“全球經濟仍在復蘇但是步伐緩慢，對復蘇放緩的預期來自于歐洲的主權債務危機，大宗商品價格的上漲以及新興市場更為收緊的政策顯示通貨膨脹成為最嚴重擔憂。”5月26日，科法斯首席執行官Jean-Marc Pillu在“2011年全球貿易風險論壇”上做出如上表述。與此同時，科法斯將2011年全球經濟增長預期從3.4%下調至3.2%。

科法斯是全球三大信用保險公司之一，2010年全球營業收入16億歐元，全球授信額度4000億歐元；并自2003年起與平安財產合作，推出國內貿易信用保險。2010年，該險種實行保費收入1400萬歐元，同比增長78%。

中國GDP增長8.8%

對于中國資產價格泡沫目前應給予注意

受多重負面因素的影響，今年4月，科法斯將2011年全球經濟增長預期從3.4%下調至3.2%。“影響這一決定的負面因素包括歐元區的主權債務危機，日本作為當今全球化生產鏈中的重要角色，日本地震對全球經濟的影響，以及新興國家為了抑制通貨膨脹而采取更為緊縮的政策所帶來的經濟放緩。”

Pillu稱：“雖然經歷過一年的經濟復蘇，但我們預測中東地區的政治動蕩與新興國家的經濟過熱將導致全球貿易風險上升。然而，我們認為中國經濟增長仍然強勁，預計2011年的增長將在8.8%。”

而科法斯對全球其它主要經濟體2011年經濟增長速度的預期分別為：美國增長2.5%，日本增長0.3%，歐元區增長1.3%，新興國家增長5.6%。

“十二五”規劃的經濟刺激政策會繼續促進2011年的中國經濟。科法斯首席經濟學家Yves Zlotowski表示：“隨著中國家庭收入的增長和政府對刺激國內消費的持續努力，家用電器行業和醫藥行業都會在2011年有強勢的增長。”

然而，科法斯認為，對于中國資產價格泡沫目前應給予注意。政府機構已經實施了緊縮貨幣政策，出臺了最高信用限額的量化條款，并采取了相關措施打壓高端地產泡沫。官方信貸量已減少，然而中國的銀行（通過信托基金）增加了他們的資產負債表以外的運作，所以信用風險依然是個問題。

此外，中國的高通脹率仍值得關注。中國的消費者物價指數（CPI）盡管從3月的5.4%略降至4月的5.3%，但是仍然居高不下。科法斯預計2011年全年中國的通脹率在4.6%，較之2010年的3.3%大幅升高。

Zlotowski認為：“2011年的通脹壓力預期依然顯著。低附加值的公司容易出現現金流問題，最終很可能導致信用違約。”

維持美國評級不變

隨著中國企業“走出去”步伐的不斷加快，中國企業開始越來越關注全球貿易風險

Zlotowski介紹稱，科法斯每天都對國家風險和行業風險進行密切關注，但其國家風險評級不針對國家主權或政府風險，只對由于國家宏觀經濟和政治狀況導致的企業支付風險進行評級。目前該評級按照違約風險由低到高分為七級，A1——A4較好，BCD則代表不良風險的評級。

按照科法斯的最新報告，歐元區受主權債務危機嚴重打擊，其2011年的經濟增長預期為1.3%，低于2010年的1.8%。由于葡萄牙正向歐盟尋求經濟援助，加上希臘財務危機持續，歐元區的主權債務危機將進一步加劇，而主權債務危機將可能會令歐洲銀行收緊銀根，該區企業或將因此而受影響。因此，科法斯將葡萄牙和希臘的評級陸續調降為A4。

對于中國最重要貿易伙伴之一的美國，科法斯貿易風險評級維持不變，并稱，美國經濟復蘇情況低于預期，今年首季度GDP只取得1.8%的增長。但鑒于美國家庭增加儲蓄、降低債務及整體企業付款表現改善等有利因素，科法斯自2010年三月起維持美國的A2（正面觀察名單）評級不變。

此外，從多個亞洲國家的首季GDP增長來看（中國內地9.7%、香港7.2%，韓國4.2%），亞洲短期經濟前景持續向好，但由于能源價格上升，新興亞洲多國政府均推出貨幣政策，如加息及匯率升值以緩解經濟過熱，而中國亦會加強控制信貸額度，因此預期亞洲在新興地區中將經歷最大幅度的經濟放緩，2011年經濟增長預期將由2010年的9%下降至7.2%。

而“印度的商品價格及工資上漲將導致生產成本上升。由于加息將導致新資金流入及信貸大幅增長，國內需求及通脹亦將被推高，因此印度的通脹將持續高企。”科法斯預期，印度2011年的GDP增幅將由2010年的8.8%下降至8%。

Zlotowski認為：“由于大量資金流入及商品價格上升令亞洲地區通脹加劇，并將該區生產成本推至極高水平，當地企業將會因經濟過熱而要承受更大風險。”

來源：21世紀經濟報道