隨著央行自去年10月以來第四次加息“靴子”落地，機構對未來加息的預期越來越弱。多家機構認為，加息周期已臨近尾聲，隨著緊縮效應逐漸顯現，預計央行上半年將再加息一次，而下半年進一步緊縮的可能性不大。

3月CPI或升至5.1%

高盛認為，此次加息推動因素包括市場和政府普遍預計CPI同比升幅將在上半年居高不下、油價上漲可能加劇所謂輸入型通脹壓力，以及2月份以來房價繼續環比上漲。此外，至少從目前看來，實體經濟增長似乎保持良好勢頭，使得央行能夠采取加息抑制通脹。

高盛、巴克萊資本、摩根大通和華僑銀行等多家機構均認為，3月份消費者物價指數將升至5.1%，或超過去年11月曾達到5.1%的近期高點。

華僑銀行分析師謝棟銘表示，結合去年上半年通脹走勢來看的話，翹尾因素將在今年第二季度繼續影響通脹率走勢，雖然該因素4、5月會小幅下滑，不過6月將達到高點。因此，受基數效應影響，通脹率在二季度將繼續保持在高點，并可能在6月見頂。

“最新的宏觀數據顯示中國政府降溫住房市場、管理通脹并防止經濟過熱風險的一攬子政策措施在影響實體經濟方面初見成效。但當前的加息舉措對實體經濟的增長勢頭所造成的影響可能微乎其微。”摩根大通在報告中稱。

年內或再加息一次

雖然機構普遍認為中國政府在上半年將繼續維持緊縮政策，但加息預期已經相對弱化。隨著下半年通脹壓力有所緩解，部分機構預計下半年宏觀政策或“松綁”。

謝棟銘指出，今年一季度經濟增速依然可能保持在9.7%左右。不過隨著緊縮效應漸漸顯現，預計經濟增幅在未來幾個季度將放緩，央行主要緊縮措施會在上半年實施。如果通脹率和經濟增長如預期下滑，央行下半年進一步緊縮的可能性不大。預計央行會在6月或7月進行今年最后一次加息，也可能在二季度繼續上調存款準備金率一次。

摩根大通表示，預計至少再進行一次上調存款準備金率和加息舉措。

高盛也表示，鑒于CPI同比增幅較高，預計2011年上半年政府將基本維持緊縮政策立場，隨著通脹壓力的減輕政策可能會有一些細微調整。具體來說，預計上半年將再加息一次。

“隨著2011年下半年基數的變化，CPI同比增幅應該明顯下降，從而使得政府政策得以再度松綁。但倘若政府繼續像在2011年一季度那樣實施包括財政政策在內的全面緊縮，那么經濟過度緊縮的風險將有所上升。”高盛稱。