受通貨膨脹壓力高企、緊縮政策預期升溫以及地緣政治局勢不穩等因素影響，新興市場資本逆流局勢近來有所加劇。據美國新興市場投資基金研究公司（EPFR）最新披露的數據，在截至2月2日的一周里，新興市場股票型基金凈流出70.2億美元資金，為過去三年來的最大規模，發達市場股票型基金則繼續吸引資金流入。

資金流向現拐點

EPFR表示，國際投資者獲利回吐以及發達經濟體好于預期的宏觀經濟形勢導致2011年投資倉位調整，使得全球股票型基金的資金流向發生明顯變化。新興市場股票型基金的資金流入減速或資金流出跡象始于2010年第四季度。原因是投資者擔心新興市場股票估值過高，且當地通脹壓力高企，各國政府陸續出臺措施抑制資本流入。2011年1月末、2月初則是資金流向的真正拐點。

數據顯示，EPFR追蹤的全球新興市場股票型基金在截至2月2日的一周凈流出70.2億美元。具體而言，印度股票型基金資金流出額為2.07億美元，是去年6月以來的最大規模資金逆流；中國內地股票型基金流失資金4.55億美元，是自2009年第三季度以來的最大規模資金逆流；金磚四國（中國、俄羅斯、印度和巴西）股票型基金當周資金流出額為13.16億美元，是連續第10周凈流出。

與此相對應的是，發達市場股票型基金當周共吸引66億美元的資金凈流入，今年以來的累計資金流入額為334億美元。其中，美股基金吸納47.8億美元資金，大型股票占28億美元。而在2010年，發達國家股票型基金共錄得180億美元的資金流出。

資金流向的變化體現在近期全球的股市表現上。截至2月9日，衡量發達市場股市表現的摩根士丹利國際資本（MSCI）世界指數今年以來的累計漲幅為4.86%，本月漲幅為2.62%。其中，美國三大股指道瓊斯工業指數、標普500指數和納斯達克指數今年累計漲幅分別為5.72%、5.03%和5.13%。而MSCI新興市場指數今年以來的累計跌幅為3.57%；MSCI金磚四國指數則下跌5.15%。其中，印度股市今年以來累計跌幅高達16.43%。

通脹成最大擔憂

西班牙對外銀行研究部2月9日發布報告稱，2011年全球經濟增長仍呈分化式特征。其中，新興經濟體，特別是亞洲新興經濟體將繼續引領全球經濟增長，但該地區日益攀升的通脹壓力將成為各國政府最主要的擔憂因素；發達經濟體對全球經濟增長的貢獻弱于新興經濟體，但隨著美國新一輪財政刺激政策的推出，以及歐洲國家好于預期的經濟表現，發達經濟體對全球經濟的貢獻會有所擴大。

西班牙對外銀行表示，亞洲新興經濟體今年將面臨兩重考驗：第一，在發達經濟體復蘇基礎脆弱、外圍需求前景不確定的前提下，如何保持自身的經濟增長；第二，在通脹壓力高漲和資產價格泡沫的風險下，如何管理經濟增長，避免出現經濟過熱的情景。該行還更新了亞洲經濟體的通脹預期，分別將中國內地、中國香港、印尼、新加坡和韓國的2011年通脹率預期由此前預計的3.3%、4.0%、5.7%、2.5%和3.1%，上調至4.5%、5.2%、6.2%、3.5%和3.4%。

分析人士認為，為應對通脹壓力，自2010年下半年以來，各新興經濟體已紛紛收緊貨幣政策，同時出臺“宏觀審慎措施”來抑制資本的大量流入或鼓勵資本流出，以避免資產泡沫的形成及破滅。如韓國和泰國分別在2010年10月、11月恢復了對外資投資本國政府債券征收預扣稅，韓國政府還限制當地銀行的外債敞口。市場預計，未來新興經濟體還將陸續收緊貨幣政策，或出臺更多“宏觀審慎措施”，以實現經濟增長的軟著陸，因此，未來新興市場股市仍會出現高位盤整行情。