在2012年的經(jīng)濟(jì)詞匯中，經(jīng)濟(jì)增速放緩無疑最引人關(guān)注。中國經(jīng)濟(jì)怎么了？

　　經(jīng)濟(jì)持續(xù)“過冬”

　　2012年元月1日至2日，新年的鐘聲剛過，國務(wù)院總理溫家寶就奔赴湖南，調(diào)研經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。

　　“從全國來說，一季度可能比較困難，這也是我為什么元旦就來和企業(yè)家座談的原因。”新華社在當(dāng)時(shí)的電稿中引述溫家寶的話稱。

　　從2012年全年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展看來，上半年的確是全年經(jīng)濟(jì)的低谷。一季度中國的經(jīng)濟(jì)增速放緩到8.1%，二季度為7.6%，這也是三年來季度經(jīng)濟(jì)增速首次跌進(jìn)8%。

　　從微觀層面觀察，自2008年爆發(fā)全球金融危機(jī)以來，企業(yè)家們在2012年感受到了不同以往的寒意，很多企業(yè)家感嘆，市場差、資金緊、周轉(zhuǎn)慢。幾乎所有行業(yè)都出現(xiàn)了不同程度的經(jīng)營壓力。

　　鋼鐵行業(yè)在2012年進(jìn)入全行業(yè)虧損。除了降價(jià)，鞍鋼和首鋼等鋼鐵企業(yè)對在一定時(shí)間段內(nèi)提前訂貨、連續(xù)訂貨的客戶開出了各種訂貨優(yōu)惠或補(bǔ)貼，而武鋼則另辟“蹊徑”，養(yǎng)豬、種菜、搞服務(wù)，計(jì)劃投入390億元發(fā)展非鋼產(chǎn)業(yè)。

　　在鋼鐵下游，重工制造企業(yè)在年初就開始“訴苦”。當(dāng)時(shí)的工程機(jī)械行業(yè)的狀況是，有市場需求，但客戶資金緊，企業(yè)回款難，處于產(chǎn)業(yè)鏈中游的主機(jī)制造企業(yè)應(yīng)收賬款高、資金成本高、負(fù)債率高。為了加快銷售，中國的機(jī)械巨頭中聯(lián)重科(000157,股吧)和徐工機(jī)械(000425,股吧)都打出了“零首付”購車的牌。

　　從宏觀看來，經(jīng)濟(jì)增速回落的原因主要在于全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化，外需不足。甚至到了年末，中國的出口也沒有如年初所預(yù)計(jì)的那樣有明顯回升。

　　加上4萬億元刺激政策的影響接近尾聲，房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)收緊，造成基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資下降較大，進(jìn)而導(dǎo)致整體投資增速趨緩，官方也承認(rèn)經(jīng)濟(jì)放緩部分緣于政府主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果。

　　當(dāng)然，也有積極跡象閃現(xiàn)。

　　上半年，經(jīng)季節(jié)調(diào)整的GDP環(huán)比增長指數(shù)從二季度已開始反彈至1.8%，在PPI負(fù)增長的情況下，固定資產(chǎn)投資在二季度出現(xiàn)了13個(gè)月來的首次反彈；在物價(jià)加速回落的背景下，消費(fèi)零售總額降幅較前期趨緩。進(jìn)入三季度，經(jīng)濟(jì)反彈的跡象更為明顯，雖然主要指標(biāo)仍在回落，但回落幅度已經(jīng)收窄。三季度GDP增速為7.4%，比上季度回落了0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下新低，但回落的幅度比上個(gè)季度收窄了0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，規(guī)模以上工業(yè)增加值，三季度的增速為9.1%，比二季度增速回落了0.4個(gè)百分點(diǎn)，但回落的幅度比二季度收窄了1.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　但經(jīng)濟(jì)學(xué)家對三季度的企穩(wěn)跡象有著不同理解。

　　瑞銀證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤10月表示，至少從目前來看，經(jīng)濟(jì)形勢是L形反彈。因?yàn)榛鶖?shù)的原因，四季度的同比增長可能比三季度還會(huì)稍低一點(diǎn)，四季度才是底部。

