從2010年4月份至今，房地產調控持續加碼，以往備受市場追捧的房企借殼重組等資本運作不再吃香，不少房地產上市公司借“多元化投資”尋求另類生存之道。上市房企在分紅減少、存貨增加等方面露出的蛛絲馬跡，則預示房地產行業正面臨著可能以降價應對缺錢壓力的窘境。

“房地產＋X”概念脫穎而出

自去年11月份以來，代表國內主要地產公司股價走勢的主題指數——300地產指數，一直徘徊在3800點到4500點之間，而地產板塊四大龍頭公司“招保萬金”——招商地產、保利地產、萬科A、金地集團的股價也一直從去年4月盤整至今，今年一季度漲幅大多在5%~10%。

反觀一些開始“多元化投資”的中小房地產公司，2011年首個季度股價漲幅驚人。進軍稀土行業的鼎立股份今年以來漲幅超過70%，進軍礦業資源開發的西藏城投和中潤投資三個月來股價漲幅分別超過20%和30%，明顯跑贏龍頭房地產公司。

多家研究機構提出資本市場中“房地產＋X”現象。從今年以房地產為主業的上市公司股價漲幅排行榜看，漲幅居前的不單有進行“房地產＋X”的公司，還有一些是具備主題性投資機會的公司，如新三板概念等。

上海不少投資機構特別是私募基金人士對記者表示，在以傳統房地產業務為主營業務并不能夠吸引市場眼球的情況下，不少房企“多元化投資”的策略，成為今年房地產上市公司的另類生存之道，這既能給房企帶來利潤又能炒高股價。長江證券研究部房地產行業資深分析師蘇雪晶對此總結認為，目前房地產公司的絕對估值已處于較低水平，但業績優良的大型房地產公司股價卻長時間難有起色，說明市場對于今年房地產行業仍存憂慮，但倒對這種主題投資情有獨鐘。

廣發證券房地產行業研究小組表示，在房地產公司股價表現分化的背后有著必然性：在調控成為常態的情況下，房地產企業利潤中的投資利潤比重越來越小，部分開發商為了獲取更大的投資利潤，進行多元化投資，轉向其他更高利潤的行業中去，如大金融行業、資源性行業、新能源行業、生物醫藥等。不過，蘇雪晶認為，“房地產公司的主題投資可能難以持續。”

分紅減少存貨增加預示降價

雖然今年一季度市場追捧房地產上市公司的另類生存之道，但借殼、重組等“烏鴉變鳳凰”的老路卻沒了市場。由于一段時間以來房地產上市公司再融資受到政策限制，房企在分紅減少、存貨增加等方面露出的蛛絲馬跡，預示著房地產行業正面臨可能以降價應對缺錢壓力的窘境。

2010年年報顯示，超過20家房地產公司主動提出不分紅，而是將未分配利潤用來運作項目或是補充流動資金。

但是，“招保萬金”等大型房地產公司依然進行了現金分紅，大小公司差異立現。蘇雪晶認為，由于監管部門要求若再融資必須先分紅，因此不少分紅的房地產公司依然抱有未來再融資的“夢望”。

中國證監會在2008年出臺的《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》提出，再融資計劃的上市公司，最近三年以現金或股票方式累計分配的利潤不得少于最近三年實現的年均可分配利潤的百分之三十。

同時，從房地產公司2010年年報看，房地產公司存貨的增加和經營現金流的減少，也說明房地產行業在資金上更加緊迫的壓力。一位常年在房地產市場一線調研的人士表示，根據近期的觀察，房地產行業的基本面確實在惡化，如果銀行信貸在未來一個季度仍不“松綁”，人們期待已久的降價可能來臨。