周二股指期貨延續增倉下跌態勢，跌幅擴大，盤中與盤末持倉量均創歷史新高，做空力量堅決。年末資金趨緊是當前市場下跌與空方堅決的重要原因之一，B股指數再度大跌反映出的外資出逃意愿仍未降溫。

市場低迷，但新股上市速率并未下降，最近兩周將有10支新股上市，雖相對上周規模縮小，但新股融資需求加大，融資壓力較大。從解禁市值看，最近兩周解禁市值到771億元，較前期解禁壓力亦增大，青島啤酒 （600600 估值,測評,行情,資訊,主力買賣）、永輝超市 （601933 估值,測評,行情,資訊,主力買賣）的解禁市值均超百億。從新股上市和解禁市值看，市場近兩周也面臨較大的資金壓力。同時，本周公開市場到期資金量僅為130億元，然而央行在周二發行了380億元一年央票，并進行了350億元正回購操作，即便不考慮周四的操作，本周將至少凈回籠資金600億元。

市場預期將加大政策放松的可能性，但從中央政治局會議的定調來看，依舊保持了“維穩”的態度并繼續房地產調控不動搖，使得市場信心受挫。

IF1112合約本周五即將交割，雖然市場處于連續單邊下跌的弱勢中，但周二期現價差并不低。一分鐘高頻數據的收盤價上，最高價差超過22點，全天平均升水17.4點。

筆者認為，弱勢中交割周內0.718%的升水幅度并不意味著市場情緒的轉向。相反，較大的升水將使得士氣低迷的多方更加“畏怯”，而給空方提供較大的“安全墊”。交割日中的較大基差在歷史上也有出現，例如，同樣處于弱勢中的IF1006合約在2010年6月10日僅剩3個交易日的情況下，盤中升水超過23點，并未激發多頭熱情，隨后以連續下跌進入交割。