美聯儲對于通脹形勢的認識可能需要作出一些小的調整，市場對于美聯儲的政策預期也出現了微妙的變化。

過去兩天出爐的數據顯示，1月份美國的核心CPI和PPI數據均出現了至少15個月以來的最快增速。盡管總體上看，美國在可預見的未來一段時間仍無通脹之虞，但業內人士指出，最新數據表明，美國通脹緩慢上升的漫長時期已經過去，換句話說，通脹已經見底，下一步將加速上行。

雖然官方對于何時退出寬松貨幣政策慎之又慎，但金融市場已加大了對美聯儲在今年年內加息的押注。與此同時，在歐元區、英國等其他發達經濟體，對于通脹的關注也慢慢從幕后走到臺前。

核心PPI超預期

攀至兩年來最高

美國勞工部17日公布的報告顯示，美國1月份CPI上升0.4%，與去年12月的漲幅持平。報告顯示，受食品和能源價格上漲拉動，1月份美國商品價格較一年前上漲2.2%，且比衰退前上漲得更快。但服務價格僅同比上漲1.2%。

不過，令業界更為關注的是，1月份扣除食品與能源的核心CPI升幅創下15個月來的最高水平。根據勞工部的數據，1月份美國核心CPI環比上升0.2%，為2009年10月以來最大漲幅。去年12月份的增幅為0.1%。

1月核心CPI的增幅，超過了此前分析師普遍預期的0.1%的水平。消費價格指數是衡量通貨膨脹的重要指標，而核心通脹數據尤其是美聯儲制定貨幣政策的重要參考依據。

同比來看，1月份的核心CPI較上年同期增長1.0%，增幅也高于去年12月的0.8%，但低于美聯儲設定的2%的通脹目標。

就在一天前，官方公布的數據顯示，衡量通脹水平的另一指標——核心PPI在1月份的升幅亦創下兩年多來的最高水平。經季節因素調整后，美國1月份PPI環比上升0.8%，剔除食品和能源的核心PPI上升0.5%，核心PPI升幅創2008年10月份上升0.8%以來的最高水平。此前業內預期的1月份核心PPI升幅僅為0.2%。

一些來自生產環節的數據，也凸顯了通脹壓力的不斷上升。在最新公布的費城聯儲制造業活動報告中，2月份的支付價格分類指標升至2008年7月以來的最高水平。

發達經濟體

不再羞于談論通脹

盡管短期來看，美國的通脹情況依然非常溫和，就像美聯儲在最近一次的議息會議上說描述的那樣。盡管近期食品和能源價格大幅飆升，美聯儲仍預計今年的通脹率將在1.3%至1.7%左右的可控水平。

不過，隨著經濟逐步向好的方向發展，決策者內部的分歧也在日漸加大，特別是對通脹的問題上。

周四，一位美聯儲成員再次提示了物價上漲的風險。來自美聯儲達拉斯分區銀行總裁費舍爾表示，他不支持當局在完成第二輪6000億美元的國債收購計劃后，繼續買入更多國債，因為已有跡象表明，美國的物價壓力在加大。

費舍爾提醒美聯儲決策者們注意低通脹已觸底的可能性，并稱近期的經濟數據顯示，物價上漲的初步壓力已經顯現。

另一位美聯儲成員、堪薩斯分區銀行總裁洪尼格則表示，美國經濟的復蘇已經持續了超過一年半時間，他一直堅決反對美聯儲繼續大力刺激經濟的做法。

美聯儲芝加哥分行總裁埃文斯則持不同看法，后者18日稱，經濟復蘇的速度仍令人失望，需要繼續保持刺激性的貨幣政策。

分析人士注意到，相比當前通脹壓頂的新興市場，發達市場總體上面臨的壓力較小，但隨著經濟持續復蘇，政策當局也開始更多關注通脹方面的議題。

包括特里謝在內的多位歐洲央行官員本周都表示，一旦物價上漲從食品和能源領域擴散的所謂“二次效應”出現，央行將采取積極措施維護價格穩定。特里謝還舉例說，在2005和2008年，歐洲央行曾不顧政界的抨擊堅決加息。

在英國，央行最新發布的通脹報告注意到，盡管在兩年內CPI高于或低于目標的幾率各占50%，但當前的風險偏向上行。

市場大肆押注

英歐美提早加息

專家指出，發達國家之所以在通脹的問題上“羞于”開口，原因有多方面。一方面，溫和的通脹其實對發達國家減輕負債壓力有利，同時，央行還受到政治方面的壓力，因為執政當局害怕加息會沖擊到仍不穩固的復蘇。

事實上，很多人最擔心的恰恰是，因為缺乏足夠的政治意愿和獨立性，美歐央行不能在最合適的時機啟動加息，進而使得通脹形勢失控，甚至引發新一輪的危機。

相比決策當局的猶豫不決，金融市場的交易員和投資者們倒是顯得更為果斷和清醒。

利率期貨市場的走勢顯示，交易商和投資人大肆押注發達國家會將加息時機提早。市場目前預計，英國將在6月率先加息，緊接著是歐洲央行，后者可能在9月加息，而美聯儲則被認為會在12月份加息。市場人士注意到，僅今年以來，已有數千億美元資金投入了這方面的押注。

湯森路透的數據顯示，聯邦基金利率期貨合約的最新報價表明，交易商認為美聯儲年底升息的可能性高達90%。不少市場人士都認為，屆時，當局將把政策重點從刺激經濟和就業增長轉為控制通脹。

豐田資產管理公司的策略師注意到，1月份美國大中型企業的商業及工業貸款需求已升至五年高點，而在過去，這往往是加息將在一年內到來的強烈信號。鑒于此，該公司認為，美聯儲的首次加息可能在今年年底或明年年初。