世界銀行在8日發布的《全球經濟展望》報告中預測，大多數發展中經濟體的強勁增長導致出現了一系列新的全球挑戰，包括大宗商品價格上漲、通脹節節攀升以及隨著貨幣政策收緊和利率上調可能誘發的破壞性熱錢卷土重來。

就我國的情況來看，自去年10月消費者價格指數(CPI)升至4.4%以來，我國CPI一直維持高位。近期，更受南方干旱和豬肉漲價格上漲等因素的影響，機構普遍預測5月份CPI增幅可能從4月份的5.3%升至5.5%左右。為抑制日益嚴峻的通貨膨脹和回收流動性，央行自去年10月以來，實施了四次加息，一年期存款基準利率由此前的2.25%提高至目前的3.25%。盡管如此，目前國內通脹壓力依然未有降低的跡象，與此同時，在連續加息之后，國際熱錢的流入壓力也不容忽視。

上月24日，國家外匯局公布的數據顯示，一季度資本和金融項目(含凈誤差與遺漏)順差高達1114億美元，表明資本大量凈流入對中國經濟的壓力依然很大。

事實上，自去年10月央行首次加息之后，市場上就有“加息將引致熱錢”的擔憂。

中國外匯投資研究院院長譚雅玲認為，加息并不足以抑制通脹，加息使投資的沖動性擴大了，可能刺激物價的上漲，使得通貨膨脹的壓力加大，此外，加息還可能使得熱錢流入的壓力進一步增大，從而進一步推高人民幣升值預期。

中國社科院經濟研究所宏觀經濟研究員袁鋼明認為，中國面臨很大的國際熱錢流入壓力，這些熱錢有一部分是看好中國經濟的前景，但也有一部分是投機炒作。與此同時，國際資本的流入也會推高資產價格，進一步加劇國內通脹形勢。

不過，在中國社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝看來，“加息引致熱錢”是個習慣性的誤區。

“進來的錢是搏資產泡沫和價差的，而非息差。如果國內堅定減速和抑制資產泡沫，跨境資本流入的壓力會減少，升值壓力會減輕。”劉煜輝認為，過往幾年的經驗數據表明，當國內宏觀調控加碼，內需被抑制(進口減速)時，跨境資本流向將出現逆轉，錢開始減少進入國內，甚至流出境外。這是市場投資者的選擇，與內在經濟的邏輯相一致。

為應對通貨膨脹，包括中國在內的發展中國家已經先后進入“加息通道”，但在美國量化寬松依然沒有退出的背景下，加息勢必引起國際熱錢的流入。如何在抑制通貨膨脹與防止熱錢間權衡，考驗著各國央行的智慧。

對此，資深財經評論人余豐慧建議，防范熱錢流入需要央行、外管局、商業銀行以及其他所有金融機構密切監測、共同防范。更加重要的是，必須保持人民幣匯率基本穩定，不能任其無限制地升值下去。

來源：上海證券報