廣東地產五虎近日卷入停工傳言漩渦。

12月13日，雅居樂地產方面對本報記者表示，正是出于對未來的謹慎預期，公司將旗下部分項目暫緩施工。

數據顯示，2011年雅居樂實際開工量較年初計劃減少約17%。這被外界理解為紓緩現金流的對策。

而恒大地產在建項目雖未完全停工，但已開始收縮戰線，總部主動要求放緩交工日期，施工單位人員減少，付款進度減緩。據接近恒大高層的消息人士透露，公司近期可能開始裁員。

此間多家券商認為，銀行信貸緊縮為房地產融資帶來的壓力將進一步持續。東方證券稱，明年一季度開發商將迎來第一波償債高峰期，而區域性房企受信貸政策影響要大于全國性房企。

對于存準金率下調釋放的4000億資金，地產商可能也沒法指望。全國工商聯房地產商會會長聶梅生對本報稱，這部分資金即使流入樓市，也不會是開發貸，而應是個人按揭貸，“出于對房地產業的下行預期，銀行不會再去輕易投放開發貸”。

顯然，在這場寒冬里，深度冬眠是地產商的“霍布斯選擇”。

放緩開盤速度

12月初，一則“廣東五虎之一的某房企全面停工”的消息流傳開來。據稱，該房企近日通電各分公司，即日起對旗下未銷售和不影響已售房屋竣工交樓的項目全面停工。

“收縮戰線是為了完成每年節約50個億的目標。”接近恒大地產的消息人士透露，目前恒大在建項目沒有完全停工，但已出現收縮戰線的舉措。

據其介紹，目前恒大已沒有像以前一樣大面積施工，總部主動要求放緩開盤速度，施工單位人員減少，付款進度減緩。

該人士稱，恒大內部會議最近出臺了裁員計劃，預計將裁減30%員工，初期先裁10%。此消息尚未經證實。

恒大地產集團董事局副主席，行政總裁兼執行董事夏海鈞對本報的表態很明確，“集團從未有收縮戰略的制定，只是為保證集團現金流支出，進行在建項目節奏的調整，而并非停工”。

在13日一個記者招待會上，夏透露恒大調整了2014年項目的建設速度；2013年按照原計劃完成。2012年暫未涉及。

夏還說，目前國內許多開發商均適當減少了可供銷售樓盤面積，抵御寒冬。

本報了解到，傳言指向的可能目標、廣東五虎之一的雅居樂，旗下部分項目和工程已暫緩。據國泰君安證券最新調研，雅居樂今年全年新開工面積約520萬平方米，比年初計劃的630萬平方米縮減了17%左右。

“年底調整開工量也很正常。”雅居樂內部人士對本報稱，達到預售條件的項目或組團施工放緩，既保證一定的貨量，又可以減少當期工程支付壓力；而銷售狀況良好的則加快工程進度，進行結構性補貨，盡快回籠現金。

11月底，雅居樂召集部分券商分析師的溝通會上，雅居樂主席陳卓林直言，目前貸款越來越困難，回款越來越慢，調控已使房地產市場受到很大影響，“整個行業都很難，很多項目已經出現了停工現象，這樣的格局將延續到明年1-2季度，價格壓力也會越發顯現。”陳卓林稱。

劉華錫表示，雅居樂至少在明年2月份之前停止購地，在春節后對情勢進行再次評估。

現金流之考

房企部分項目停工，也許可以從資金鏈上找原因。

單就雅居樂看，據申銀萬國分析師測算，雅居樂全年銷售或將比原計劃370億的銷售目標低13%，進而“在此情況下，期末凈負債率將上升至83%，期末公司現金余額將驟降至28億元”。

在上述溝通會上，雅居樂管理層透露，其今年或僅能完成300億元的銷售額，比預定目標減少20%。

12月9日，雅居樂發布公告，2011年11月份僅錄得合約銷售金額約為18億元，環比10月的33億元下滑近一半。截至11月，清水灣項目共銷售69億，遠未達到年初預計的100億。

從全年看，雅居樂也有下調開工量以減少工程支出的壓力。年初，雅居樂曾預計工程款支出大概170億元，而其2011年到期的短期債務為59億元，再加上2011年應支付土地款約為50億，行政、利息、經營費用約10億，總的資本支出在300億左右。

而截至中報，公司賬上未受限制現金為50億，較年初已下降22.4%；截至目前共銷售280億，基本可以平衡資本支出，只是，賬上現金面臨繼續縮水；而公司2011年新增借款約50億元人民幣，將推動負債率進一步升高。

恒大銷售數據上也顯現壓力。恒大2011年11月實現合約銷售額為12.4億元，合約銷售面積為16.5萬平方米；而10月，合約銷售額為86.1億元，高了數倍。

然而，相關公司管理層對這些數據有另一種解讀。

一位雅居樂內部人士表態，公司目前財務仍算穩健，不存在資金危機；目前所做的調整，是因為看不清未來而采取的謹慎收縮策略。

夏海鈞也稱，現在減少樓盤推出是因為集團現金流充裕，年初停止買地，銷售計劃已經完成，所以不想爭搶市場。

恒大中報顯示，截至2011年6月30日，恒大現金總額（包括現金及現金等值物以及受限制性現金）為人民幣286.9億元，較2010年末的人民幣199.5億元增長43.8%，由于年報尚未披露，尚難看出整體端倪。

回暖未可期

春節前后，或將是房企最為難過的一段日子。

本報記者獲得的一份雅居樂內部報告顯示，該公司管理層預期，限購政策將在2012年逐步放緩，第二季稍放松，第三季更加寬松；第一季度銷售則有可能比2011年更差。

有此盼望的不僅是雅居樂。短期內地產商選擇部分停工或降價作為對策。雅居樂近期已將廣州和中山的部分房源價格下調10%-15%；龍湖、萬科、金地和富力也有不同程度降幅。

多位業內人士稱，每逢年底，往往是房企資金最緊張的時候。工程款、裝修材料款、代理費、員工獎金等都將集中結算。其中最大的一塊是工程款。國務院參事陳全生（微博）透露，目前部分省份已出現開發商連續兩三個月無資金支付給施工企業，個別工程處于停工和半停工狀態。