央行公開市場連續三周凈投放資金4020億元，以及近期央行報告重申存款準備金率不存在絕對上限，令市場擔憂存準率再度上調可能一觸即發。

業內人士表示，當前銀行間市場資金平穩，公開市場常規操作足夠吸納到期流動性；外匯占款雖是未知因素，但會否觸發存準率上調尚待觀察。

91天期正回購操作“缺席”

因91天期正回購操作“缺席”，本周央行公開市場實現凈投放260億元。至此，央行已連續三周向銀行間市場注入資金，公開市場連續三周凈投放規模合計達4020億元。

根據央行周四（5月5日）公告顯示，周四發行60億元3月期央票，發行利率連續第四次持平于2.9168%；但并未進行正回購。本周二央行發行520億元1年期央票，發行規模較前一周環比大增逾16倍，并隔周重啟了330億元28天期正回購，彰顯其回收流動性的堅定。

但周四91天期正回購操作“缺席”卻令市場倍感意外。“原本認為央行會采取正回購的。”國信證券分析師李懷定對《每日經濟新聞》表示。因本周到期資金1170億元，因此本周央行公開市場延續凈投放態勢。不過本周凈投放規模為260億元，較上周的2820億元和前周的940億元大幅下降。

公開市場連續凈投放令貨幣市場資金價格跌勢擴大。銀行間市場7天期質押式回購加權平均利率周四下行3個基點至2.97%，隔夜品種則大跌逾50個基點至2.00%。

業內人士表示，除央行凈投放外，節后備付資金回流，月初資金結構穩定，流動性更顯充裕。一大行人士指出，通常月初資金面相對比較寬松，同時開盤利率的指引也較強勢。

本周或仍屬觀察期

央行公開市場連續三周凈投放規模合計達4020億元，明顯抵消上月存準率上調0.5個百分點的效果。市場因而憂心忡忡。債券人士表示，緊縮政策預期縈繞不散，經濟基本面的不確定性也在增加，債市短期內難以打破僵持的局面。

存準率再度上調似乎一觸即發。不過，多數業內專家認為，央行再次祭出存準率工具可能要待至5月中下旬。國泰君安首席經濟學家李迅雷對《每日經濟新聞》表示，5月份存準率上調時點不會提前至本周。他指出，5月份的到期資金遠小于4月份，央行能夠通過公開市場操作對沖，目前尚沒有跡象表明存款準備金率要上調。

國信證券分析師李懷定亦認為，央行目前無需急迫性地上調存準率，央票與正回購可以應付到期資金。

國泰君安的最新研報中顯示，5月份公開市場到期資金為5500億元，比4月的9300億減少3800億，相當于少調一次準備金。“如果5月中下旬央行看到流動性較為寬松，那么可能就要調控。”李迅雷并指出，針對存準率上調，外匯占款亦是重要的考量因素。“但目前外匯占款的數據還沒出來，不好判斷。”

央行一季度貨幣政策執行報告顯示，2011年第一季度，我國外匯總體保持凈流入態勢；在國內外經濟基本面以及利差、預期匯兌收益等因素的共同作用下，預計2011年未來三個季度，我國仍將保持外匯資金凈流入格局。

來源：每日經濟新聞