證券分析師董樑表示，資本充足率管理新規導致次級債對銀行資本補充的作用正在減弱。互持次級債導致銀行風險權重從0%上升至100%，同時超過核心資本10%部分將逐年按10%的比例從附屬資本中扣除。新規給予此前發行的次級債10年的過渡期安排，這將導致商業銀行選擇發行較大的額度。
融資成本提高
申銀萬國研究報告認為，目前在整體資金偏緊的環境下，銀行發行次級債的成本將大幅提高。將2010年9月工行發行的15年期162億元可轉債和2011年5月中行320億元、6月農行500億元15年期次級債進行比較，發行利率從4.1%提高到5.3%，提升120BP。
周文淵表示，從2009年7月1日次級債新老劃斷之后，保險公司是次級債的主要投資主體，而銀行之間基本不會選擇互持次級債。“一方面次級債的供給加大，一方面需求卻受到抑制，這必然導致發行成本進一步提升。”
“如果安排過于集中，造成撞車，會對市場造成明顯的沖擊。”某銀行人士表示，大量次級債在同一時間等待市場消化，這會導致價格下降，收益率提高，反而無法達到降低融資成本的目的。
來源《中國證券報》
根據中國證券報記者測算，未來工商銀行、浦發銀行、興業銀行、招商銀行、中信銀行等多家上市商業銀行均存在次級債發行空間。預計光大銀行在完成股權融資后，發行次級債補充附屬資本的計劃也將提上議事日程。按照今年一季度商業銀行資本充足率計算，理論上16家上市商業銀行未來次級債發行空間將在2400億元左右。
分析人士表示，隨著貨幣政策持續收緊，市場利率不斷攀升，商業銀行會盡早安排次級債的發行計劃。如果次級債發行放量，收益率水平將明顯提高，從而推高商業銀行的發行成本。
上半年扎堆發行
一波股權融資潮剛剛退去，銀行又開始扎堆發行次級債以補充附屬資本。
數據顯示，今年上半年，農業銀行、中國銀行、成都銀行、上海銀行、民生銀行、北京銀行和徽商銀行共7家商業銀行發行次級債的總量達到1069億元，比去年全年的發行總量多109.5億元。
其中，農業銀行、中國銀行兩家國有銀行分別完成了高達500億元和320億元的次級債發行。建行日前也表示，近期將發行不超過800億元的五年期次級債。
“真是‘你方唱罷，我登場’，以次級債形式為主的再融資預計將再掀起一波高潮。”國泰君安債券分析師周文淵表示，隨著監管層對于商業銀行多方面監管指標的日趨嚴格，銀行資產和業務規模的擴張進一步增強了其補充資本金的渴求。
商業銀行去年通過大規模的股權融資補充了核心資本。Wind數據顯示，16家上市銀行去年通過IPO、增發和配股分別募集資金889億元、436億元和1346億元。截至今年一季度末，上市銀行的資本充足率平均為11.83%，核心資本充足率平均為9.36%。
周文淵表示：“現在市場對股權融資非常排斥，而次級債因其發行審批難度小、發行程序簡單、發行周期短，預計將成為商業銀行下一步補充附屬資本的重要工具。”
Wind數據顯示，目前我國商業銀行次級債存量為5533.7億元，共94只，到期（行權期限）主要集中在2013年-2015年以及2019年后。不過，各家銀行的次級債在銀行總資本中占比較小，還有較大的增長空間。
發行空間約2400億
銀監會起草的資本充足率管理新規提高了資產計入風險權重的比例，尤其是地方融資平臺和“兩高一剩”行業相關資產，這大大加速了商業銀行對現有資本的消耗。
“預計這將導致商業銀行資本充足率下拉一個百分點以內。”某銀行人士指出，現在監管機構已經對資本達標提出了具體的時間表，商業銀行必須留有足夠的時間緩沖，而按照新的資本標準計算，現在不少銀行的資本充足率岌岌可危。
根據銀監會此前的資本補充意見的規定，主要銀行的發行次級債額度不得超過核心資本的25%，其他銀行不得超過核心資本的30%，可以由此大致測算商業銀行通過發行次級債補充附屬資本的理論上限。
比如，以中國銀行為例，統計顯示，該行今年3月末的核心資本為6542.83億元，理論發行次級債上限為1636億元，相應減去可轉債存量400億元和長期次級債649.3億元，得出未來次級債發行缺口大約在586.4億元，而中行已在5月發行320億元次級債，預計短期內中行應無債權融資安排。
經中國證券報記者測算，16家上市商業銀行未來存在約2400億元的次級債補充缺口。農行、中行、建行或者完成了次級債發行，或者已公布發行，因此，除非用新債來替換已到期的舊債，它們未來新增發行缺口不大。工商銀行理論上存在將近950億元左右的發行空間。由于其他3家國有商業銀行存在示范效應，市場將靜待工行次級債補充計劃“出籠”。而受限于核心資本的規模，交通銀行通過發債補充附屬資本的空間不大。
在中小商業銀行中，浦發銀行、招商銀行、興業銀行、中信銀行、南京銀行通過債權融資的方式補充附屬資本將成為大概率事件。根據一季報披露的數據測算，它們的次級債發行上限分別為190億元、80億元、92億元、127億元和47億元。而在完成H股IPO后，光大銀行的次級債發行也可能進入議事日程。
申萬證券分析師董樑表示，資本充足率管理新規導致次級債對銀行資本補充的作用正在減弱。互持次級債導致銀行風險權重從0%上升至100%，同時超過核心資本10%部分將逐年按10%的比例從附屬資本中扣除。新規給予此前發行的次級債10年的過渡期安排，這將導致商業銀行選擇發行較大的額度。
融資成本提高
申銀萬國研究報告認為，目前在整體資金偏緊的環境下，銀行發行次級債的成本將大幅提高。將2010年9月工行發行的15年期162億元可轉債和2011年5月中行320億元、6月農行500億元15年期次級債進行比較，發行利率從4.1%提高到5.3%，提升120BP。
周文淵表示，從2009年7月1日次級債新老劃斷之后，保險公司是次級債的主要投資主體，而銀行之間基本不會選擇互持次級債。“一方面次級債的供給加大，一方面需求卻受到抑制，這必然導致發行成本進一步提升。”
“如果安排過于集中，造成撞車，會對市場造成明顯的沖擊。”某銀行人士表示，大量次級債在同一時間等待市場消化，這會導致價格下降，收益率提高，反而無法達到降低融資成本的目的。
來源《中國證券報》
