雖然證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意上海期貨交易所（下稱“上期所”）開(kāi)展鉛期貨交易的時(shí)間較此前業(yè)內(nèi)的預(yù)期晚了約三個(gè)月，但鉛期貨的合約規(guī)模提高至每手25噸，在“大合約”時(shí)代來(lái)臨之際，卻并不出乎業(yè)內(nèi)預(yù)料。

今年2月1日掛牌的上期所燃料油期貨合約FU1202揭開(kāi)了“大合約”時(shí)代的序幕，但合約規(guī)模由每手10噸提高至50噸的FU1202，直至明年2月才到期交割，且燃料油期貨通常僅三個(gè)月后到期合約的交易才較活躍。事實(shí)上，上周五FU1202的全天成交量?jī)H2手，持倉(cāng)量則不過(guò)12手。故業(yè)內(nèi)一般認(rèn)為，掛牌半年多后才可能真正顯現(xiàn)大合約影響力的FU1202，其對(duì)燃料油期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的沖擊近期內(nèi)幾乎可以忽略不計(jì)。

而各項(xiàng)上市前準(zhǔn)備工作在一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為早已“水到渠成”的鉛期貨，曾被看好于去年底上市，甚至去年三季度內(nèi)即流傳鉛將成為2010年國(guó)內(nèi)三個(gè)商品期貨交易所新品種上市計(jì)劃中首發(fā)品種的消息。其實(shí)，鉛和上期所2008年初上市品種鋅在礦源上也有高度共生性。在大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，鉛優(yōu)先于銀、原油在上期所上市，則是理所當(dāng)然的。

至于鉛推遲上市的原因，雖然有交割涉及環(huán)保并改為室內(nèi)庫(kù)交割等問(wèn)題，但業(yè)內(nèi)多歸因于去年10月底開(kāi)始監(jiān)管層為調(diào)控物價(jià)而出臺(tái)的一系列打壓過(guò)度投機(jī)的政策，其中包括大幅提高交易保證金比例、取消日內(nèi)交易的手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠和限制日內(nèi)頻繁掛、撤單。而最重要的原因，則是監(jiān)管層今年元旦前批復(fù)同意上期所修改燃料油期貨合約這一“撒手锏”。當(dāng)時(shí)，業(yè)內(nèi)一片驚呼：“大合約”時(shí)代即將來(lái)臨。而有關(guān)鄭州商品交易所（下稱“鄭商所”）硬麥、大連商品交易所（下稱“大商所”）玉米等不活躍期貨品種的合約規(guī)模也將隨之?dāng)U大的傳言，一時(shí)滿天飛。且今年以來(lái)，高度活躍且上漲驚人仍在不斷改寫新高紀(jì)錄的上期所天膠，也成為熱議中即將修訂的“大合約”品種。

實(shí)際上，據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》所知，傳言中合約規(guī)模將改大的其他現(xiàn)有上市期貨品種，雖均在各交易所調(diào)研范圍之內(nèi)，但至今仍未提交至各交易所理事會(huì)層面審議，故這些品種的“大合約”改造方案離實(shí)施仍有較長(zhǎng)的時(shí)間。不過(guò)，在批準(zhǔn)燃料油新合約上市等一系列調(diào)控措施出臺(tái)后，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)成交量的萎縮卻是顯而易見(jiàn)的。

就在去年11月15日，國(guó)內(nèi)三家商品期貨交易所創(chuàng)下日成交2593萬(wàn)手的天量紀(jì)錄，而大商所、鄭商所則分別于去年11月15、17日突破日成交千萬(wàn)手的大關(guān)。但去年12月初，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)的日成交總量已下滑至不到千萬(wàn)手，今年春節(jié)前更下滑至400多萬(wàn)手。不過(guò)，最近鄭商所、上期所的日成交量又有明顯恢復(fù)。

其實(shí)，上期所有關(guān)負(fù)責(zé)人日前在關(guān)于燃料油期貨合約及規(guī)則修訂視頻培訓(xùn)講座《燃料油期貨合約及規(guī)則全面修訂基本情況》中透露，監(jiān)管層有意修訂國(guó)內(nèi)現(xiàn)有商品期貨品種偏小的合約規(guī)模，而使其向每手20萬(wàn)~30萬(wàn)元的中等級(jí)別靠攏。

不過(guò)，國(guó)外商品期貨市場(chǎng)卻存在合約規(guī)模迷你化的趨勢(shì)。如日前新加坡交易所與倫敦金屬交易所聯(lián)手推出的LME-SGX銅、鋁、鋅三個(gè)合約，每手均只有5噸。而于去年初推出鉛合約中遠(yuǎn)期電子盤交易的無(wú)錫“中國(guó)不銹鋼交易所”，其每手僅只有1噸。