就在上兩個月，一系列弱于預期的美國經濟數據嚴重打擊了各國者的信心，而以德國為首的歐元區數據卻表現靚麗，由此，不少分析人士傾向認為伯南克的寬松貨幣政策實屬無用，全球經濟的二次衰退不可避免，而歐洲應對經濟危機的舉措或許是應當采取的范本，作為歐美國家的首腦，默克爾比奧巴馬棋高一著，政策取向更為高明。投資

然而，本月歐美之間的數據表現卻使這種判斷遭到挑戰。上兩周公布的美國二季度修正值、ISM制造業指數、首次申請失業救濟人數、貿易賬以及批發庫存等在內的多項數據大幅好于預期，顯示美國二次衰退的可能性減弱。相比之下，以德國為首的歐洲經濟體的經濟數據卻出現了顯著的下滑，上周二公布的德國7月制造業訂單月率下降2.2%，周三公布的7月季調后出口月率下降1.5%，加上市場重新關注此前歐洲銀行業壓力測試中存在的虛假瞞報問題，以歐元為首的非美貨幣由此受到重壓。GDP

筆者以為，自7月起的歐洲經濟數據好于美國，并不能證明歐洲的經濟狀況比美國好，更無法說明以德國為首的歐洲國家政策應對得當，因為這僅僅只是由于時間關系形成的差異。自去年3月以來，全球經濟以亞太地區為火車頭，帶動美國經濟從低谷反彈，并最終帶動歐洲經濟出現回升，而本次下行，也是以中國為首的亞太區國家開始自我調整起步，影響到美國經濟表現，并最終反映在歐洲經濟數據之上，在這個連環反應之中，歐洲是被最后影響到的一環，其經濟數據表現在美國走弱后仍然趨強，只不過是個暫時性的結果，而在短暫的走高之后，由于美國和亞洲經濟的回落，其經濟數據隨之下滑就難以避免了。

而歐洲央行在經濟危機的應對方式上，也并沒有多少高明之處。雖然相比美聯儲，歐洲央行在降息和量化寬松問題上持相對強硬的立場，但這并不能說明其應對方案正確，而只能反映出歐洲各國內部的分歧巨大。事實上，德國為首的強勢經濟體因為害怕通脹，一直在這兩點上和歐洲弱勢經濟體之間有極深的矛盾，而貨幣政策和經濟實體發展之間的不配合，也正是今年上半年歐洲弱勢國家大規模爆發出主權債務危機的重要原因，并由此引發投資者對于歐元穩定性的深深擔憂。盡管此后在德國躊躇再三還是為希臘等國做出債務信用背書，加上歐洲銀行業經過壓力測試，歐元危機有所緩和，但這并沒有、也不可能解決歐元區存在的本質矛盾，一旦其經濟數據再度轉弱，對于這一問題擔憂又將重新打壓投資者對于歐元區的信心。

雖然德國經濟數據表現此前好于美國，但仔細分析，這也絕非因為默克爾的政策比奧巴馬棋高一著。本輪經濟危機的起源地在美國，在房地產市場持續走弱，金融市場陷入動蕩，失業率大幅走高的背景下，奧巴馬政府面臨的經濟困境遠比默克爾更為艱難，民主共和兩黨間的政治紛爭也使得擬定的經濟刺激政策根本無法迅速通過，更別提立即產生其應有的作用。美聯儲采取的量化寬松政策，對于緩解全球金融市場的資金緊張有著非常重要的意義，也間接使得歐元區量化寬松的規模不必過大，就能從亞洲和美國的經濟回升之中獲益。此外，作為以出口為主的國家，德國受益于歐元在經濟危機時的快速貶值，而今年歐洲債務危機時歐元問題激化所引發的非美貨幣快速走低，對于德國來講更是有益無害。因此，德國的經濟數據在8月前表現良好，相當程度上只是依附于美國及亞太區經濟回升和擠壓其他歐洲兄弟國家的結果，而并非是默克爾的所謂削減財政開支和退出經濟刺激政策真正起到的作用。一旦將亞太與美國經濟回落后的時間段拉長，就可以清晰地看出德國經濟數據表現出的后繼乏力。

當然，我們并不能說目前美國經濟數據的反彈表現就足以完全杜絕二次衰退的可能性，畢竟這在某種程度上或許是因為此前經濟學家和市場人士更大幅度地下調了其對美國經濟前景預期的結果。但從美國政府應對二次經濟下滑的舉措看，我們有理由相信伯南克和奧巴馬政府所采取的措施將會更為有力，也會更為有效。與之相比，德國接下來面臨的問題顯然會更多，如果默克爾政府繼續其退出經濟刺激計劃的主張，那么德國面臨的，更可能是一連串糟糕的出口與就業數據，而市場也會更多開始談論歐元區的危機問題，歐元也將遭遇更大的市場壓力。從短期看，這或許可以暫時幫助德國的出口業，但從長期看，一旦歐元信心無法提振，在希臘等南歐國家債務上有著極深介入的德國銀行業將不可避免地遭遇嚴厲打擊。屆時，德國及其政策的支持者將會發現，因為他們不適當地脫離了目前經濟環境所給予的制約，他們此前的決定是多么糟糕。（來源：上海證券報）