　　其實(shí)，無論是U形大底還是長L形反彈，反映在經(jīng)濟(jì)學(xué)家們眼中，就是當(dāng)前的反彈之路仍是漫長而溫和的。

　　從更基礎(chǔ)的原因觀察，2012年中國的潛在生產(chǎn)率出現(xiàn)下降，這是以前沒有出現(xiàn)過的。

　　這意味著2012年的經(jīng)濟(jì)放緩不是偶然的，而是必然的，應(yīng)該是中國經(jīng)濟(jì)在2007年達(dá)到周期性波峰后向下回調(diào)的一個(gè)必經(jīng)階段。

　　去庫存調(diào)而不暢

　　以往，中國經(jīng)濟(jì)總體上處于一波接一波的高增長的擴(kuò)張期，前期過剩的生產(chǎn)能力總會(huì)被隨后的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張所消化掉。

　　但在2012年，經(jīng)濟(jì)增速放緩，產(chǎn)能過剩的問題立刻變得十分尖銳，并且累積的產(chǎn)能會(huì)疊加釋放，使得去庫存的時(shí)間比預(yù)想的長。

　　早在4月，一些觀察家就看到了這樣的現(xiàn)象。國家統(tǒng)計(jì)局所發(fā)布的中國發(fā)電量增速一路下滑，到4月份時(shí)增速僅維持在0.7%的水平，同期的重工業(yè)增速也是一路下滑。但從生產(chǎn)的實(shí)物量上，國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，4月份鋼材的日均產(chǎn)量為270萬噸，為最近三年內(nèi)的高位。

　　鋼鐵行業(yè)內(nèi)的一位專業(yè)人士當(dāng)時(shí)在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，日均產(chǎn)量處于高位可能并不是需求走強(qiáng)的表現(xiàn)，而是最近幾年鋼鐵新增產(chǎn)能集中釋放的結(jié)果。

　　該人士解釋說，回溯到2007年，中國鋼鐵行業(yè)開始了一輪規(guī)模較大的淘汰落后產(chǎn)能的舉措，但以設(shè)備容積為標(biāo)準(zhǔn)的“上大壓小”政策其實(shí)并沒有真正有效地壓縮產(chǎn)能，很多鋼鐵企業(yè)只是用容量更大的設(shè)備淘汰了小設(shè)備，而根據(jù)小型設(shè)備2年、大型設(shè)備4年的建設(shè)周期，目前正是這批設(shè)備的集中投產(chǎn)期，所以今年盡管鋼鐵全行業(yè)虧損，但產(chǎn)能擴(kuò)張仍較快。

　　不僅僅是鋼鐵，其他很多行業(yè)也存在去庫存難題。今年前11個(gè)月，全國煤炭產(chǎn)量完成35億噸，同比增長3.5%，中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)全年煤炭產(chǎn)量將超過37億噸，國內(nèi)去庫存的壓力也較大，所以煤炭價(jià)格一直在低位小幅波動(dòng)。

　　經(jīng)驗(yàn)表明，去庫存過程通常時(shí)長為15個(gè)月，伴隨去庫存的逐步結(jié)束，企業(yè)利潤可能逐步回升，而工業(yè)增加值增速放緩的情況也會(huì)有所好轉(zhuǎn)。事實(shí)上，本輪去庫存從去年四季度開始，一直延續(xù)到2012年年末才出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。

　　那是在今年9月末，國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，1~9月份企業(yè)產(chǎn)成品資金29722億元，較1~8月份減少了17億元，這也是2012年來產(chǎn)成品資金的首次下降。另外，中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的產(chǎn)成品資金增速在年內(nèi)直線下降，至9月末產(chǎn)成品資金的增速為10.1%，創(chuàng)下年內(nèi)最低。

　　庫存改善后，企業(yè)的利潤增速明顯回升，1~10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤40240億元，結(jié)束了虧損，實(shí)現(xiàn)了同比正增長0.5%。

　　雖然產(chǎn)能過剩是企業(yè)調(diào)整的基礎(chǔ)，但由于國內(nèi)市場暫時(shí)沒有更大改善，在重大消費(fèi)熱點(diǎn)和有回報(bào)的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目上有所欠缺，企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新和淘汰落后產(chǎn)能層面也未見更大突破，所以目前庫存僅是短期改善，產(chǎn)能過剩的難題可能還會(huì)繼續(xù)成為中國企業(yè)發(fā)展的困擾。