進入21世紀以來，德國養老金改革無論是速度還是方向，都與德國社會經濟發展的整體態勢保持高度一致。另外，德國養老金產業的投資選擇更加傾向于實體資產，更加注重其社會效益。

熱衷投資實體資產

德國養老金投資選擇比較注重社會效益——不僅與其他經濟體的養老金一樣奉行相對謹慎的策略，還會將包括基礎設施建設及房地產業的實體資產作為其投資目標首選。

據德國最大公共養老基金Bayerische Versorgungskammer（BVK）發布的數據，目前該機構投資于德國房地產業的資金占比高達12%，投資于基礎設施建設領域的資金占比則有2%，而其針對實體資產的全部投資則幾乎是上述兩項之和的兩倍。考慮到BVK在德國公共養老基金中的領頭羊地位，其投資策略很可能被其他同類基金效仿，可以預見，德國養老金產業的四分之一投資資金或集中于實體資產投資。

不過，由于德國房價近期出現“過快反彈”，管理資金總額高達530億歐元（約合691.6億美元）的BVK已計劃調整其投資組合，將部分房地產業投資資金轉而投入基礎設施領域，同時保持實體資產投資占比穩定。

與此同時，德國養老金產業的另類投資占比相對較低。仍以BVK為例，本月8日，該基金向全球最大上市對沖基金公司英仕曼集團（ManGroup）發出管理賬戶授權委托，但其委托管理的初始資金卻僅為12億歐元。

減輕政府財政負擔

目前，德國養老金有兩種形式：法定養老金和個人養老金。其中，法定養老金繳費水平為總工資的19.5%，由雇主和雇員平攤承擔。個人養老金則是通過個人人壽保險支付的一種福利制度。對于雇員來說，個人養老金是對法定養老金繳費方式和企業養老繳費方式的補充；而對于自由職業者，這是一種為老年獲取養老保障的方式。

而從類型上講，德國養老金同樣提供了兩種選擇。一種是迅速啟動型養老金或稱直接型養老金，這類養老金使權利主體在繳納一定費用后可終生按月領取養老金；另一種則是延遲啟動型養老金或稱延遲型養老金，這要求權利主體連續繳費數年，并在60歲或65歲時可一次全額領取或終生按月領取養老金。

德國媒體指出，德國養老金在形式和類型上的“雙軌制”事實上注重的是資金與勞動力使用之間的總體平衡及使用效率。根據2003年1月1日生效的《老年人和收入能力降低者基本需求保護法案》，德國養老金的權利主體在65歲開始領取養老保險金時須支付18%的稅款；退休越早，稅率就越高，稅率將根據你所繳費用產生的利息確定。

這意味著，退休早晚的養老金權利主體所獲取資金總量差異十分有限，很多人也因此推遲退休年齡，以延長工資獲取的時間。在客觀上，效率優先“雙軌制”的實行，在保障經濟社會總體生產力維持高水平的同時，頗具“效率”地減輕了德國聯邦政府的財政負擔。

五項原則助“施羅德改革”

德國養老金制度改革是其以社會經濟發展狀況為依據不斷完善的結果。其中，為配合“施羅德改革”而在2004年落實的一系列重大措施，為德國養老金制度奠定了堅實的基礎。

所謂“施羅德改革”，是指德國前總理格哈德·施羅德在1998年上任不久就制定改革計劃，著力改革僵化的勞動力市場：降低稅率增加個人和企業的收入，刺激消費和投資；改革失業保險和救濟制度，逐年削減失業者的救濟金并加強再就業培訓等。在上述改革措施推動下，德國2000年至今的勞動力成本僅僅上升19%，而同期西班牙勞動力成本的升幅是其三倍。

事實上，養老金制度的重大改革正是德國經濟社會領域配合“施羅德改革”的重要組成部分。據德國大使館發布的資料，德國養老金改革的目標是“協調代際公正、鞏固養老制度，思路是強化個人責任、拓寬保障渠道，目標與思路服從于《2010改革議程》中激發創業精神、提高競爭能力、促進經濟增長、強化大國形象、確保持久繁榮的戰略構想”。

具體改革原則包括以下五點：第一，減少養老金領取比例；第二，提高養老金繳納比例；第三，提高退休年齡；第四，擴大私人養老保險；第五，政府將在養老保險中繼續發揮重要作用，但財政負擔要相對穩定。