從全球的視角來看，金融危機(jī)后，為應(yīng)對(duì)通脹壓力，澳大利亞、挪威、印度、巴西等經(jīng)濟(jì)體新興市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入加息周期。與此同時(shí)，美國(guó)、歐盟、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行仍舊維持低利率政策不變。歐美發(fā)達(dá)國(guó)家2010年會(huì)不會(huì)加息成為市場(chǎng)人士特別關(guān)心的問題，各種猜疑流傳于市場(chǎng)。筆者認(rèn)為美國(guó)今年不會(huì)加息，其理由有四點(diǎn)。

首先，美國(guó)尚處于降息周期。美國(guó)目前尚處于降息周期，這個(gè)周期估計(jì)要維持2-3年。2001年，網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅之后，美國(guó)政府實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)推出一系列的降息政策，2004年開始加息，那么加息周期為3年。2007年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，美聯(lián)儲(chǔ)再次降息，到2008年基準(zhǔn)利息降到了幾乎為零。次貸危機(jī)引起的金融海嘯比網(wǎng)絡(luò)泡沫的危害大得多，這次利率降低到幾乎為零，因此，這次加息的周期我們認(rèn)為至少3年，即到2011年之后。

其次，加息的目的一般來說是防止通脹和改變負(fù)利率，但是目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不支持美國(guó)加息，或者達(dá)到加息的條件。縱觀2004年美聯(lián)儲(chǔ)加息的歷史情況，2004年6月，美國(guó)的CPI是3.3%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是4%，失業(yè)率為5.6%。2011年內(nèi)美國(guó)達(dá)到這三個(gè)條件的可能性很低。首先美國(guó)一年內(nèi)失業(yè)率難以降到6%以下，2010年12月14日美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在繼續(xù)復(fù)蘇，不過復(fù)蘇速度一直不足以降低失業(yè)率。其次，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到4%概率也不大。最后，大家預(yù)計(jì)由于目前大宗商品價(jià)格飆漲引起美國(guó)今年CPI超過預(yù)定值，這個(gè)條件很可能滿足。但是英國(guó)央行的作為給我們莫大的啟示，目前英國(guó)的CPI為3.3%，然而英國(guó)央行對(duì)加息還是非常謹(jǐn)慎，生怕來之不易的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇付諸東流，CPI即使突破美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)定目標(biāo)2%，我們依然有理由相信加息還會(huì)滯后。所以我們對(duì)待美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是靜觀其變。

第三，只要我們研讀伯南克的貨幣理論就可以得出這樣的結(jié)論：美聯(lián)儲(chǔ)今年不會(huì)加息。伯南克的思想和理論代表作品有《貨幣政策和資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)》、《資本流動(dòng)世界中的貨幣政策》、《大蕭條的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)：比較研究》等。

伯南克認(rèn)為貨幣政策本身不足以完全遏制資產(chǎn)價(jià)格泡沫以及泡沫破滅可能對(duì)整體經(jīng)濟(jì)造成的傷害。中央銀行實(shí)施短期貨幣政策時(shí)，應(yīng)該將物價(jià)穩(wěn)定和金融穩(wěn)定看作相互補(bǔ)充、相互協(xié)調(diào)的目標(biāo)，應(yīng)該在統(tǒng)一的貨幣政策架構(gòu)內(nèi)同時(shí)實(shí)現(xiàn)這兩個(gè)目標(biāo)。伯南克所堅(jiān)持最佳的貨幣政策策略是：采取靈活的、可調(diào)節(jié)的通貨膨脹率指標(biāo)作為貨幣政策目標(biāo)準(zhǔn)則。通貨膨脹率目標(biāo)的貨幣政策要求中央銀行積極調(diào)整貨幣政策以先發(fā)制人措施遏制通脹或通縮苗頭。伯南克的貨幣政策不會(huì)直接針對(duì)資產(chǎn)價(jià)格，除非資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)顯示出預(yù)期通脹的變化。由此，從伯南克的思想理論體系中我們發(fā)現(xiàn)伯南克對(duì)于目前國(guó)家大宗商品價(jià)格上漲毫不理會(huì)，他真正關(guān)心的是通脹變化情況。

最后，與量化寬松的貨幣政策相悖。量化寬松的貨幣政策是刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的有效途徑，伯南克不止一次在公開場(chǎng)合表示實(shí)施靈活的通脹基準(zhǔn)目標(biāo)的貨幣政策的好處。目前甚至未來的一段時(shí)間內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)仍然實(shí)行量化寬松的貨幣政策，加息與目前的政策相悖。

2010年11月14日美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)公布利率決議及政策聲明，維持聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率在0到0.25%不變，將維持在今年年中以前購(gòu)買6000億美元美國(guó)國(guó)債的政策承諾。

2010年12月5日伯南克接受哥倫比亞廣播公司新聞節(jié)目“60分鐘”采訪時(shí)稱，根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)效果及通脹情況，美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松政策的規(guī)模可能會(huì)超過6000億美元。此則消息被視為實(shí)行QE3的前奏。

2010年12月14日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)決定繼續(xù)實(shí)行購(gòu)買美國(guó)國(guó)債并將短期利率維持在接近于零的寬松貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在繼續(xù)復(fù)蘇，不過復(fù)蘇速度一直不足以降低失業(yè)率。

從美聯(lián)儲(chǔ)一系列表態(tài)來看，我們有理由相信未來的一段時(shí)間內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)施行現(xiàn)行政策的可能性大。

2011年美國(guó)加息，我看難。