近一周以來，隨著國五條房地產調控政策的出臺，螺紋鋼弱勢振蕩。與此同時，鋼材市場基本面狀況卻逐步出現好轉，中國物流與采購聯合會發布的鋼鐵行業PMI指數顯示，2月份PMI環比回升9.6個百分點，達到58.9%，為2011年3月份以來的最高；2月份，鋼鐵行業新訂單指數大幅回升13.8個百分點，達到63.2%，為2011年3月份以來的最高點，這些都顯示出市場對后期需求預期良好。但粗鋼日均產量達200萬噸以上使得市場承壓。筆者認為，供應進一步放大的空間有限，而消費卻逐步恢復，一旦庫存出現下降，鋼價有望迎來一波上漲。

3月中下旬

鋼材將進入去庫存周期

截至上周，全國鋼材社會庫存超過2000萬噸，創歷史新高，達2175萬噸。其中螺紋鋼庫存周環比上漲7.53%，線材庫存周環比上漲14.5%。板材庫存的相對增幅較小，熱軋周環比增速為3.3%，冷軋增速為3.03%，中厚板增速為2.32%。庫存快速上漲對市場形成了較大的壓制，但基本面有所變化，一是其庫存的統計口徑有變化。為了更好地預測全國的庫存變化，MYSTEEL的庫存報告中所包含的倉庫自2012年年底進行了大量增加，所以目前庫存絕對量的高企一部分是統計口徑（庫存增加）變化造成的。二是自上周開始，庫存的上漲速度環比出現了下降，如鋼材社會總庫存周度增幅由13.14%下降到6.71%。本周開始，全國范圍內開始升溫，基建項目陸續開工，預計隨著下游消費的回暖，到3月中下旬，鋼材將進入去庫存周期，屆時將會對價格形成支撐。

鋼廠生產盈虧狀況惡化

供應繼續增加空間有限

雖然近期鋼材價格出現了下跌，但是礦石和焦炭價格表現較為堅挺。近兩周，進口礦石價格繼續在高位持穩。鋼價的下跌速度快于礦價，鋼廠的生產盈虧狀況惡化，目前生產噸鋼虧損100元左右。這個狀況短期很難改變，國產礦石的產量預計要在兩會之后，才會出現增長，而實際投放到市場上將要等到4月份。在這之前，國內礦石市場都相對緊張，其他原材料焦炭和廢鋼的現貨價格都表現穩定。

因此，從原材料的生產成本來看，鋼廠的生產盈虧狀況短期無法出現改善（除非鋼價上漲），因此鋼廠會適度控制產量。此外，電力對鋼鐵生產的制約作用仍將存在，特別是粗鋼產量占全國總產量40%以上的河北、山東、江蘇和浙江等省電力缺口仍較大。另外，鋼鐵行業仍是國家繼續嚴格執行淘汰落后產能政策的重要領域，據傳2013年唐山地區要淘汰粗鋼產能6000萬噸。尤其是近期全國范圍內日益嚴重的霧霾天氣使得對鋼鐵等高耗能行業的環保措施迫在眉睫。

期現價差縮小

1310合約做多風險增加

近期，隨著期貨價格的快速下跌，期貨升水消失，現貨貼水由春節前的200元左右降至目前的現貨貼水100元左右，也就是說，目前螺紋鋼市場沒有期現套利，螺紋鋼期貨的期現結構變的更健康，這有利于價格的上漲。

另外，從長期絕對價格來看，目前的現貨價格也處于一個相對低位，尤其是考慮到自2008年以來原材料成本大幅上升，即便是按照噸礦石120美元的價格來計算，螺紋鋼期貨主力合約價格也應在3950元/噸左右，因此，1310合約下跌空間非常有限，做多的風險收益比在增加。